建筑装饰行业跟踪周报：专项债与政策性金融工具扩容，强化支撑基建投资高增速

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 专项债与政策性金融工具扩容，强化支撑基建投资高增速 增持（维持） 投资要点 本周（2022.8.22–2022.8.26，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅 -1.23%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-1.05%、-1.91%，超 额收益分别为-0.18%、0.68%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的接续政策措施、加力巩固经济恢复发展基础等：国务院总理李克强8月24日主持召开国务院常务会议，部署稳经济一揽子政 策的接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础；决定增加政策性开发性金融工具额度和依法用好专项债结存限额，再次增发农资补贴和支持发电企业发债融资；确定缓缴一批行政事业性收费和支持民营企业发展的举措，保市场主体保就业；决定向地方派出稳住经济大盘督导和服务工作组，促进政策加快落实；部署进一步做好抗旱救灾工作，强化财力 物力支持。点评：一是专项债及政策性金融工具继续扩容支撑基建投资 高增速，此次新增5000多亿元专项债额度以及3000亿元以上的政策性 开发性金融工具，叠加此前调增的8000亿元政策性银行信贷额度和3000 亿元政策性金融债，均为下半年落地的增量政策工具，有望撬动3万亿元以上的基建投资资金，进一步支撑基建投资维持较高的增速。二是核准开工一批条件成熟的基础设施等项目，重大项目落地开工有望加快实现实物工作量。三是允许地方“一城一策”灵活运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求，可继续关注地产需求端政策的成效。 周观点：国常会部署稳经济，专项债及政策性金融工具的扩容有望撬动 约1.3万亿基建资金，进一步强化年内基建投资高增长的资金支持。短期 地产持续承压，信用扩张受阻，基建仍是宽信用稳增长政策的重要抓手。预计基建投资和实物需求将继续上行，利好基建市政链条企业的订单落地和收入加速。 我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度 较高，有相关转型布局的企业有望受益。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际、亚厦股份、中铁装配；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等，铝模板租赁服务商志特新材等。（2）国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳步推进的同 时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注四川路桥、中国电建、山东 路桥、中国中冶等。（3）稳增长继续发力下基建市政链条景气和估值提 升：看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、苏交科、中国建筑等。 风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改 革进展低于预期等。 2022年08月28日 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 行业走势 建筑装饰沪深300 15% 11% 7% 3% -1% -5% -9% -13% -17% -21% 2021/8/302021/12/282022/4/272022/8/25 相关研究 《7月经济数据低于预期，关注基建需求落地和地产政策》 2022-08-21 《7月金融数据超预期走弱，基建继续是宏观货币政策着力点》 2022-08-14 《基建链条景气继续上行》 2022-08-07 1/11 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业政策跟踪6 2.2.行业新闻7 2.3.板块上市公司重点公告梳理7 3.本周行情回顾8 4.风险提示10 2/11 东吴证券研究所 图表目录 图1：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）8 表1：建筑板块公司估值表5 表2：本周行业重要新闻7 表3：本周板块上市公司重要公告7 表4：板块涨跌幅前�8 表5：板块涨跌幅后�9 3/11 东吴证券研究所 1.行业观点 国常会部署稳经济，专项债及政策性金融工具的扩容有望撬动约1.3万亿基建资金，进一步强化年内基建投资高增长的资金支持。短期地产持续承压，信用扩张受阻，基建仍是宽信用稳增长政策的重要抓手。预计基建投资和实物需求将继续上行，利好基建市政链条企业的订单落地和收入加速。 我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际、亚厦股份、中铁装配；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等，铝模板租赁服务商志特新材等。（2）国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。（3）稳增长继续发力下基建市政链条景气和估值提升：看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中 铁、中国铁建、苏交科、中国建筑等。 4/11 东吴证券研究所 2022/8/26 总市值 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码 股票简称 表1：建筑板块公司估值表 601618.SH 中国中冶 （亿元） 661 2021 83.7 2022E 97.8 2023E 111.8 2024E 127.7 2021 7.9 2022E 6.8 2023E 5.9 2024E 5.2 601117.SH 中国化学 538 46.3 58.2 71.1 87.7 11.6 9.2 7.6 6.1 002541.SZ 鸿路钢构 184 11.5 13.2 16.9 20.7 16.0 13.9 10.9 8.9 600970.SH 中材国际 241 18.1 21.5 25.9 30.1 13.3 11.2 9.3 8.0 600496.SH 精工钢构 82 6.9 8.5 10.3 11.9 11.9 9.6 8.0 6.9 002051.SZ 中工国际 101 2.8 - - - 36.1 - - - 002140.SZ 东华科技 63 2.5 3.4 4.1 5.1 25.2 18.5 15.4 12.4 601390.SH 中国中铁 1,393 276.2 311.2 349.3 392.4 5.0 4.5 4.0 3.5 601800.SH 中国交建 1,275 179.9 206.8 232.0 255.1 7.1 6.2 5.5 5.0 601669.SH 中国电建 1,171 86.3 108.0 125.7 146.3 13.6 10.8 9.3 8.0 601868.SH 中国能建 934 65.0 79.5 93.9 105.0 14.4 11.7 9.9 8.9 601186.SH 中国铁建 990 246.9 276.0 310.2 349.2 4.0 3.6 3.2 2.8 600039.SH 四川路桥 498 55.8 71.1 84.8 98.9 8.9 7.0 5.9 5.0 601611.SH 中国核建 211 15.3 18.0 21.3 25.5 13.8 11.7 9.9 8.3 300355.SZ 蒙草生态 62 3.1 4.1 5.4 6.8 20.0 15.1 11.5 9.1 603359.SH 东珠生态 55 4.8 5.7 6.6 7.8 11.5 9.6 8.3 7.1 300284.SZ 苏交科 89 4.7 5.6 6.6 7.7 18.9 15.9 13.5 11.6 603357.SH 设计总院 46 3.9 4.5 5.1 5.6 11.8 10.2 9.0 8.2 300977.SZ 深圳瑞捷 21 1.2 1.6 2.1 2.7 17.5 13.1 10.0 7.8 002949.SZ 华阳国际 28 1.1 2.2 2.7 3.3 25.5 12.7 10.4 8.5 601668.SH 中国建筑 2,101 514.1 565.5 626.0 680.2 4.1 3.7 3.4 3.1 002081.SZ 金螳螂 130 -49.5 18.9 21.4 27.4 - 6.9 6.1 4.7 002375.SZ 亚厦股份 67 -8.9 - - - - - - - 601886.SH 江河集团 101 -10.1 7.3 9.3 10.9 - 13.8 10.9 9.3 002713.SZ 东易日盛 26 0.8 1.6 1.8 2.3 32.5 16.3 14.4 11.3 数据来源：Wind、东吴证券研究所，盈利预测来自于Wind一致预期。 5/11 东吴证券研究所 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业政策跟踪 （1）国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的接续政策措施、加力巩固经济恢复发展基础等 国务院总理李克强8月24日主持召开国务院常务会议，部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础；决定增加政策性开发性金融工具额度和依法用好专项债结存限额，再次增发农资补贴和支持发电企业发债融资；确定缓缴一批行政事业性收费和支持民营企业发展的举措，保市场主体保就业；决定向地方派出稳住经济大盘督导和服务工作组，促进政策加快落实；部署进一步做好抗旱救灾工作，强化财力物力支持。 会议指出：在落实好稳经济一揽子政策同时，再实施19项接续政策，形成组合效应，推动经济企稳向好、保持运行在合理区间，努力争取最好结果。主要包括：一是在3000亿元政策性开发性金融工具已落到项目的基础上，再增加3000亿元以上额度；依法用好5000多亿元专项债地方结存限额，10月底前发行完毕。这既可增加有效投资带消费，又有利于应对贷款需求不足。持续释放贷款市场报价利率改革和传导效应，降低企业融资和个人消费信贷成本。二是核准开工一批条件成熟的基础设施等项目，项目要有效益、保证质量，防止资金挪用。出台措施支持民营企业发展和投资，促进平台经济健康持续发展。允许地方“一城一策”灵活运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求。为商务人员出入境提供便利。三是对一批行政事业性收费缓缴一个季度，鼓励地方设立中小微企业和个体工商户贷款风险补偿基金。四是支持中央发电企业等发行2000亿元能源保供特别债。�是持续抓好物流保通保畅。六是中央推动、地方负责抓落实。 点评：一是专项债及政策性金融工具继续扩容支撑基建投资高增速，此次新增5000 多亿元专项债额度以及3000亿元以上的政策性开发性金融工具，叠加此前调增的8000 亿元政策性银行信贷额度和3000亿元政策性金融债，均为下半年落地的增量政策工具， 有望撬动3万亿元以上的基建投资资金，进一步支撑基建投资维持较高的增速。二是核准开工一批条件成熟的基础设施等项目，重大项目落地开工有望加快实现实物工作量。三是允许地方“一城一策”灵活运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求，可继续关注地产需求端政策的成效。 6/11 2.2.行业新闻 表2：本周行业重要新闻 新闻摘要 来源 日期 河北建立降碳产品价值实现机制，被