新能车出现反弹信号，光伏调整待催化

投资要点 行情回顾：上周，电气设备板块报收11046.6，下跌-0.94%。上证综指报收3206.95，上涨1.61%；深证成指报收11501.58，上涨2.51%；沪深300指数报收3998.24，上涨3.29%；创业板指数报收2420.63，上涨1.57%。 子板块方面，光伏设备板块下跌-3.07%；风电设备板块下跌-3.72%，跌幅最大； 电池板块上涨5.18%，涨幅最大；电网设备板块下跌-2.19%；电机板块下跌-1.76%；其他电源设备板块下跌-3.24%。 投资建议：上周电新板块调整，板块估值进一步下降，我们认为，目前电新板块向下空间有限，另外，新能源是少有的仍高速成长的行业，大盘反弹中坚力量，应积极布局。长期看光伏、新能车板块未来都是增速较高的行业。短期看，板块估值低位，反弹动力强。目前各板块中仍强烈推荐光伏板块，近期，硅料新增产能开始逐步释放，下游需求将获得充分满足，环比增速提升。长期看，光伏将成为未来重要能源之一，强烈建议积极布局光伏板块；当前锂电池板块估值处于历史地位，若新能源车销量持续环比上升，板块具有较好投资价值，建议关注4680大圆柱、PET铜箔、高压快充、钠离子电池等技术创新板块。 目前新能源占比提升，消纳及电力供应波动性问题凸显，建议关注电力设备相关标的。 新能源：12月组件排产环比下降，上周主产业链与辅材价格进一步下降。目前23Q1组件报价降至1.9元/W以下，届时国内地面电站终端装机需求有望规模化启动，主产业链与辅材开工率有望反弹回升。上周中国-阿拉伯国家峰会在利雅得举行，中广核、晶科能源、中来股份、阳光电源等和当地企业签署新能源项目合作协议。宏观及长期角度看，各国新能源替代化石能源需求增大是大趋势。海外政策方面利好不断。持续底部推荐，细分板块顺序电池>硅料>硅片>组件，建议积极布局拥有alpha的公司。 风电：在全球碳减排的大环境下，长期趋势向好，主机价格仍处于低位，装机增速难以出现高增长，近期上游原材料松动，建议继续关注行业未来开工情况及原材料价格走势给板块带来的催化。 新能源车：11月销量数据表现较好，短期看新能源车板块估值处于低位，有望继续反弹。长期看，锂供应仍存在瓶颈，板块机会可能性较低，建议关注技术更替及产能紧张环节的机会。推荐有望大规模装车的4680大圆柱相关产业链，建议关注PET铜箔、高压快充、钠离子电池等中远期落地的技术创新板块。 电力设备：目前新能源占比提升，消纳及电力供应波动性问题凸显，建议关注电力设备相关标的。 本周组合：爱旭股份、通威股份、TCL中环、明冠新材、东方电热、天能股份、京泉华、鸣志电器、许继电气、国网信通、特锐德、嘉元科技、诺德股份、孚能科技、当升科技。 风险提示：行业增速不及预期的风险；政策不确定性的风险；市场竞争激烈，导致价格下降的风险。 1上周行情回顾 1.1涨跌情况 上周，电气设备板块报收11046.6，下跌-0.94%。上证综指报收3206.95，上涨1.61%； 深证成指报收11501.58，上涨2.51%；沪深300指数报收3998.24，上涨3.29%；创业板指数报收2420.63，上涨1.57%。 图1：近12个月行业相对走势 图2：电新行业估值水平（ttm） 图3：主要板块周涨跌幅 图4：主要板块周成交量（亿元） 子板块方面，光伏设备板块下跌-3.07%；风电设备板块下跌-3.72%，跌幅最大；电池板块上涨5.18%，涨幅最大；电网设备板块下跌-2.19%；电机板块下跌-1.76%；其他电源设备板块下跌-3.24%。 图5：电力设备子板块一周涨跌幅 个股方面，上周涨幅前五依次是德方纳米(13.39%)、翔丰华(12.6%)、东尼电子(12.3%)、科达利(11.09%)、晶盛机电(11.08% )；上周跌幅前五依次是聆达股份(-11.84%)、炬华科技(-11.47%)、阳光电源(-11.07%)、天融信(-10.07%)、帝科股份(-9.25%)。 图6：上周涨跌幅前五股票 表1：上周换手率前十个股 1.2资金流向与大宗交易 上周北向资金合计买入74.48亿元，沪港通累计净买入112.19亿元，深港通累计净卖出37.71亿元。按流通A股占比计算： 电新陆股通持仓前五分别为：先导智能、汇川技术、宏发股份、国电南瑞、迈为股份电新陆股通增持前五分别为：星源材质、鹏辉能源、国网信通、上能电气、科华数据电新陆股通减持前五分别为：恩捷股份、德业股份、融捷股份、先导智能、永太科技 表2：陆港通上周电力设备新能源行业持股比例变化分析 上周电力设备新能源行业中共有34家公司发生大宗交易，成交总金额为32.06亿元，大宗交易成交前三名宁德时代、格林美、国轩高科，占总成交额的38.28%。 表3：上周电新行业大宗交易情况 1.3融资融券情况 上周融资买入标的前五名分别为：宁德时代、隆基绿能、阳光电源、通威股份、天齐锂业； 上周融券买出标的前五名分别为：大金重工、派能科技、隆基绿能、中伟股份、阳光电源。 表4：上周电新行业融资买入额及融券卖出额前五名情况 2上市公司信息更新 2.1上周重要公告 表5：上市公司动态 2.2限售股解禁信息 截至2022年12月9日公告信息，未来三个月内有限售股解禁的电新上市公司共有29家，其中下周解禁的公司有3家。 表6：电力设备新能源上市公司未来三个月限售股解禁信息 2.3定增进展信息 截至2022年12月9日，已公告定增预案但未实施的电新上市公司共有57家，其中进展阶段处于董事会预案阶段的有5家，处于股东大会通过阶段的有30家，处于证监会通过阶段的有15家。 表7：电力设备新能源上市公司定增进展信息(截至2022年12月9日已公告预案但未实施) 2.4股权质押情况 截至2022年11月18日，电新上市公司股权质押前10名的公司分别为珈伟新能、ST时万、*ST必康、远东股份、ST国安、精功科技、华瑞股份、尚纬股份、杉杉股份、协鑫集成。 表8：电力设备新能源上市公司股权质押前20名信息(截至2022年11月18日) 3新能源 上周光伏板块调整，细分板块看POE粒子/胶膜、钙钛矿设备等涨幅相对靠前，主要源于市场对于电池新技术的预期，以及相应辅材需求的变化。短期来看，12月产业链排产与价格下降或继续增加终端观望情绪；然随着2023年一季度组件报价降至1.9元/W以下，23Q1尤其春节后国内地面电站终端装机需求有望规模化启动，届时主产业链与辅材开工率有望反弹回升。 上周中国-阿拉伯国家峰会在利雅得举行，双方将在太阳能、风能等新能源领域进一步加强合作，部分项目与企业合作已积极展开。具体来看，中广核能源国际和AlJomailh集团签订累计装机容量超10GW的框架合作协议，双方将在波斯湾区域、孟加拉、阿塞拜疆和亚洲其他区域共同开发光伏、风电、燃气和热力发电等项目。晶科能源与沙特电力ACWA Power签署4GW TOPCon组件产品谅解备忘录；中来股份亦与ACWA Power签署TOPCon组件谅解备忘录MOU。中东地区光照资源丰富，光伏装机潜力较大，随着中国企业出海与合作，当地装机规模有望快速增长。 图7：2017~2022年我国电池组件出口沙特金额（亿美元） 当前时点我们建议更多关注并积极增配产业链紧缺，以及引领N型技术迭代和国产化的环节：1）电池与组件环节爱旭股份、隆基股份、天合光能、晶澳科技等；2）业绩确定性强的硅料与电池双龙头通威股份；硅片环节中环股份；3）辅材与设备环节福斯特、明冠新材、海优新材、鑫铂股份、高测股份、金博股份、帝尔激光等，关注上海天洋、鹿山新材、激智科技等；4）有望实现POE粒子国产化的万华化学、东方盛虹、卫星化学等；5）建议关注TOPCon扩产趋势下捷佳伟创的业绩弹性。 风电板块在全球碳减排的大环境下，与光伏同样拥有重要的地位，长期趋势向好，短期上游原材料开始跌价利好零部件厂商，主机价格仍处于低位，装机增速难以出现高增长，目前估值处于合理水平，近期上游原材料松动，建议继续关注行业未来开工情况及原材料价格走势给板块带来的催化。 3.1数据：产业链价格进一步下行，终端观望情绪浓厚 1）硅料：上游买卖双方僵持和观望局面严重，截至上周的确仍有相当数量的前期订单暂时继续处于履行和交付期内，但是对于新订单的签署和价格谈判，其实截至上周三仍然没有主流规模完成签署。尽管市场氛围微妙，博弈气氛紧张，盼跌情绪浓郁，但是买卖双方对于新的价格仍然各有考虑，实则买卖双方出价都呈现极度谨慎态度。 需求方面，随着终端需求陆续下坡，下游需求开始收缩，以及硅片环节异常库存水平和价格超预期下跌的复杂因素交织的市场环境演化，硅料需求规模方面，12月预计将呈现逐步下跌趋势，硅料供应环节恐将陆续面临不同程度的异常库存累积。 2）硅片：上周硅片价格继续下跌。M6单晶硅片（166mm/155μm）价格区间在5.8-6元/片，成交均价降至5.99元/片，周环比跌幅为3.7%；M10单晶硅片（182 mm /150μm）价格区间在6.6-6.8元/片，成交均价降至6.77元/片，周环比跌幅为5.45%；G12单晶硅片（210 mm/150μm）价格区间在8.7-9元/片，成交均价降至8.88元/片，周环比跌幅为4.2%。 上周价格继续下跌的主要原因是多数专业化企业降价。 供给方面，多数企业开始降低开工率。上周多家专业化企业降低开工率，其余企业也有计划在12月降低生产负荷和延缓产能爬坡速度，这么做是为了解决供应过剩造成的库存问题。但由于企业降低开工率存在周期，因此短期反馈在价格上并不会显著，长期来看有利于解决产业链供需错配的问题。 需求方面，海外存在政策风险。电池端，采购积极性仍然不高。目前，主流电池片成交价维持在1.35-1.37元/W之间。组件端，远期订单的执行价维持在1.92-1.95元/W，目前以执行前期订单为主。各地疫情防控政策有所调整，刺激终端需求，利好组件生产企业。海外方面，美商务部初步裁定，被调查的八家公司中有四家试图通过在东南亚国家进行微加工后再运往美国，以规避关税。对此，外交部回应称美方此举严重损害全球光伏产业链供应链稳定和全球应对气候变化的努力，最终将损害自身利益。 上周两家一线企业开工率维持在85%和90%。一体化企业开工率维持在70%-80%之间，其余企业开工率下降至70%-80%之间。根据国内外装机需求及国内Q4组件出口预期，硅片月需求量或将维持弱势运行。12月单晶企业计划降低开工率，供给小幅过剩的情况或将减缓。12月硅片产量预期在34GW左右，硅片端维持供过于求的局面，因此预期价格仍将小幅走跌。 3）电池：尽管截至当前，大尺寸与高效电池片供应量能维持没有明显增长，本周随着通威电池外售量增量、以及在组件跌价压力转嫁下，电池片成交价格持续加速下行。而电池片厂家因为上游硅片跌价、利润水平得到修复好转，对于组件议价相对拥有更好的价格接受度。 上周电池片成交价格M6、M10、G12尺寸落在1.31元/W、1.31-1.34元/W、以及1.3-1.32元/W的价格水平。而海外地区因为汇率因素美金报价回档。在海外市场议价上，M10海外价差约2-3分/W、G12约1-2分/W；而M6尺寸由于需求萎缩，当前几乎无议价空间。 展望后势，除了海外需求持续萎缩外，中国项目在集中式部分也将于12月中旬完成今年拉货目标、而分布式项目也将最迟在圣诞节前完成拉货，预期这月电池片价格伴随着组件拉货力道减弱仍将持续下探，在需求锐减下整体电池片价格下跌步调放快。 4）组件：本周组件成交趋缓迹象愈加严峻，项目停摆除了受气候、疫情影响等因素以外，最主要供应链价格下跌趋势明显，终端对组件拉货更显观望，今年抢装时间较为模糊，虽有指标压力、但也有部分厂家不着急抢动工，也纷纷延期至明年进行拉货，近期低价区段也持续下调。明年初报价不管海内外价格都持续下滑，最近23Q1已可以看见1.85-1.88元/W、0.22-0.225美元/W，报价混乱