Q2业绩回暖，新项目和新客户多点开花

公告摘要：公司发布2022年中报，上半年实现营收14.85亿元，同比增长1.82%，实现归属于上市公司股东净利润1.99亿元，同比减少13.52%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.82亿元，同比减少13.27%。 克服上海疫情影响，二季度业绩回暖。上半年，在疫情、缺芯以及地缘政治等不利影响下，公司积极应对挑战，保障产品如期交付，确保公司稳定经营。其中Q2单季度实现营收7.48亿元，同比增长6.77%，环比增长1.63%，实现归母净利润1.08亿元，同比减少1.06%，环比增长17.39%，盈利能力显著改善。分业务来看，照明控制系统营收7.68亿元，同比增长4.52%，电机控制系统营收2.81亿元，同比减少11.85%，能源管理系统营收0.43亿元，同比增长19.59%，车载电器与电子营收2.79亿元，同比增长10.37%。上半年整体毛利率为34.55%，同比下滑1.09个pct，其中Q2毛利率为35.73%，同比提升0.03个pct，环比提升2.37个pct。费用方面，销售和管理费用整体表现平稳，上半年同比分别+0.24/-0.19个pct，同时持续加大研发投入，研发费用为1.66亿元，同比增长18.01%，研发费用率为11.21%，创前期新高。公司是国内领先的汽车控制器供应商，短期虽受外部影响较大，中长期汽车智能化创新和控制器的国产化将驱动市场的高增长。公司积极布局新产品新客户，同时发布股权激励计划，为公司长远发展提供基础保障。 新项目定点持续落地，新能源车业务快速增长。受益于汽车行业电动化、智能化发展，公司结合平台型技术优势以及优质的客户资源优势，不断丰富自身产品线，目前对应单车价值量最高可达3000元左右，未来，随着战略储备产品进一步释放以及现有产品加快导入，单车价值量有望持续增长。新产品方面，公司底盘控制器营收同比逐长，车内智能光源和USB产品持续放量，营收增速分别为50%/40%。新项目方面，公司现有优势产品持续取得新客户定点，上半年共获得包括宝马（大灯和尾灯控制器）、大众（尾灯控制器）、一汽红旗、理想等在内的优质客户新定点项目约60个，预计产品生命周期销量约1.2亿只。同时在研项目充足，截至2022年6月底，公司在研项目合计146个，预计产品生命周期销量超过2亿只，其中包括宝马、大众、保时捷、福特、雷诺、PSA、康明斯等10个客户全球平台，为公司后续可持续发展提供可靠保障。此外，公司加大在新能源车业务投入，已与全球各大新能源车企达成项目合作，并获得客户高度认可，上半年新能源车相关业务实现营收1.1亿元，同比增长76%。 客户结构持续优化，加强全球渠道布局。公司与大众合作紧密，近年来持续加大新客户开展力度，优化自身客户结构。上半年公司来自福特、雷诺、宝马全球平台产品营收均实现同比增长。公司坚持全球化发展战略，始终立足全球市场布局和定位，产品面向全球一流客户市场。渠道方面，公司在现有德国公司、美国公司基础上，分别在英国、日本设立新公司，进一步完善全球市场网络布局。英国子公司将负责推动捷豹路虎全球平台USB及后续其他项目顺利开展，争取捷豹路虎、宾利、劳斯莱斯等客户平台新项目定点。随着国外业务不断增长，根据客户提出的在国外市场就近设厂并提供生产配套的协作要求，公司拟使用自有资金500万美元在日本设立全资子公司，并在日本建设生产工厂，以便于更好服务丰田、本田、日产、铃木等日系主机厂、以及某美国新能源车企，进一步挖掘当地市场，建立本地化的销售和客户服务团队，使公司能够快速响应客户需求，争取更大的市场份额，并为后续全球更大范围合作做好准备。 投资建议：公司是全球领先车载控制器龙头，在大众市场体系渗透率持续提升，新客户不断突破，产品从灯控向其他控制系统产品延伸。随着汽车芯片短缺缓解，疫情逐步得到控制，整车厂排产恢复，业绩有望进入高成长期。我们预计公司2022-2024年净利润分别为5.09亿元/7.22亿元/9.39亿元，对应EPS分别为1.27元/1.81元/2.3 5元，维持“买入”评级。 风险提示：新客户开拓不及预期风险；新产品导入不及预期风险；全球汽车销量不及预期风险；上游原材料涨价导致毛利率下滑风险 图表1：盈利预测（百万元，以2022年8月26日收盘价计算）