新能车销量不及预期，光伏仍是最确定板块

投资要点 行情回顾：上周，电气设备板块报收12189.61，下跌-2.1%。上证综指报收3447.65，下跌-0.11%；深证成指报收13020.46，下跌-2.93%；沪深300指数报收4496.43，下跌-1.68%；创业板指数报收2748.64，下跌-3.75%。 子板块方面，光伏设备板块上涨2.36%，涨幅最大；风电设备板块上涨1.31%； 电池板块下跌-7.95%，跌幅最大；电网设备板块下跌-3.48%；电机板块下跌-3.78%；其他电源设备板块下跌-1.76%。 投资建议：上周电气设备板块下跌2.1%，主要受新能源车板块影响，电池、电机板块均出现大幅下跌。光伏、风电表现相对强势，继续上涨。我们认为，目前光伏板块估值合理，未来板块增长确定性最高，在高油价、高气价的全球环境下，建议积极布局光伏板块。 新能源：上周国务院总理李克强在政府工作报告中指出，有序推进碳达峰碳中和工作，确保能源供应，推进能源低碳转型。短期看，原油及天然气价格将维持高位，传统能源价格上涨有利于刺激新能源的新增装机需求。目前光伏一季度形成淡季不淡的局面，各环节排产都接近满产，一季度有望超预期。展望后续，硅料新产能持续释放，供给端逐渐充裕有望带动下游需求增长。长期看，2022年全球光伏新增装机有望超过200GW，同比增长30%以上。目前出现光伏全板块投资机会，细分板块顺序硅料>电池>硅片>组件，建议积极布局拥有alpha的公司。 风电：在全球碳减排的大环境下，与光伏同样拥有重要的地位，长期趋势向好，但短期业绩受上游原材料涨价，下游主机价格降价双重影响，增速难以出现高增长，目前估值处于合理水平，建议关注行业未来招标情况及原材料价格走势给板块带来的催化。 新能源车：碳酸锂价格进一步上涨，引起关注，同时，2月新能源车数据喜忧参半，比亚迪表现较好，新势力遭遇腰斩。目前下游主机厂调涨纯电车售价后，是否影响纯电动车型销量有待观察。此外，锂供应有可能成为今年新能源车销量增长的瓶颈。预计未来还是以结构性行情为主，建议关注技术更替及产能紧张环节的机会。推荐今年可能国产替代加速的铝塑膜板块。 电力设备：近期，国际大宗商品价格继续维持向上趋势，对于电气设备制造企业形成成本压力，另外对于供需情况较好的高端产品，这将成为一个提价契机，值得关注铜、铝近期走势。 本周组合：爱旭股份、通威股份、中环股份、明冠新材、蔚蓝锂芯、嘉元科技、诺德股份、泰胜风能。 风险提示：行业增速不及预期的风险；政策不确定性的风险；市场竞争激烈，导致价格下降的风险。 1上周行情回顾 1.1涨跌情况 上周，电气设备板块报收12189.61，下跌-2.1%。上证综指报收3447.65，下跌-0.11%； 深证成指报收13020.46，下跌-2.93%；沪深300指数报收4496.43，下跌-1.68%；创业板指数报收2748.64，下跌-3.75%。 图1：近12个月行业相对走势 图2：电新行业估值水平 图3：主要板块周涨跌幅 图4：主要板块周成交量（亿元） 子板块方面，光伏设备板块上涨2.36%，涨幅最大；风电设备板块上涨1.31%；电池板块下跌-7.95%，跌幅最大；电网设备板块下跌-3.48%；电机板块下跌-3.78%；其他电源设备板块下跌-1.76%。 图5：电力设备子板块一周涨跌幅 个股方面，上周涨幅前五依次是山煤国际(22.44%)、 新联电子(13.69%)、 长城电工(13.77%)、万里股份(12.99%)、东方日升(12.4%)；上周跌幅前五依次是拓邦股份(-16.77%)、中科电气(-14.9%)、德方纳米(-14.5%)、八方股份(-14.39%)、恩捷股份(-13.87%)。 图6：上周涨跌幅前五股票 表1：上周换手率前十个股 1.2资金流向与大宗交易 上周北向资金合计买入42.74亿元，沪港通累计净买入50.35亿元，深港通累计净卖出7.61亿元。按流通A股占比计算： 电新陆股通持仓前五分别为：先导智能、八方股份、汇川技术、阳光电源、宏发股份 电新陆股通增持前五分别为：永太科技、固德威、拓邦股份、明阳智能、阳光电源 电新陆股通减持前五分别为：精达股份、富临精工、欣旺达、石大胜华、天赐材料 表2：陆港通上周电力设备新能源行业持股比例变化分析 上周电力设备新能源行业中共有36家公司发生大宗交易，成交总金额为22.71亿元，大宗交易成交前三名山煤国际、派能科技、天融信，占总成交额的51.47%。 表3：上周电新行业大宗交易情况 1.3融资融券情况 上周融资买入标的前五名分别为：雅化集团、宁德时代、盐湖股份、天齐锂业、江特电机； 上周融券买出标的前五名分别为：天合光能、天齐锂业、派能科技、宁德时代、赣锋锂业。 表4：上周电新行业融资买入额及融券卖出额前五名情况 2上市公司信息更新 2.1上周重要公告 表5：上市公司动态 2.2限售股解禁信息 截至2022年3月4日公告信息，未来三个月内有限售股解禁的电新上市公司共有29家，其中下周解禁的公司有1家。 表6：电力设备新能源上市公司未来三个月限售股解禁信息 2.3定增进展信息 截至2022年3月4日，已公告定增预案但未实施的电新上市公司共有55家，其中进展阶段处于董事会预案阶段的有16家，处于股东大会通过阶段的有25家，处于证监会通过阶段的有7家。 表7：电力设备新能源上市公司定增进展信息(截至2022年3月4日已公告预案但未实施) 2.4股权质押情况 截至2022年3月4日，电新上市公司股权质押前10名的公司分别为珈伟新能、ST时万、*ST猛狮、延安必康、远东股份、中信国安、精功科技、华瑞股份、凯中精密、协鑫集成。 表8：电力设备新能源上市公司股权质押前20名信息(截至2022年3月4日) 3新能源 上周国务院总理李克强在政府工作报告中指出，有序推进碳达峰碳中和工作，确保能源供应，推进能源低碳转型。推进大型风光电基地及其配套调节性电源规划建设，提升电网对可再生能源发电的消纳能力。在发展主要预期目标中，将能耗强度目标在“十四五”规划期内统筹考核，并留有适当弹性，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制。 结合“十四五”期间风光大基地总规模和建设节奏 ，我们认为一期97GW将成为2022-2023年集中式装机的主要需求之一，同时以三北沙漠、戈壁、荒漠地区为主的第二批200GW（“十四五“期间，“十五五”期间再建设255GW）大基地项目也将于22年末23年初逐步启动，“十四五”后期集中式装机需求亦有充分保障。另一方面，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，将鼓励产业链制造端、其他高能耗企业使用以风光为主的可再生能源，工商业分布式装机需求也有望迎来快速增长。 展望后续，硅料新产能持续释放，预计3/4月国内新增产量为0.27/0.5万吨，供给端逐渐充裕有望推动产业链价格进入下行通道，国内地面电站项目装机需求将迎来规模释放。海外市场方面，原油及天然气价格将维持高位，传统能源价格上涨有利于激发等欧洲、拉美、以及其他新兴市场的光伏装机需求。 全年来看，2022年全球光伏新增装机有望超过200GW，同比增长30%以上。根据我们不完全统计，2022年以来国内央国企组件定标与开标规模约40GW，需求强劲下排产整体良好，头部一体化企业开工率有望维持高位。建议持续关注以下方向：一体化组件龙头天合光能、晶澳科技、隆基股份；辅材环节：金博股份、高测股份、海达股份等。 风电板块在全球碳减排的大环境下，与光伏同样拥有重要的地位，长期趋势向好，但短期业绩受上游原材料涨价，下游主机价格降价双重影响，增速难以出现高增长，目前估值处于合理水平，建议关注行业未来招标情况及原材料价格走势给板块带来的催化。 3.1数据：硅料延续微涨，中环上调硅片价格 1）硅料：本周硅料价格延续微涨走势，其中单晶复投料、单晶致密料、单晶菜花料成交均价周环比涨幅均超0.5%，复投料成交均价为24.62万元/吨，主要原因在于国内多晶硅一线大厂扩产释放增量不及预期。加之海外个别多晶硅企业分线检修仍在进行中，而同期硅片企业为满足开工率提升的需求，硅料采购量仍在增加，故目前国内多晶硅仍处于供应紧缺的状态，叠加各环节几乎无库存、短期市场供需明朗的预期情绪等因素，支撑本周多晶硅价格延续小幅上涨的走势。 2月份国内多晶硅产量约5.23万吨，增幅低于预期仅为0.6%，增量主要体现在永祥股份、新疆大全等企业的扩产释放量，共计约2016吨。其余包括协鑫科技、东方希望、内蒙东立等因生产天数减少，正常波动减量共计1670吨。 2）硅片：本周二线单晶硅片企业陆续上调报价。中环亦公布3月硅片价格，182/160μm上涨0.25元/片至6.65元/片（较1月26日公示价格，下同），环比上涨3.9%；210/160μm上涨0.3元/片至8.85元/片，环比上涨3.5%。 由于近期硅片市场行情火爆，各家基本都维持高开工率。2月整体硅片产出高于硅料供应约1-2GW，消耗前期库存以满足生产。从需求的角度来看，电池厂“抢片”的现象仍在维持。 终端需求固然火热，但从生产利润角度来看，以182mm单晶硅片最高成交价为例，按0.18-0.22元/W的非硅成本计算，电池片成本已经达到1.076-1.12元/W，接近当前销售价格，因此主要关注组件端对电池厂新一轮涨价的接受程度。 本周两家一线企业开工率维持在75%，一体化企业开工率维持在在80%-100%之间，其余企业开工率在75%-100%之间。据硅业分会统计，2月份国内硅片产量23.1GW，环比减少1.29%。主要原因是本月只有28天，但实际开工率较上月有所增加。其中单晶硅片产量为22.3GW，环比减少0.4%，多晶硅片产量减少至0.8GW，环比减少20%。 3）电池：本周电池片价格持续出现上调，3月定价仍处博弈阶段。因应成本上升，截止周三电池片厂家M6/M10/G12电池片成交价格成交均价区间来到1.07-1.11/1. 11-1.14/ 1.13-1.15元/W的水平，主流均价分别为1.09-1.10/1. 13/1.14元/W。硅片涨势未止，电池片厂家报价仍将顺涨至本周的高价区间、下周预期仍将出现1-2分/W不等的价格调整。 4）组件：组件端成本压力持续提升，然而受限终端接受度，即便报价调涨至1.9元/W以上，然本周实际在走订单较少、价格并无出现明显涨势，500W+单玻组件主流价格仍落在1.85-1.88元/W，部分渠道分布式项目执行价格站上1.89-1.92元/W以上，500W+双玻主流价格则相差单玻约2-4分/W。 海外地区，欧洲3月执行价格500W+单玻组件约0.27-0.275美元/W，部份欧洲分销渠道规划涨价0.005-0.01欧元/W。美国价格稳定在0.32-0.35美元/W (FOB)，然政策恐有波动，使得终端再度趋向观望。而亚太区印度拉货潮即将收尾、需求渐少，组件价格也出现滑动迹象，500W+单玻组件约0.255-0.27美元/W。 图7：光伏经理人指数 图8：多晶硅料价格走势（元/kg） 图9：多晶硅料产量（万吨） 图10：硅片价格走势（元/片） 图11：隆基硅片价格（元/片） 图12：电池片价格走势（元/W） 图13：通威电池价格（元/W） 图14：组件价格走势（元/W） 图15：玻璃价格走势（元/㎡） 2021年四季度我国新增光伏装机29.37GW，其中分布式12.87GW，地面电站16.50GW。 国家能源局公布2021年我国光伏装机数据，全年新增光伏装机54.93GW，同比增长13.96%，其中新增分布式装机29.28GW，同比增长88.66，分布式占比达53.3%；新增地面电站装机25.65GW，同比下降21.51%。 图16：国内季度装机量（万千瓦） 3.2重要行业新闻 内蒙古规划十四五期间可再生能源新增装机80GW以上：近日，内蒙古自治区能源局发布通知指出：“十四五”时期，自治区可再生