科思股份2022H1业绩说明会-调研纪要

去年原材料、运费影响比较大，从21Q4起进行价格调整，从去年年底逐步落地，并在22H1半年报得到一定体现。另外，国内外疫情对行业影响一直很大，但是从21Q4起海外疫情逐步恢复，行业呈现恢复和良性发展的趋势。 在此过程中，品类较全、产能充足的企业将受益，份额也将逐步提升。 1.营收业绩及指标(1)2022H1营业收入：营收8.20亿(+61.29%yoy)；归母净利润1.47亿(+69.79%yoy)，归母扣非净利润1.40亿(+81.13%yoy)。 营收增长主要系海外需求回暖明显、公司份额提升以及募投项目逐渐放量。利润率：毛利率30.12%；归母净利率17.90%。 毛利率提升，主要系价格调整、产能利用率提升和新产品逐步释放。 费用率：费用率为9.75%，同比-4.86pct；其中销售/管理/研发/财务费用率为0.87%/5.96%/4.24%/1.32%，同比 为-0.25/-2.32/-0.21/-2.08pc.上半年公司继续加强客户服务水平和配方服务能力、做好募投项目落地和新产品落地、以及加大研发投入。公司仍然朝着成为“全球最好的日用化学品供应商”而努力。 (2)2022Q2营收：营收4.07亿元(+63.03%yoy)，归母净利润0.89亿元(+130.57%yoy)，归母扣非净利润0.87亿元(+156.74%yoy)。利润率：毛利率34.04%；归母净利率21.80%。 2.2022H1分品类营收业绩和指标：化妆品活性成分及其原料：营收6.51亿元，同比+101.61%；毛利率35.23%，同比-3.94pct。 合成香料：营收1.47亿元，同比-11.89%；毛利率25.15%，同比-6.25pct.其他：营收0.22亿元，同比+16.39%；毛利率0.80%，同比 +18.68pct.3.分区域营收业绩和指标境内：营收1.14亿元(+31.88%yoy)；营收占比14%，境外：营收7.06亿元，(+67.35%yoy)；营收占比86%(+3%pct).Q&AQ：开发的不同产品主要是什么因素驱动的？ A：公司在选择开发产品之前首先会和客户做深入的沟通。 在研发方面，有150人+的研发队伍以保证选定产品开发的成功率。既有市场驱动，同时又有研发实力做支撑。Q：产品处于不断升级的过程么？ A：不见得是升级，其实公司矩阵选择不一定只选择高单价，其实是一个产品矩阵的问题，而且产品研发周期也很长。总体来看，产品矩阵的开发是一个比较综合的问题，希望能够满足客户需求，同时有比较大的成长空间。 例如防晒剂从2012年投产以来已经10年时间，目前已成为品类最丰富、规模最大的企业，覆盖客户、区域也非常广泛。 在防晒领域还会纵深发展下去，同时公司的愿景是个人护理领域里最好的原料供应商，还有更多其他领域待发展，目前已经储备了一些品类，后面也会陆续推出来。 Q：今年上半年客户拓展情况？ 对下半年订单量是否可以做一个展望？ A：客户拓展一直在进行，上半年也拓展了几家不小的中型客户。 能源危机对市场的影响还不好分析，但是长期对欧洲供应商确实会造成一定影响，比如成本上、稳定供应上，但是上半年对巴斯夫的经营数据影响还不大。 展望下半年需求增长趋势还会维持。Q：和巴斯夫主要竞争的原料产品是哪些？A：主要在新型防晒剂。 在传统品类不太多，因为巴斯夫品类没有公司多。 Q：如何看上半年销量上超预期的增速？ A：2019年以来公司本来是两位数的增速，2020年下半年以来受疫情影响增速放缓，但是2019年到现在年均增速也不到20%，所以现在恢复到了正常的增长趋势上，所以公司认为是一个合理的业绩水平，而不是短期的激增。 Q：下半年是否有继续提价的可能？A：上半年提价客户认可度还是比较高的，后续是否提价还是秉持一个和谐的客户关系基础上，综合考虑。Q：后续非防晒剂品类拓展的思路？ 目前团队和工厂方面的支撑？ A：会围绕个人护理品原料方面开拓新品种。 (1)物理防晒剂明年上半年会推出，在马栏山工厂；(2)在洗护、保湿等个人护理品原料领域，主要在安庆工厂，规划了4~6年，目前中试等已经在规划当中，第一批在明年下半年会推出。 Q：明年如果原油价格如果下行，对毛利率影响？A：也会有一定的变化，但是会有一定滞后周期。 但是公司的价格已经具有标杆作用，从长期角度考虑保持在合理水平。Q：客户中既有原料大厂，又有品牌，是怎样的关系？A：帝斯曼是第一大客户，也是合作伙伴。 从商业逻辑上，也有竞争关系，但是事实上更像是合作伙伴。 很多客户可以接受这点，可能既从我们这里拿货，也从帝斯曼拿，不仅仅是原料的问题，牵扯到很多合作关系还有服务情况。 Q：新产品的毛利率水平？ A：AVB是一个传统防晒剂中竞争力比较强的产品，在毛利率上行过程中它上升也比较快(产业链比较长)，所以全球竞争力都比较强。PA在Q2才开始投产，产能利用率还没有完全起来，但是毛利率未来肯定会高于传统防晒剂。 Q：现有产品的产能利用率是怎样的？DHHB的扩产计划是怎样的？ A：产能利用率是比较动态的，一般会在夏一季停产检修的时候进行调整。 上半年产能利用率是比较高的，个别产品供应是比较紧张的，实际上已经通过夏季检修的时间去扩大产能了。 DHHB今年不会扩产，未来预计还是会扩产。Q：产能调整的弹性有多大？ 产能会共用么？A：不同产品不一样，比如阿伏苯宗弹性会比较大，实际上有两条线，有一条线备用。如果看原产线一般有10%~15%调整空间。 Q：物理防晒剂价格带？A：价格带位于阿伏苯宗和PA之间。Q：费用率估计？ A：研发费用率必须在4%以上，这是个硬性要求。但是比如管理费用率会下降。 之前三费在15%~17%，现在下降到12%左右。Q：国内客户拓展是怎样的情况？A：国内成长速度确实是比较快的，但是占全球的份额还不够大。 国内主要的厂商都在合作当中，但是国内主要品牌基本从量级上看都算中小客户。 目前国内防晒市场还在启蒙阶段，未来应该会成为全球最大的市场，但是现在还不是。而且这两年欧美市场增速也不算太低。 Q：如何进一步提高份额？ 未来份额预计可以达到什么样的水平？ A：公司用了10年时间不断提高能力，如何随时应对飞检，如何随时高的品控，如何加强对客户需求的理解，如何加强供应链管理，这些都是一些核心竞争能力，有助于公司不断提升份额。 份额要做出来的，至少40%以上份额是可以做到的。 Q：公司的调价机制？上游价格多久会调价？ 这个机制是稳定还是变化的？ A：一般大客户定价周期会长一些，中小客户会短一些。 这个和客户结构是有关的，当然有大幅成本变化也会和大客户进行沟通。Q：新品类和防晒客户是否有协同？A：是有一定协同的，都是属于个护原料，包括配方应用上也有紧密的合作。Q：为什么今年国内毛利率会高一些？A：和产品结构有关，比如国内今年香精香料比例高一些。 Q：PO去屑剂增长趋势？A：下半年就开始投入了，肯定是因为有很好的空间。Q：新规下，在国内需求是不是更加受益？A：原料保送码在出来之前国际供应商其实是反对的，但是药监局还是坚持。Q：如果成本变动比较小的话，是否会导致价格变动？A：确实如果成本变动较小的话，价格也不见得会变动。Q：未来在物理防晒中，预计份额能做到多大？A：长期目标也是做到化学防晒剂的份额。Q：新型防晒会替代多少传统防晒？ A：只能说替代一部分，比如美国对新型监管较严，但是比如亚太消费者是比较追逐新型防晒剂的。Q：PO增长空间？ A：产能规划也快出来了，车间是预留的，产能会逐步上来。理论上讲会替代一部分ZPT份额。