公用事业及环保产业行业研究：7月电力：火电发电量增速由负转正

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金公用事业及环保产业指数 2700 沪深300指数 4108 上证指数 3236 深证成指 12060 中小板综指 12652 相关报告 1.《发行2000亿能源保供特别债，电力央企受益-《2022-08...》，2022.8.25 2.《电化学储能核心环节之温控-《2022-08-21行业周报》》，2022.8.21 3.《澳气出口预期减量，预计对国内影响有限-《2022-08-19...》，2022.8.19 4.《缺电困局怎么解？-《2022-08-16行业点评》》，2022.8.16 5.《电化学储能核心环节之ESS-《2022-08-14行业周报》》，2022.8.14 许隽逸 分析师 SAC执业编号：S1130519040001 xujunyi＠gjzq.com.cn 7月电力：火电发电量增速由负转正 行情回顾  本周上证综指下降0.67%，创业板下跌3.44%，公用事业板块下跌0.14%，环保板块下跌1.71%，煤炭板块上涨6.78%，碳中和板块下跌2.74%。 每周专题  7月份，全社会用电量8324亿千瓦时，同比增长7.3%，环比增长11.7%。分一/二/三产看，第一产业用电量121亿千瓦时，同比增长18.6%；第二产业用电量5132亿千瓦时，同比增长1.3%；第三产业用电量1591亿千瓦时，同比增长11.9%。城乡居民用电量1480亿千瓦时，同比增长26.9%。持续的极端高温天气，导致城乡居民生活用电增长较快。  分电源发电情况：7月份，我国总发电量8059亿千瓦时，同比增长6.2%。其中水电1463亿千瓦时，同比增长2.9%；火电5560亿千瓦时，同比增长6.1%；核电同比下降3.2%，发电量为370千瓦时，降幅比上月收窄6个百分点；风电456亿千瓦时，光伏704亿千瓦时，风光发电量同比增长6.1%。因持续的高温天气导致全国部分地区的湖泊和河流水位下降，水电当月发电量增速放缓，火电发电量增速由负转正。  电源/电网投资情况： 7月份，全国主要发电企业电源工程完成投资442亿元，同比增长32.3%。其中，水电61亿元，与去年持平；火电58亿元，同比增长61.1%；核电61亿元，同比增长45.2%；风电117亿元，同比下降29.5%。 行业要闻  8月24日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，决定增加政策性开发性金融工具额度和依法用好专项债结存限额，再次增发农资补贴和支持发电企业发债融资，支持中央发电企业等发行2000亿元能源保供特别债，在今年已发放300亿元农资补贴基础上再发放100亿元；  8月25日，国家能源局综合司印发《国家能源局2022年深化“放管服”改革优化营商环境重点任务分工方案》的通知，通知指出完善市场交易机制，支持分布式发电就近参与市场交易，推动分布式发电参与绿色电力交易。推动建设基于区块链等技术应用的交易平台，研究适应可再生能源微电网、存量地方电网、增量配电网与大电网开展交易的体制机制。 投资建议  火电：建议关注火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业国电电力、华能国际等；新能源发电：建议关注新能源龙头三峡能源。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。 风险提示  电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。  环保板块：政策释放不及预期等。 195721122268242325792734210830211130220228220531国金行业沪深300 2022年08月28日 资源与环境研究中心 公用事业及环保产业行业研究 买入 (维持评级) ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 1、行情回顾  本周上证综指下降0.67%，创业板下跌3.44%，公用事业板块下跌0.14%，环保板块下跌1.71%，煤炭板块上涨6.78%，碳中和板块下跌2.74%。从公用事业子板块涨跌幅情况来看：燃气子板块涨幅最大、上涨7.39%，光伏子板块跌幅最大、下跌5.75%。从环保子板块涨跌幅情况来看：水务及水治理子板块跌幅最小、下跌0.63%，大气治理子板块跌幅最大、下跌3.51%。 图表1：本周板块涨跌幅 来源：Wind、国金证券研究所 图表2：本周公用行业细分板块涨跌幅 图表3：本周环保行业细分板块涨跌幅 来源：国金证券研究所 来源：国金证券研究所  公用事业涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——德龙汇能、国新能源、成都燃气、新奥股份、凯添燃气；跌幅前五个股——乐山电力、惠天热电、天富能源、韶能股份、珈伟新能。  环保涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——力源科技、雪迪龙、*ST节能、国统股份、绿茵生态；跌幅前五个股——仕净科技、清研环境、百川畅银、清水源、江南水务。  煤炭涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——晋控煤业、潞安环能、山煤国际、平煤股份、兖矿能源；跌幅前五个股——宝泰隆、永泰能源、辽宁能源、ST大洲、新集能源。 -8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%煤炭石油石化农林牧渔非银金融交通运输美容护理传媒综合食品饮料社会服务商贸零售银行公用事业轻工制造有色金属基础化工建筑装饰医药生物房地产纺织服饰汽车钢铁环保碳中和家用电器通信建筑材料计算机电力设备机械设备国防军工电子-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%燃气火电水电核电热力服务电能综合服务风电其他能源发电光伏-4%-3%-2%-1%0%水务及水治理综合环境治理固废治理环保设备大气治理 行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表4：本周公用行业涨幅前五个股 图表5：本周公用行业跌幅前五个股 来源：Wind、国金证券研究所 来源：Wind、国金证券研究所 图表6：本周环保行业涨幅前五个股 图表7：本周环保行业跌幅前五个股 来源：Wind、国金证券研究所 来源：Wind、国金证券研究所 图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股 图表9：本周煤炭行业跌幅前五个股 来源：Wind、国金证券研究所 来源：Wind、国金证券研究所  碳中和上、中、下游板块PE估值情况：截至2022年8月26日，沪深300估值为11.22倍（TTM整体法，剔除负值），中游光伏设备板块、风电设备板块、电池设备板块、电网设备板块、储能设备板块PE估值分别为39.57、27.87、47.18、28.38、62.99，上游能源金属板块PE估值为23.23，下游光伏运营板块、风电运营板块PE估值分别为31.69、25.63；对应沪深300的0%10%20%30%40%50%60%70%德龙汇能国新能源成都燃气新奥股份凯添燃气公用行业涨幅前五个股-25%-20%-15%-10%-5%0%乐山电力惠天热电天富能源韶能股份珈伟新能公用行业跌幅前五个股0%10%20%30%40%50%力源科技雪迪龙*ST节能国统股份绿茵生态环保行业涨幅前五个股-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%仕净科技清研环境百川畅银清水源江南水务环保行业跌幅前五个股0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%晋控煤业潞安环能山煤国际平煤股份兖矿能源煤炭行业涨幅前五个股-2%-1%0%宝泰隆永泰能源辽宁能源ST大洲新集能源煤炭行业涨幅后五个股 行业周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 估值溢价率分别为2.47、1.44、3.14、1.49、4.53、1.04、1.78、1.25。 图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况 来源：Wind、国金证券研究所 图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价率 来源：Wind、国金证券研究所 2、每周专题  7月份，全社会用电量8324亿千瓦时，同比增长7.3%，环比增长11.7%。分一二三产看，第一产业用电量121亿千瓦时，同比增长18.6%；第二产业用电量5132亿千瓦时，同比增长1.3%；第三产业用电量1591亿千瓦时，同比增长11.9%。城乡居民用电量1480亿千瓦时，同比增长26.9%。持续的极端高温天气，导致第一产业和城乡居民生活用电增长较快。 0100200300400500600700800900中游-光伏设备中游-风电设备中游-电池设备中游-电网设备中游-储能设备上游-能源金属下游-光伏下游-风电沪深300-20020406080100中游-光伏设备中游-风电设备中游-电池设备中游-电网设备中游-储能设备上游-能源金属下游-光伏下游-风电 行业周报 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表12： 全社会用电需求情况 来源：中电联，国金证券研究所  7月城乡居民生活用电占比提升至17.8%。1-7月，第一产业用电量634亿千瓦时，同比增长11.1%，占全社会用电量的比重为1.5%，占比变化量同比增长0.1%；第二产业用电量32552亿千瓦时，同比增长1.1%，占全社会用电量的比重为61.7%，占比变化量同比减少3.7%；第三产业用电量8531亿千瓦时，同比增长4.6%，占全社会用电量的比重为19.1%，占比变化量同比增长0.8%；城乡居民生活用电量7586亿千瓦时，同比增长12.5%，占全社会用电量的比重为17.8%，占比变化量同比增长2.8%。 图表13： 细分一二三产及城乡居民用电量占比变化情况 来源：中电联，国金证券研究所  7月份，我国总发电量8059亿千瓦时，同比增长6.2%。其中水电1463亿千瓦时，同比增长2.9%；火电5560亿千瓦时，同比增长6.1%；核电同比下降3.2%，发电量为370千瓦时，降幅比上月收窄6个百分点；风电456亿千瓦时，光伏704亿千瓦时，风光发电量同比增长6.1%。因持续的高温天气导致全国部分地区的湖泊和河流水位下降，水电当月发电量增速放缓，火电发电量增速由负转正。 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,000用电需求（亿千瓦时）同比（%）环比（%）-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%一产占比-变化量二产占比-变化量三产占比-变化量居民占比-变化量 行业周报 - 6 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表14：分电源发电情况 来源：中电联、国金证券研究所  电源/电网投资情况： 7月份，全国主要发电企业电源工程完成投资442亿元，同比增长32.3%。其中，水电61亿元，与去年持平；火电58亿元，同比增长61.1%；核电61亿元，同比增长45.2%；风电117亿元，同比下降29.5%。非化石能源电源发电完成投资144亿，全国电网工程完成投资334亿元，同比增长13.2%。 图表15： 火电投资情况 图表16： 水电投资情况 来源：中电联，国金证券研究所 来源：中电联，国金证券研究所 图表17： 核电投资情况 图表18： 风电投资情况 来源：中电联，国金证券研究所 来源：中电联，国金证券研究所 0%10%20%30%40%0500010000150002000025000300002022M22022M32022M42022M52022M62022M7全国发电量水电（亿千瓦时）火电（亿千瓦时）核电（亿千瓦时）风电（亿千瓦时）光伏（倒挤，亿千瓦时）风+光发电量-同比（%）风+光发电量-占比（%）-50%0%50%100%150%21M221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M1222M222M322M