安信军工周观察：国防部表示将以行动持续反制“台独”，我国亚轨道运载器重复使用飞行试验成功

本周核心观点 1）东部战区回应美舰过航台湾海峡，国防部称以行动持续反制“台独”。 据国防部报道，8月28日，针对美“安提坦”号、“钱斯洛斯维尔”号巡洋舰过航台湾海峡并公开炒作，东部战区新闻发言人施毅陆军大校表示，中国人民解放军东部战区对美舰过航行动全程跟监警戒，一切动向尽在掌握，战区部队保持高度戒备，随时做好挫败任何挑衅准备。此前在8月25日的国防部例行记者会上，针对民进党当局近期多次炒作大陆在台湾周边军演是“不负责任”的“挑衅”行为，国防部新闻发言人表示，近期发表的《台湾问题与新时代中国统一事业》白皮书，就台湾自古属于中国的历史经纬、法理事实和新时代推进祖国统一的立场、方针、政策作了全面系统阐述。民进党当局和“台独”分裂势力为了一己私利不惜背弃民族大义，勾连外部势力进行谋“独”挑衅，这是导致台海局势紧张升级的根源。我们近期组织的一系列军事行动，就是对“台独”分裂分子和外部势力干涉的震慑惩戒。我们正告民进党当局和“台独”分裂势力，如果执迷于挟洋自重、谋“独”挑衅不悔改、不收手，我们将继续以行动说话，坚决予以反制。此外，针对美日等国官员近期多次发声对中国军队在台湾岛附近开展的军事演训活动进行无端指责，国防部新闻发言人表示，有关国家的言论完全是颠倒黑白、甩锅推责，中方已多次表明了坚决反对的立场。中国近期在中国台湾岛附近开展的一系列军事演训活动公开、透明、专业、适度，是对挑衅者、搅局者的警示回击，是坚决捍卫国家主权和领土完整的正当、正义之举。十四五期间全军加快武器装备现代化建设，坚决挫败一切外部势力干涉和“台独”分裂行径，相关需求持续释放，军工产业链或将持续受益。 2）我国亚轨道运载器重复使用试验成功，航天运输技术实现跨越突破。 据央视此前报道，8月5日，我国一型可重复使用的试验航天器曾在酒泉卫星发射中心运用长征二号F运载火箭成功发射，在轨运行一段时间后，返回国内预定着陆场。8月26日，由中国航天科技集团有限公司一院自主研制的升力式亚轨道运载器重复使用飞行试验获得圆满成功。飞行试验采用的运载器经健康检测维护后，在酒泉卫星发射中心再次点火垂直起飞，按照设定程序完成亚轨道飞行，平稳水平着陆于阿拉善右旗机场，成功实现我国亚轨道运载器的首次重复使用飞行。 本次飞行试验的圆满成功有力推动了我国航天运输技术由一次性使用向重复使用的跨越式发展。国家当前高度重视航天领域建设工作，航天发射任务日益饱满，预计相关产业链景气度将持续提升。 重点关注航空、航天、信息化和新材料等方向： 1）航空装备：无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。 前期多公司披露大额合同负债或将进一步改善产业链现金流，促进产品生产交付。我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气，带动产业链业绩提升，此外军品定价机制改革及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平提升。建议关注：【中航沈飞】、【中航西飞】、【洪都航空】、【航发动力】、【中航机电】、【江航装备】、【中航光电】、【中航重机】、【派克新材】、【航宇科技】、【爱乐达】、【迈信林】。 2）航天装备：导弹武器装备方面，导弹行业主要驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。导弹领域十四五期间可能是最具有弹性的细分领域，将带来相关上市公司较快的业绩增厚，关注导弹板块的整体性机会，重点关注业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。建议关注：【航天电器】、【新雷能】。卫星互联网方面，北斗导航领域：北斗卫星导航产业链在2021年同比增速开始增长，预计2022、2023年仍将保持较高增速，在北斗导航产业链中北斗导航芯片、北斗导航终端需求增速较高；卫星互联网领域：中国卫星网络集团有望成为国内卫星互联网的主力军，目前虽然国内卫星互联网还在发展初期，但卫星互联网仍将成为6G移动通信的重要发展方向。建议关注：【振芯科技】、【盟升电子】。 3）信息化板块：因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加快等因素，自2018年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入高速成长阶段，预计2022年仍将继续保持。建议关注：【振华科技】、【紫光国微】、【鸿远电子】、【智明达】。 4）新材料板块：建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向。军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平，且型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限，供给端竞争格局较好，需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及主机厂外协比例提升、国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润，并具有向民用市场急需开拓的可能性，长期成长性较好。建议关注：【宝钛股份】、【钢研高纳】、【西部超导】、【中简科技】。 风险提示：武器装备换装列装不及预期；导弹新型号研制不及预期。 1.国防军工板块本周行情回顾 1.1.本周板块表现 本周中证军工指数下跌4.88%，安信军工科创精选指数下跌7.27%，科创50指数下跌5.63%，上证综指下跌0.67%，沪深300下跌1.05%。 从行业来看，本周国防军工指数下跌5.48%，在29个中信一级行业中排第27位。 图1：本周行业表现 1.2.本周个股表现 本周板块涨幅前五的个股是：星网宇达（9.07%）、中国动力（9.00%）、甘化科工（8.89%）、航锦科技（6.81%）、四川九洲（5.37%）。 跌幅前五的标的个股是：博威合金（-18.49%）、宏达电子（-16.88%）、福光股份（-16.70%）、中光学（-15.86%）、富吉瑞（-15.51%）。 月初至今板块涨幅前五的个股是：旭光电子（23.38%）、星网宇达（21.99%）、西菱动力（21.79%）、菲利华（19.94%）、甘化科工（19.52%）。 月初至今板块跌幅前五的个股是：北摩高科（-25.36%）、航天动力（-23.68%）、博威合金（-19.35%）、利君股份（-18.96%）、晨曦航空（-18.09%）。 年初至今板块涨幅前五的标的个股是：旭光电子（80.46%）、盛路通信（32.73%）、菲利华（32.72%）、红相股份（28.45%）、甘化科工（21.26%）。 跌幅前五的标的个股是：科思科技（-57.15%）、上海沪工（-51.71%）、宏达电子（-51.22%）、北摩高科（-50.92%）、ST新研（-47.69%）。 表1：本周行业及个股表现 2.本周观点 1）东部战区回应美军舰过航台湾海峡，国防部表示将以行动持续反制“台独”。据国防部报道，8月28日，针对美“安提坦”号、“钱斯洛斯维尔”号巡洋舰过航台湾海峡并公开炒作，东部战区新闻发言人施毅陆军大校表示，中国人民解放军东部战区对美舰过航行动全程跟监警戒，一切动向尽在掌握。战区部队保持高度戒备，随时做好挫败任何挑衅准备。此前8月25日的国防部例行记者会上，针对民进党当局近期多次炒作大陆在台湾周边军演是“不负责任”的“挑衅”行为，国防部新闻发言人表示，近期发表的《台湾问题与新时代中国统一事业》白皮书，就台湾自古属于中国的历史经纬、法理事实和新时代推进祖国统一的立场、方针、政策作了全面系统阐述。民进党当局和“台独”分裂势力为了一己私利不惜背弃民族大义，勾连外部势力进行谋“独”挑衅，这是导致台海局势紧张升级的根源。我们近期组织的一系列军事行动，就是对“台独”分裂分子和外部势力干涉的震慑惩戒。搞“台独”只会将台湾推入灾难深渊，只会给台湾同胞带来深重祸害。我们正告民进党当局和“台独”分裂势力，如果执迷于挟洋自重、谋“独”挑衅不悔改、不收手，我们将继续以行动说话，坚决予以反制。此外，针对美日等国官员近期多次发声对中国军队在台湾岛附近开展的军事演训活动进行无端指责，国防部新闻发言人表示，有关国家的言论完全是颠倒黑白、甩锅推责，中方已多次表明了坚决反对的立场。当前台海局势的前因后果一清二楚，是非曲直一目了然。 中国人民解放军近期在中国台湾岛附近开展的一系列军事演训活动公开、透明、专业、适度，是对挑衅者、搅局者的警示回击，是坚决捍卫国家主权和领土完整的正当、正义之举。美国作为这场危机的始作俑者，应当也必须为此承担全部责任。美方应切实恪守一个中国原则，立即采取措施纠正错误，而不是进一步加剧台海局势紧张。近期日方附和美方涉台消极言行，渲染所谓“中国军事威胁”，是极不负责任的。一段时间以来，日方持续增加防卫预算，强化军力部署，已经引发地区国家和国际社会高度警惕。我们敦促日方深刻反省自身侵略历史，停止对中方的造谣抹黑，多做有利于增进与邻国互信、有利于维护地区和平稳定的事情。十四五期间全军加快武器装备现代化建设，坚决挫败一切外部势力干涉和“台独”分裂行径，相关需求持续释放，军工产业链或将持续受益。 2）我国升力式亚轨道运载器重复使用飞行试验圆满成功，航天运输技术实现跨越式突破。 据央视此前报道，8月5日，我国在酒泉卫星发射中心运用长征二号F运载火箭，成功发射一型可重复使用的试验航天器，在轨运行一段时间后，返回国内预定着陆场，其间按计划开展可重复使用和在轨服务技术验证，为和平利用太空提供技术支撑。8月26日，由中国航天科技集团有限公司一院自主研制的升力式亚轨道运载器重复使用飞行试验获得圆满成功。 飞行试验采用的运载器经健康检测维护后，在酒泉卫星发射中心再次点火垂直起飞，按照设定程序完成亚轨道飞行，平稳水平着陆于阿拉善右旗机场，成功实现我国亚轨道运载器的首次重复使用飞行。本次飞行试验的圆满成功有力推动了我国航天运输技术由一次性使用向重复使用的跨越式发展。国家当前高度重视航天领域建设工作，航天发射任务日益饱满，预计相关产业链景气度将持续提升。 3.重点公司估值 多数标的估值已回归至合理范围，且估值与业绩增速仍相匹配。以2022年08月26日股价为基准，军工板块（安信军工股票池）目前动态PE在64倍，对应22年估值约为40倍，其中主机厂权重较大估值相对较高，基本在50倍以上，剔除主机厂后板块估值约为36倍，部分高景气公司市盈率甚至在25倍左右，我们预计行业2022-2023年业绩都将有望在行业高景气度下实现30%左右的增长，当前多数业绩增速较快的标的估值已回归至合理，实现了估值与业绩增长相匹配。其中，主机厂标的受益“十四五”航空航天装备景气度上行，长期空间有望打开，享有高端装备制造估值；国企零部件业绩复合增速预计将维持在20%以上，且仍然存在盈利能力提升和治理改善的预期，业绩和估值有望双升；新材料标的中以高温合金、钛合金、碳纤维复材标的为主，受益武器装备放量+单机用量提升以及国产化率提升三重驱动，典型公司未来3年或维持30%-40%增长，当前估值仍处于合理偏低位臵，未来成长性突出；信息化标的具备一定TMT属性，整体估值水平较高，但细分方向较多，且各有分化，如元器件及红外芯片等方向业绩增长确定性强，且部分公司预计2022年有望保持高增速并享有估值溢价；民参军多采用分部估值，或具备一定弹性空间。 4.主要军工ETF份额和板块融资余额 以军工ETF及融资融券资金为例的被动资金及杠杆资金配臵军工较2021Q4出现下滑，经过2022Q1波动后开始回升，预计后续不排除有进一步增加的可能。 表2：军工ETF基金份额情况 表3：融资买入额及融资余额情况 5.投资主线 重点关注航空、航天、信息化和新材料等。航空航天承载了装备放量，信息化和新材料则是军工科技成长重心。 1)航空装备：无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。前期多公司披露大额合同负债或将进一步改善产业链现金流，促进产品生产交付。我们认为航空装备在十四五期间将呈现高