业绩稳健增长，北斗导航业务营收增速较快

8月26日晚海格通信发布2022年半年度报告，实现营业收入为24.85亿元，同比增长1.77%；实现归母净利润为2.92亿元，同比增长6.13%；实现扣非归母净利润为2.34亿元，同比增长3.65%；基本每股收益0.13元，同比增长8.33%；毛利率为37.59%，同比持平。单季度看，公司2022年第二季度实现营业收入为15.47亿元，同比下降1.42%；实现归母净利润为2.39亿元，同比增长5.71%。 无线通信领域主营业务持续突破 公司无线通信领域短波业务全面突破机载主流平台领域；全面竞标入围下一代卫星通信系统项目，并首次突破卫星车领域；中标广电地面数字电视发射机项目和某型船导航雷达项目，取得在广电新领域市场和雷达领域订货的重大突破。2022年上半年，公司无线通信业务实现营收为9.44亿元，同比下降1.87%；毛利率为52.02%，同比提升0.60pct。 北斗导航领域营收实现快速增长 公司依托构建起的北斗三号芯片竞争优势，实现北斗三号终端在特殊机构市场的全面布局，进入高端新平台领域，市场容量可观；中标南方电网应对极端情况高等级指挥所建设项目，北斗三号民用系列终端实现在电力行业市场有效突破；投资成立专业芯片公司——广州晶维天腾微电子技术有限公司，专业从事无线通信射频收发和射频前端、高性能数模混合、通用器件等芯片研发，进一步扩展芯片产品线，打造通用芯片公司。2022年上半年，公司北斗导航业务实现营收为2.34亿元，同比增长26.54%；毛利率为60.55%，同比下降6.49pct。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2022-2024年营业收入分别为60.32/66.58/73.86亿元，对应增速分别为10.20%/10.38%/10.92%，归母净利润分别为7.33/8.40/9.53亿元，对应增速12.17%/14.62%/13.41%，EPS分别为0.32/0.36/0.41元/股，3年CAGR为13.39%。维持“增持”评级。 风险提示： 系统性风险，卫星导航市场竞争加剧，国防信息化建设不及预期。 财务预测摘要 资产负债表 现金流量表