看好服务器、汽车等新领域前景

传统应用需求承压，研发投入增加。公司1H22实现营收1.68亿元(YoY-7.62%），归母净利润0.84亿元(YoY2.23%)，扣非归母净利润0.69亿元(YoY-10.97%)；其中2Q22实现营收0.81亿元(YoY-18.4%，QoQ-6.8%),归母净利润0.46亿元(YoY-2.9%，QoQ19.4%),扣非归母净利润0.32亿元(YoY-26.7%，QoQ-13.9%)，毛利率为59.9%(YoY-0.05pct,QoQ-4.16pct)。上半年业绩下滑主因：受国内外政治经济形势波动影响，电动工具、运动出行等领域销售出现较大下滑，同时研发投入(YoY53.84%)和市场推广投入加强。 服务器、白电领域成长显著，汽车电子领域进入部分主要新能源车厂。公司加大散热风扇(应用于服务器等)、白色家电等领域的市场开发力度，散热风扇领域销售收入同比增长335.43%，已成为公司第二大应用领域； 白色家电领域销售收入同比增长56.44%，上升为公司重要应用领域。 公司继续加大汽车电子领域的研发力度，车规级产品通过AEC-Q100车规认证，公司持续推进汽车电子领域的市场拓展，已进入部分国内主要新能源汽车厂商的配套,正在整车或配套厂商性能验证阶段，效果良好。 发布首次股权激励计划，夯实人才为本战略。8月10日，公司发布股权激励草案：拟授予的限制性股票数量247.10万股，本激励计划首次授予激励对象共计134人，占公司员工总人数(截至2021年12月31日员工总人数为156人)的85.90%，包括公司高级管理人员、技术（业务）骨干人员(不包括独立董事、监事)，授予价格56元/股。业绩考核以2021年营业收入、净利润为基准，2022、2023、2024年营收或净利润增长率较2021年不低于20%、40%、60%。公司芯片、算法、电机三大技术团队协同为客户提供全方位系统级服务，吸引和留住人才将进一步增强公司的核心竞争力。 投资建议：看好服务器、汽车领域拓展前景，维持“买入”评级。 我们预计公司22-24年营收4.5、5.9、7.6亿元，归母净利润1.7、2.2、2.8亿元，维持目标价81.30-88.07元，对应2022年44-47倍PE，维持“买入”评级。 风险提示：需求不及预期；新品研发导入不及预期等。 盈利预测和财务指标 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元） 免责声明