三亚疫情逐渐好转，香港7月旅客同比增长4.5倍

投资要点 本周投资观点：1）免税：三亚出现疫情反复，静待疫情好转实现客流回暖。 三亚疫情出现拐点，国内局部疫情已得到基本控制,当前免税业重心依然是客流复苏、渗透率提升之下的销售额回归高增速区间，市场份额与折扣率的短期波动并不影响免税生意本身的长期价值。重点关注中国中免，以及积极推进海南岛民免税落地的王府井，自身产能释放周期与行业景气度周期共振的美兰空港。 2）酒店景区：疫情两年来（2020~2022）酒店行业总供给累计下降26.0%，行业连锁化率从26.0%提升到35.0%。伴随行业供需与格局改善，行业集中度持续提升。头部酒管集团竞争重心开始从规模壁垒打造转移至品牌价值提升与高效经营。我们认为疫情后周期龙头酒店将充分受益于格局改善之后的规模优势与品牌优势红利释放。重点推荐锦江酒店，重点关注聚焦中高端与度假酒店的君亭酒店，看好重定向之后金陵饭店的资源禀赋释放，关注华住集团、首旅酒店。3）人力资源服务：企业稳步推进疫后复工复产，生产生活秩序的全面恢复推动企业用工需求增加，我们认为在劳动力市场供需环境日趋复杂的背景下，更多的企业出于降低成本和对疫情未来不确定性将倾向于采用灵活用工方式招聘。重点关注深耕灵活用工领域发展的科锐国际、国内人力资源服务龙头外服控股。 行情回顾：本周社会服务指数上涨1.1%，跑赢沪深300指数2.2个百分点，行业涨跌幅排名第5（共31位）。本周有两个子行业板块实现上涨，旅游及景区为涨幅最大的子行业，涨幅约5.5%。行业估值水平（PE-TTM)为66.1倍，相对沪深300溢价率为488.8%（+28.6pp)。个股方面，本周社服行业A股有59家股票涨幅为正，39家下跌，其中中科云网表现最好（+21.6%）、*ST西域（+9.3%）、百胜中国（+8.6%）涨幅较高，*ST文化（-18.5%）、安车检测（-13.0%）跌幅较大。 行业数据更新：8月20日-8月26日，上海地铁客运量为5801.9万人次，环比上周上升4.5%；海口美兰、三亚凤凰机场日均起降架次分别为130、26架次，环比上周分别-22.4%、-45.1%，同比-38.7%、-82.4%。2022年7月，全国城镇调查失业率为5.4%，同比上升0.3个百分点，环比下降0.1个百分点。 新冠疫情跟踪：8月20日-8月26日，1）全国：我国新增报告本土确诊及无症状病例累计12253，环比上周-34.7%；无新增死亡病例；2）三亚：三亚本周累计新增确诊1263例，无症状感染者2156例；3）全球：全球新增新冠肺炎确诊病例约508.6万例，环比-6.1%；新增死亡人数约1.4万例，环比-13.6%。 新冠疫苗接种情况：截至8月25日，全国累计报告接种新冠病毒疫苗约34.3亿剂次，每百人新冠疫苗接种量为240.6剂次，高于全球、北美、欧洲水平52.0%、37.1%、36.8%。8月18日-8月25日全球日均接种新冠疫苗约444.1万剂次，环比减少32.2%；全国日均接种新冠疫苗约28.5万剂次，环比减少0.7%。 行业重点信息跟踪：1）酒店：中国2022Q2筹建客房数量近70.2万间，同比增长6%；飞猪：暑期高星酒店间夜量同比增长40%；2）餐饮：饿了么和抖音达成合作，共同探索“即看即点即达”新服务模式；中国连锁经营协会：21年餐饮市场规模已恢复至4.7万亿，同比增长18.6%；3）景区：厦门部分景区、场馆有序恢复开放；江苏印发规划，拟建设一批世界级旅游景区；4）旅游零售：香港今年最大IPO中国中免于8月25日在港上市，收盘持平发行价； 国药中服免税新增新郑机场免税店，计划2022年底开业；三亚本轮疫情出现好转迹象，海口免税店恢复营业；5）旅游服务：香港入境管控放松后，7月旅客同比增长4.5倍；海关总署：出入境无需再申报核酸检测信息；美交通部将暂停26个中国航司承运的赴华航班，持续至9月底；6）人力资源：社保基金年度收支规模超十三万亿元；人社部：过去十年我国城镇新增就业人数年均超过1300万人；7）商贸零售：中国零售百强报告：电商零售增速明显下滑，线下实体店逆势反弹；即时零售带动发展，美团二季度营收同比增长16.4%。 上市公司重点公告跟踪：中国中免：于2022年8月25日在香港联交所主板挂牌上市；复兴旅文：22H1公司实现营收64.17亿元/+130.7%，恢复至2019年同期的70.8%，归母净利润由去年同期的亏损20.05亿元，收窄至亏损1.97亿元。 风险提示：宏观经济增速大幅下滑、疫情大面积反复严重影响出行需求、市场竞争加剧风险。 1市场行情回顾（2022.08.20-2022.08.26） 1.1行业表现 在31个申万一级行业中，本周社会服务指数上涨1.1%，跑赢沪深300指数2.2个百分点，行业涨跌幅排名第5。2022年初以来至今，社服行业下跌15.7%，跑赢沪深300指数1.1个百分点，行业涨跌幅排名第21。 图1：本周行业涨跌幅 图2：年初以来行业涨跌幅 社服子行业来看，本周有两个子行业板块实现上涨，旅游及景区为涨幅最大的子行业，涨幅约5.5%。年初至今四个子行业板块均出现下跌，教育为跌幅最大的子行业，跌幅约为24.0%。（注：社会服务行业还涵盖体育子板块，该板块无指数） 图3：本周子行业涨跌幅 图4：2022年初至今社服子行业涨跌幅 本周社服行业估值水平（PE-TTM)为66.1倍，相对全部A股溢价率为366.2%（+26.9pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为248.4%（+21.6pp)，相对沪深300溢价率为488.8%（+28.6pp)。 图5：最近两年社服行业估值水平（PE- TTM ） 图6：最近5年社服行业溢价率（整体法PE- TTM 剔除负值） 1.2个股表现 个股方面，本周社服行业有59家股票涨幅为正，39家下跌。 本周涨幅排名前十的个股分别为：中科云网(+21.6%）、*ST西域(+9.3%）、百胜中国(+8.6%）、携程集团(+8.3%）、华天酒店(+8.2%）、王府井(+7.8%）、丽江股份(+7.3%）、ST明诚(+7.0%）、岭南控股(+6.8%）、呷哺呷哺(+6.6%）。 本周跌幅排名前十的个股分别为：*ST文化(-18.5%）、安车检测(-13%）、*ST易尚(-9.7%）、国检集团(-8.9%）、零点有数(-8.5%）、实朴检测(-8.4%）、电科院(-7.4%）、美吉姆(-7.3%）、豆神教育(-6.9%）、信测标准(-6.5%）。 表1：2022/08/20-2022/08/26社服行业及个股涨跌幅情况 2行业数据更新 北京的地铁客运流量已恢复至去年同期水平。8月20日-8月26日，上海地铁客运量为5801.9万人次，环比上周上升4.5%，同比下降11.1%。8月18日-8月24日，北京地铁客运量5723.5万人次，环比上周下降0.41%，同比上升4.11%。 图7：上海地铁客运量（万人次） 图8：北京地铁客运量（万人次） 国内多地逐步放松防疫限制，餐饮收入环比提升。2022年7月全国餐饮收入为3766.7亿元，同比下降0.4%，环比基本保持不变；全国限额以上餐饮企业收入为958.0亿元，同比上升7.0%，环比上升1.5%。 图9：全国餐饮收入月度数据（亿元） 图10：全国限额以上餐饮企业收入月度数据（亿元） 海南三亚凤凰机场与海口美兰机场近期受三亚疫情反复影响。8月20日-8月26日，根据飞常准数据，海口美兰、三亚凤凰机场日均起降架次分别为130、26架次，环比上周分别-22.4%、-45.1%，同比-38.7%、-82.4%。 图11：海口美兰机场每日起降（架次） 图12：三亚凤凰机场每日起降（架次） 图13：海口美兰机场客流量（万人次） 今年3月份以来，受国内疫情的影响，部分求职人员就业难度增加，城镇调查失业率有所上升。2022年7月，全国城镇调查失业率为5.4%，同比上升0.3个百分点，环比下降0.1个百分点；16—24岁人口调查失业率为19.9%，同比上升3.7个百分点，环比上升0.6个百分点；25—29岁人口调查失业率为4.3%，同比上升0.1个百分点，环比下降0.2个百分点。 图14：我国调查失业率升高 3新冠疫情跟踪 截至8月26日24时，据31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例7257例，累计治愈出院病例229165例，累计死亡病例5226例，累计报告确诊病例241648例，无现有疑似病例。 三亚新增病例及无症状感染者数量已呈下降趋势。8月20日-8月26日，我国新增报告本土确诊及无症状病例累计12253例，环比上周-34.7%，无新增死亡病例；三亚累计新增确诊1263例，无症状感染者2156例。 图15：2022年中国新冠确诊病例及无症状感染者人数（人） 图16：三亚每日新增确诊病例及无症状感染者人数（人） 8月20日-8月26日，全球新增新冠肺炎确诊病例约508.6万例，环比-6.1%；新增死亡人数约1.4万例，环比-13.6%。截至2022年8月26日，全球新冠肺炎确诊病例累计约6.0亿例，累计死亡约646.0万例。 图17：全球日新增确诊病例（人） 图18：全球累计死亡病例（人） 截至8月25日，全球共接种新冠病毒疫苗约125.2亿剂次，每百人新冠疫苗接种量为158.3剂次，全国累计报告接种新冠病毒疫苗约34.3亿剂次，每百人新冠疫苗接种量为240.6剂次，高于全球、北美、欧洲水平52.0%、37.1%、36.8%。8月18日-8月25日全球日均接种新冠疫苗约444.1剂次，环比下降32.2%；全国日均接种新冠疫苗约28.5万剂次，环比减少0.7%。 图19：中国与全球每百人新冠疫苗接种量（剂次） 图20：北美与欧洲每百人新冠疫苗接种量（剂次） 表2：国内多地对海南省疫情防控措施（截止至2022年8月26日） 世界多地自2022年起逐渐放开防疫限制。1）新加坡：8月28日起，所有入境新加坡的旅客即使没有完成新冠疫苗接种，抵境后也不再须要履行七天居家通知，但仍须在行前两天内取得阴性检测证明。2）日本：开始有条件的免除海外入境前的PCR检查，并考虑将每日入境人数上限由2万人放宽至5万人。 表3：海外防疫政策更新（截止至2022年8月26日） 4行业公司动态 4.1行业资讯 4.1.1酒店 【中国Q2筹建客房数量近70.2万间，同比增长6%】美国著名酒店房地产行业研究咨询机构Lodging Economet rics发布的数据显示，中国今年第二季度的筹建酒店数量为3693家，客房数量近70.2万间，同比分别增长7%和6%。目前在建酒店2581家，共计47万间客房，同比增长7%。中国筹建酒店数量最多的城市是成都（141家），其次是上海（128家）、广州（115家）、杭州（101家）和西安（94家）。目前在中国筹建酒店数量最多的集团是希尔顿（685家），其次是洲际（443家）、万豪（385家）、雅高（203家）和锦江（190家），五大酒店集团筹建的客房数量占中国总数的52%。（迈点网） 【白天鹅酒店集团与快递100达成合作，助力寄件服务智能升级】8月24日，快递100宣布，白天鹅酒店集团与深圳前海百递网络有限公司(简称快递100)、中国酒店信息系统专业服务商石基集团达成战略合作，三方围绕“一键到家”物流服务功能自动化响应、自动推送物流轨迹等功能展开深度合作与探索，为消费者创造更便捷的高效服务体验。（ 迈点网 ） 【华住集团华东百店签约覆盖29城】近日，华住集团华东区域百店项目签约仪式在南京举行。据了解，此次华住集团在华东区域共签约百余个新项目，囊括了华住旗下经济型、中端、中高端的多个酒店品牌，覆盖南京、上海、绍兴、滁州、南通、宁波等华东区域的29个城市。（迈点网） 【飞猪：暑期高星酒店间夜量同比增长40%】飞猪近日发布的数据显示，暑期（7月1日至8月24日）高星酒店间夜量同比增超40%，平均消费金额保持双位数增长。杭州、北京、重