光伏、新能车高增长确定，调整现投资机会

投资要点 行情回顾：上周，电气设备板块报收12614.62，下跌-4.91%。上证综指报收3236.22，下跌-0.67%；深证成指报收12059.71，下跌-2.42%；沪深300指数报收4107.55，下跌-1.05%；创业板指数报收2640.29，下跌-3.44%。 子板块方面，光伏设备板块下跌-6.1%；风电设备板块下跌-8.65%；电池板块下跌-4.75%；电网设备板块下跌-4.01%；电机板块下跌-8.9%，跌幅最大；其他电源设备板块上涨0.7%，涨幅最大。 投资建议：上周电新板块出现较大调整，电新板块近期形成震荡态势，我们认为，目前电新板块有较大的投资价值，长期看各细分行业未来增速较高。但短期看，电新各板块估值处于均值水平，各细分板块处于行情博弈期间，未来走势将出现分化。目前各板块中仍强烈推荐光伏板块，硅料新增产能将开始逐步释放，下游需求将获得充分满足，环比增速提升。短期看，通威下游扩张组件业务将影响行业格局，带来投资机会，长期看，各国新能源替代化石能源需求增大，强烈建议积极布局光伏板块；本周宁德公布略超预期的半年报业绩，未能提振新能车板块，近期新能车预期较低，股价表现低迷，后续还需要进一步观察，建议关注PET铜箔、高压快充、钠离子电池等中远期落地的技术创新板块。近期大宗跌价较多，成本压力缓解，建议关注电力设备相关标的。 新能源：美国对东南亚电池组件制造双反调查的初步决定将推迟至11月发布。 上周组件企业发布中报，22H1晶科组件出货18.2GW，同比增长72%，出货规模和同比增速在Top5组件企业中位列第一。9月乐山工业用电逐步恢复，中报部分利空尽出，建议积极把握板块调整机会，重视光伏行业高景气度：1）海内外需求仍然旺盛，开工率并未受上游涨价影响下降。2）二季度业绩表现优异。3）三季度硅料产能释放，带动产业量利齐升。特别需要提出，宏观及长期角度看，各国新能源替代化石能源需求增大是大趋势。海外政策方面利好不断。持续底部推荐，细分板块顺序硅料>电池>硅片>组件，建议积极布局拥有alpha的公司。 风电：在全球碳减排的大环境下，长期趋势向好，短期上游原材料开始跌价利好零部件厂商，主机价格仍处于低位，装机增速难以出现高增长，目前估值处于合理水平，近期上游原材料松动，建议继续关注行业未来开工情况及原材料价格走势给板块带来的催化。 新能源车：宁德公布略超预期的半年报业绩，未能提振新能车板块，近期新能车预期较低，股价表现低迷，后续还需要进一步观察。长期看，锂供应仍存在瓶颈，下游需求受锂供应约束，板块机会可能性较低，建议关注技术更替及产能紧张环节的机会。推荐有望大规模装车的4680大圆柱相关产业链，建议关注PET铜箔、高压快充、钠离子电池等中远期落地的技术创新板块。 电力设备：国际大宗商品价格企稳，部分电气设备企业受益前期价格下跌，后续价格变化趋势仍难预料，保持继续跟踪。 本周组合：爱旭股份、通威股份、TCL中环、明冠新材、东方电热、高测股份、天能股份、嘉元科技、诺德股份、翔丰华、孚能科技。 风险提示：行业增速不及预期的风险；政策不确定性的风险；市场竞争激烈，导致价格下降的风险。 1上周行情回顾 1.1涨跌情况 上周，电气设备板块报收12614. 62，下跌-4.91%。上证综指报收3236.22，下跌-0.67%； 深证成指报收12059.71，下跌-2.42%；沪深300指数报收4107.55，下跌-1.05%；创业板指数报收2640.29，下跌-3.44%。 图1：近12个月行业相对走势 图2：电新行业估值水平（ttm） 图3：主要板块周涨跌幅 图4：主要板块周成交量（亿元） 子板块方面，光伏设备板块下跌-6.1%；风电设备板块下跌-8.65%；电池板块下跌-4.75%； 电网设备板块下跌-4.01%；电机板块下跌-8.9%，跌幅最大；其他电源设备板块上涨0.7%，涨幅最大。 图5：电力设备子板块一周涨跌幅 个股方面，上周涨幅前五依次是智光电气(35.98%)、*ST光一(33.33%)、动力源(27.83%)、山煤国际(16.34%)、东方电气(15.83%)；上周跌幅前五依次是ST天龙(-24.17%)、江苏雷利(-19.92%)、三超新材(-19.16%)、通达动力(-18.7%)、东尼电子(-18.19%)。 图6：上周涨跌幅前五股票 表1：上周换手率前十个股 1.2资金流向与大宗交易 上周北向资金合计卖出46.97亿元，沪港通累计净卖出3.15亿元，深港通累计净卖出43.82亿元。按流通A股占比计算： 电新陆股通持仓前五分别为：汇川技术、八方股份、先导智能、宏发股份、国电南瑞 电新陆股通增持前五分别为：苏州固锝、捷佳伟创、中伟股份、金雷股份、德赛电池 电新陆股通减持前五分别为：天融信、金风科技、鹏辉能源、固德威、容百科技 表2：陆港通上周电力设备新能源行业持股比例变化分析 上周电力设备新能源行业中共有26家公司发生大宗交易，成交总金额为13亿元，大宗交易成交前三名禾望电气、中伟股份、嘉元科技，占总成交额的45.25%。 表3：上周电新行业大宗交易情况 1.3融资融券情况 上周融资买入标的前五名分别为：通威股份、天齐锂业、宁德时代、隆基绿能、特变电工； 上周融券买出标的前五名分别为：通威股份、阳光电源、赣锋锂业、宁德时代、天齐锂业。 表4：上周电新行业融资买入额及融券卖出额前五名情况 2上市公司信息更新 2.1上周重要公告 表5：上市公司动态 2.2限售股解禁信息 截至2022年8月26日公告信息，未来三个月内有限售股解禁的电新上市公司共有26家，其中下周解禁的公司有1家。 表6：电力设备新能源上市公司未来三个月限售股解禁信息 2.3定增进展信息 截至2022年8月26日，已公告定增预案但未实施的电新上市公司共有65家，其中进展阶段处于董事会预案阶段的有13家，处于股东大会通过阶段的有37家，处于证监会通过阶段的有7家。 表7：电力设备新能源上市公司定增进展信息(截至2022年8月26日已公告预案但未实施) 2.4股权质押情况 截至2022年8月26日，电新上市公司股权质押前10名的公司分别为珈伟新能、ST时万、*ST必康、远东股份、ST国安、精功科技、华瑞股份、协鑫集成、尚纬股份、道明光学。 表8：电力设备新能源上市公司股权质押前20名信息(截至2022年8月26日) 3新能源 美国商务部将推迟对东南亚电池组件制造双反调查的初步决定。8月22日，美国商务部发文表明将于11月28日前公布对东南亚四国（柬埔寨、马来西亚、泰国、越南）光伏电池组件制造的双反调查的初步决定。商务部表示需要额外的时间分析大量记录，包括问卷调查和和补充回复等。 22H1晶科组件出货再次问鼎第一。上周各组件企业半年报披露，五家企业H1组件出货合计约GW其中三家企业上半年组件出货量超过18WG，晶科组件出货18.2GW位居行业第一。从同比增速来看，晶科、天合H1同比增速超过70%，同比增速最高；晶澳组件出货同比增速亦在50%以上。二季度环比增速方面，在欧洲需求拉动下各家环比增速显著，其中隆基Q2组件出货环比增长约80%。 表9：22H1晶科组件出货18.2GW位居行业第一 上周光伏板块调整，主要受乐山停电影响上游产出、中报业绩等因素影响。展望9月，乐山用电将逐步恢复，中报利空尽出，我们我们建议更多关注并积极增配产业链紧缺且业绩有望超预期的环节：1）盈利修复上行的电池环节爱旭股份；2）业绩确定性强的硅料与电池双龙头通威股份；硅片环节TCL中环；3）辅材环节高测股份、金博股份、海达股份、鑫铂股份、海优新材、福斯特等。 风电板块在全球碳减排的大环境下，与光伏同样拥有重要的地位，长期趋势向好，短期上游原材料开始跌价利好零部件厂商，主机价格仍处于低位，装机增速难以出现高增长，目前估值处于合理水平，近期上游原材料松动，建议继续关注行业未来开工情况及原材料价格走势给板块带来的催化。 3.1数据：产业链价格小幅上涨，终端博弈维持 1）硅料：以目前气候条件观察，硅料环节四川方向的影响期限可能延长至12-15天，对硅料单月产量的影响规模恐将增至4500-5500吨，不但影响8月下旬硅料供应节奏，恐将对9月上旬也产生负面影响。若停电时间持续延长，硅料减产幅度或进一步扩大。硅料整体有效供应量在9月环比提升幅度仍然缓慢，当下硅料供应量也仍然暂时处于“紧缺和难熬”阶段，零散订单的高位成交价格确有继续冲高、甚至超过每公斤311元人民币，但是硅料主流价格的整体涨幅已经相对有限，硅料价格进入“高位盘旋”阶段，买卖双方博弈或将加剧，但是短期内大幅下跌的概率极低。 2）硅片：硅片有效产量预计在8月-9月仍然受明显制约，除了硅料供应不足导致部分厂家拉晶稼动率水平较低以外，工业用电限制对部分区域内企业的拉晶稼动能力形成直接挤压，个别特殊厂区的开动水平几乎降至冰点，只能无奈期待电力调配情况有所好转，但是限电期限又被再次延长，一方面恐将影响8月下半月的有效产量，另一方面企业内部进行物料协调和调配或许可弥补部分产量损失。 夏季高温和电力紧缺对于全国各地工业用电均产生不同程度的限制和影响，限电是否会影响硅片环节与电池之间的供需关系成为当前关注热点。受制于硅片供应量约束，短期预计上游环节的价格趋势仍较强势，价格下跌暂时困难。预计硅片龙头企业将陆续发布价格，端看月底情势而定。 3）电池：随着限电的影响逐渐发酵，电池片供应受阻使当前价格仍然居于高位，主流电池片价格反应供应紧张悄悄抬升，大尺寸电池片报价也蠢蠢欲动，G12尺寸报价来到1.28-1.29元/W的价格，甚至1.3左右的价格也有揭露。 当前电池片成交价格落在M6,M10,和G12尺寸分别为1.28元/W、1.29-1.31元/W、1.27-1.29元/W的价格水位。而海外市场价格跟随汇率同步调整，M6与G12尺寸美金价格微幅下跌，而主流M10尺寸则因为国内价格上行海外价格仍然维持。 展望后势，预期下周价格仍将横盘在高位，在需求维持下当前尚无下行动力。 4）组件：8月需求疲软，交易量逐渐下滑，组件价格持续僵持。地面型项目少量开动、分布式项目仍持续走单，本周500W+单玻主流出厂价格(不含内陆运输)主要区间落于1.95-2元/W区间，其中地面项目价格主流均价为1.95-1.97元/W、然而整体交易量体仍不多，分布式项目价格走单约在1.98-2元/W左右。在目前高昂的成本与价格下，不论是组件还是终端对于价格的坚持都不愿退步。然而值得注意组件库存开始积累也将对组件厂家造成损害，此外近期的招投标价格也开始出现低价抢单的情势，四季度单玻组件价格低价区间来到1.9元/W的水平。 目前海外地区价格，虽然汇率仍有所波动，厂家虽然想调整价格但受限终端接受度有限，海外价格仍止稳上周水平，少部分低价区间略微松动。其中亚太地区价格约0.265-0.275美元/W(FOB)左右，澳洲价格持稳约在0.27-0.285美元/W左右。美国地区价格持稳在0.34-0.38美元/W左右，本土产制的组件价格约0.55-0.58美元/W。而欧洲工人以及逆变器短缺影响部分装机延后，当前组件执行价格500W+单玻组件约0.263-0.285美元/W，现货价格也略为下调至0.275-0.285美元/W的水平。 图7：光伏经理人指数 图8：多晶硅料价格走势（元/kg） 图9：多晶硅料产量（万吨） 图10：硅片价格走势（元/片） 图11：隆基硅片价格（元/片） 图12：电池片价格走势（元/W） 图13：通威电池价格（元/W） 图14：组件价格走势（元/W） 图15：玻璃价格走势（元/㎡） 7月我国新增装机6.85GW，环比下降4.41%，同比增长38.99%。二季度我国新增装机17.67GW，环比增长33.75%。分类别看，二季度集中式电站新增装机6.88GW，同比增长157.63%，环比增长58.58%，在总装机中占比38.96%