公司简评报告：业务结构持续丰富，海南业务订单亮眼

业务结构持续丰富，海南业务订单亮眼 盛视科技(002990)公司简评报告|2022.08.26 评级：买入 翟炜 首席分析师 SAC执证编号：S0110521050002 zhaiwei@sczq.com.cn 电话：13581945259 李星锦分析师 SAC执证编号：S0110521070001 lixingjin@sczq.com.cn 电话：86-10-81152697 0.5盛视科技 沪深300 0 -0.5 市场指数走势（最近1年） 21-Aug 10-Jun 30-Mar 17-Jan 6-Nov 26-Aug 资料来源：聚源数据 公司基本数据 最新收盘价（元）26.60 一年内最高/最低价（元）35.68/18.55市盈率（当前）51.98 市净率（当前）3.31 总股本（亿股）2.58 总市值（亿元）68.66 资料来源：聚源数据 相关研究 接连中标海口项目，新业务增长可期 多因素驱动公司有望重回高增长 智慧口岸先行者，疫情后有望重返高增长 核心观点 事件：2022年8月24日，盛视科技发布2022年半年度报告，2022年上半年实现营业收入5.89亿元，较去年同期增长约12.32%；实现归母净利润0.80亿元，较上年同期下降37.22%；实现扣非净利润为0.67亿元，较上年同期降低39.16%。 疫情影响下增速放缓，业务结构持续优化。2022年上半年受疫情影响，大部分口岸被关停，旅客出入境业务大多处于停滞状态，客户的采购需求延缓，项目交付过程中运输、人员流动受阻，公司部分项目交付验收延迟，导致公司总营业收入增速放缓。公司积极拓展业务新领域，搭建身份识别、车联网等智能终端产品的业务平台，新设立了机器人事业部、车联网事业部、身份认证事业部，业务布局不断丰富。上半年，智能交通及其他业务占比为15.5%，较上期占比提高了12.95个百分点。 盈利水平短期承压，坚定践行研发战略。公司上半年实现归属于上市公司股东的净利润0.80亿元，同比下降37.22%。主要原因系员工股权激励股份支出、回款延迟计提的信用减值损失增加和研发支出增加，剔除前两项影响，上半年净利润增速为正。报告期内，公司持续加大研发投入，研发投入达0.77亿元，同比增加0.22亿元，同比增长39.77%，占营业收入的比例达到13.06%。 海南业务首战告捷，收入有望恢复高增长。公司2021年在海南投资设立全资子公司，并配备专门团队紧密跟踪海南自贸港封关运作市场需求，上半年公司在全岛封关运作建设项目第一批项目中成功中标三亚港南山港区项目、海口秀英港项目、海口新海港和南港项目，合同金额分别为0.97亿元、1.47亿元、3.53亿元，为公司进一步深入挖掘海南自贸港后续市场需求奠定了坚实基础。海外业务持续推进，与战略伙伴的合作进一步深入。公司海外事业部中东分队已于7月前往沙特进行项目交付，联合华为在智能交通和智慧口岸等多个场景开展全面深入合作。海南、海外业务订单放量，有望带动公司下半年及未来两年收入高增长。 投资建议：随着疫情结束，经济复苏，口岸信息化景气度快速提升，海南业务及海外业务有望持续给公司贡献大订单。预计公司2022-2024年营业收入分别为14.85、20.18、26.05亿元，归母净利润分别为2.67、3.83、5.08亿元，EPS分别为1.09、1.51、1.98元/股。维持“买入”评级。 风险提示：技术研发不及预期；项目交付不及预期；新冠疫情反复。 盈利预测 2021A 2022E 2023E 2024E 营收（亿元） 11.27 14.85 20.18 26.05 营收增速（%） 20.5 31.8 35.9 29.1 净利润（亿元） 1.79 2.67 3.83 5.08 净利润增速（%） -20.1 49.0 43.5 32.6 EPS(元/股) 0.70 1.04 1.49 1.98 PE 38.1 25.6 17.8 13.4 资料来源：Wind，首创证券 图表1盛视科技营业收入（亿元）及增速（右轴）图表2盛视科技归母净利润（亿元）及增速（右轴） 11.27 589.0.177 9.35 38.72 51.84 5.89 5.07 3.34 15.8220.50 12.32 1270 1060 850 40 6 30 420 210 00 201720182019202020212022H 营业总收入（亿元）同比（%） 3 98.51 2.13 2.24 1.79 52.29 50.31 1.42 5.30 0.80 0.71 -37.22 -20.12 2 2 1 1 0 201720182019202020212022H 归母净利润（亿元）同比（%） 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 51.35 46.87 47.57 46.69 42.67 38.11 27.95 26.39 21.38 24.00 15.91 13.50 图表3盛视科技收入构成图表4盛视科技毛利率、净利率 60 50 40 30 20 10 0 201720182019202020212022H 销售毛利率（%）销售净利率（%） 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 现金流量表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024 流动资产 2802.5 3047.9 3603.9 4306.2 经营活动现金流 148.2 38.4 132.7 现金 1729.6 1672.8 1730.9 1889.1 净利润 179.2 267.1 383.3 应收账款 694.1 895.4 1216.8 1570.4 折旧摊销 7.2 8.1 7.3 其它应收款 14.0 18.4 25.1 32.3 财务费用 2.1 -13.2 -1 预付账款 21.8 25.4 34.8 44.9 投资损失 -31.7 -38.7 存货 301.5 351.1 481.2 620.8 营运资金变动 0.4 -193.2 其他 24.5 62.4 84.8 109.4 其它 -9.0 8.3 非流动资产 228.1 220.1 216.7 214.0 投资活动现金流 3.0 34 长期投资 17.8 17.8 17.8 17.8 资本支出 -10.9 固定资产 40.4 38.9 37.6 36.4 长期投资 3771.1 无形资产 34.8 33.8 32.9 32.0 其他 -3757.2 其他 96.5 96.5 96.5 96.5 筹资活动现金流 资产总计 3030.6 3268.0 3820.7 4520.1 短期借款 流动负债 929.7 1029.7 1327.6 1647.3 长期借款 短期借款 0.0 0.0 0.0 0.0 其他 应付账款 217.5 253.3 347.1 447.8 现金净增加额 其他 0.0 0.0 0.0 0.0 主要财务比率 非流动负债 76.6 75.3 75.3 75.3 成长能力 长期借款 0.0 0.0 0.0 0.0 营业收入 其他 42.1 42.1 42.1 42.1 营业利润 负债合计 1006.3 1105.0 1402.9 1722.6 归属 少数股东权益 0.0 0.0 0.0 0.0 获 归属母公司股东权益 2024.3 2162.9 2417.7 2797.5 负债和股东权益 3030.6 3268.0 3820.7 452 利润表（百万元） 2021A 2022E 2023E 营业收入 1126.8 1485.4 2018.5 营业成本 697.4 811.9 1112.8 营业税金及附加 5.1 6.7 营业费用 74.3 104.0 研发费用 129.3 218.4 管理费用 54.5 77 财务费用 -11.2 资产减值损失 -50.1 公允价值变动收益 0.0 投资净收益 5 营业利润营业外收入营业外支出利润总额所得税净利润少数股东损益归属母公EBITDEP 分析师简介 翟炜，北京大学硕士，曾就职于中科院信工所，方正证券、国金证券等，2021年5月加入首创证券，负责计算机、通信等行业研究。 李星锦，厦门大学数学与应用数学学士，美国杜兰大学金融硕士，从事计算机、通信方向研究，3年证券从业经历。 分析师声明 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。 免责声明 本报告由首创证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，首创证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请。该等信息、材料及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，首创证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 首创证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 在法律许可的情况下，首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到首创证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 本报告的版权仅为首创证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 评级 说明 股票投资评级行业投资评级 买入增持中性减持看好 相对沪深300指数涨幅15％以上相对沪深300指数涨幅5％-15%之间相对沪深300指数涨幅－5％-5％之间相对沪深300指数跌幅5％以上行业超越整体市场表现 中性 行业与整体市场表现基本持平 看淡 行业弱于整体市场表现 评级说明 1.投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级 以报告发布后的6个月内的市场表现为比 较标准，报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准 2.投资建议的评级标准 报告发布日后的6个月内的公司股价（或 行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300 指数的涨跌幅为基准