【国君电新】振华新材上半年报点评国君电新 牟俊宇/庞钧文/石岩<

【国君电新】振华新材上半年报点评国君电新牟俊宇/庞钧文/石岩 根据公司公告上半年报，业绩位于此前预告中值，22年上半年度实现营业收入54.40亿元，同比增长161.1%；实现归母净利润6.66亿元，同比增长340.9%；扣非6.56亿元，同比增长347.0%。 Q2实现营业收入28.61亿元，同比增长160.8%；实现归母净利润3.24亿元，同比增长337.8%，环比略下滑5.3%；扣非3.18亿元，同比增长341.7%，环比略下滑5.9%。 出货量：预计上半年正极材料实现销量约2万吨，其中Q2受疫情冲击及收入确认影响出货量0.9-0.95万吨略有下滑。上半年公司高镍8系产品销售收入为18.34亿元，占三元材料收入比例35.5%。 公司大单晶基于结构的稳定，高温、高电压下稳定性好，具有优异的循环性能和安全性能，下游中镍高电压应用、高镍单晶掺杂趋势明确。随着公司义龙二期产能释放，公司22年中产能达到5万吨，预期22年销量5-5.5万吨。 盈利：预计上半年扣非单吨盈利3.1-3.2万元，其中Q2单吨盈利3.4-3.5万元再创新高，预计环比提升约5000元。公司产品端结构优化及产能规模效应提升，原料端碳酸锂等采购布局得当，实现盈利能力提升。 参股回收公司红星电子上半年实现净利润0.67亿元，贡献参股收益0.23亿元。 产品布局：公司钠离子电池正极材料具有高压实密度、高容量、低pH值和低游离钠的特性，行业布局领先，目前已具备产业化条件且层状氧化物路线可与现有三元产线兼容，正处于向客户小批量出货验证中。 同时，公司超高镍9系也已于21年向部分客户吨级送样验证阶段。 公司三元正极受益单晶化渗透率提升，钠电正极进展顺利进度有望超预期。