利率债周报：LPR再现非对称下降，鲍威尔表示仍将大幅加息

2022年8月27日 总量研究 LPR再现非对称下降，鲍威尔表示仍将大幅加息 ——利率债周报20220827 要点 重要事项 LPR再现非对称下降：中国8月1年期LPR为3.65%，较上期下降5个基点；5年期以上LPR为4.30%，较上期下降15个基点。国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的19项接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础。央行召开部分金融机构货币信贷形势分析座谈会。美联储主席鲍威尔表示仍将大幅加息抗通胀。 重要数据 美国8月Markit制造业PMI初值录得51.3%，服务业PMI初值录得44.1%；综合PMI初值录得45%，为连续第二个月萎缩，为2020年5月以来最低。国家统计局公布数据，1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额48929.5亿元，同比下降1.1%；规模以上工业企业实现营业收入76.57万亿元，同比增长8.8%。 公开市场操作与货币市场 本周央行公开市场共有100亿元逆回购到期，央行在公开市场分别进行逆回购 操作100亿元和国库现金定存操作400亿元，本周净投放资金为400亿元。下 周公开市场将有100亿元逆回购到期。本周商业银行共发行同业存单3567.0亿 元，发行量减少458.3亿元（上周为4025.3亿元）。本周同业存单发行利率方面，国股行以上行为主，中小行全线上行。本周资金面继续收敛，回购利率波动向上。本周回购交易方面，银行间质押式回购日均量为6.73万亿元，日均量较 上周减少0.13万亿元。债市运行 本周一级市场共发行利率债43只，实际发行总额5039.6亿元，净融资2308.4 亿元（较上周增加588.3亿元），其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为1586.8、384.3、337.3亿元（与上周相比分别变动1682.1、-228.6、-865.2亿元）。后续一级市场等待发行利率债15只，计划发行金额1591.0亿元。二级市场，国债期货收跌，国债收益率整体上涨，1Y期国债收益率上升9.3bp。 风险提示 近期疫情有所反复，全球经济复苏的不确定因素仍存，国内经济仍处于恢复进程 作者分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 分析师：危玮肖 执业证书编号：S0930519070001 010-58452070 weiwx@ebscn.com 分析师：李枢川 执业证书编号：S0930521040004 010-58452065 lishuchuan@ebscn.com 联系人：方钰涵 010-58452047 fangyuhan@ebscn.com 联系人：毛振强 010-56513030 maozhenqiang@ebscn.com 联系人：董乃睿 010-56513032 dongnr@ebscn.com 相关研报 4000 上证综指10Y国债收益率（右） 3.4 3800 3.33.2 3600 3.1 3400 3 3200 2.92.8 3000 2.7 2022-08-262022-08-122022-07-292022-07-152022-07-012022-06-172022-06-032022-05-202022-05-062022-04-222022-04-082022-03-252022-03-11 资料来源：同花顺，光大证券研究所 中，后续仍有不少不确定性。。 1、重要事项 1）国内重要事件： LPR再现非对称下降。中国8月1年期贷款市场报价利率（LPR）为3.65%，较上期下降5个基点；5年期以上LPR为4.30%，较上期下降15个基点。 国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的19项接续政策措施，加力巩固经济恢 复发展基础。其中包括：增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度，依法 用好5000多亿元专项债结存限额；持续释放贷款市场报价利率改革和传导效应，降低融资成本；核准开工一批基础设施等项目；出台措施支持民营企业、平台经济发展；允许地方“一城一策”运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求；支持中央发电企业等发行2000亿元债券，再发放100亿元农资补贴。 央行召开部分金融机构货币信贷形势分析座谈会，强调主要金融机构特别是国有大型银行，要保持贷款总量增长的稳定性，增加对实体经济贷款投放，保障房地产合理融资需求，依法合规加大对平台经济重点领域的金融支持；政策性开发性银行要加大对网络型基础设施、产业升级基础设施、城市基础设施、农业农村基础设施、国家安全基础设施等重点领域相关项目的支持力度。 2）国际重要事件： 美联储主席鲍威尔表示仍将大幅加息抗通胀。鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话表示，美联储将继续采取措施“强力”措施抗击通胀，但同时警告称强力的加息措施将为美国家庭和企业带来“痛苦”。鲍威尔表示，尽管美联储已连续四次加息，总计加息2.25个百分点，但“没有空间可以停下来或暂停”，将通胀降至2%仍然是美联储的重点目标，在通货膨胀问题得到解决之前，人们不应该指望美联储会迅速回拨。 2、重要数据 美国8月Markit制造业PMI初值录得51.3%，服务业PMI初值录得44.1%；综合PMI初值录得45%，为连续第二个月萎缩，为2020年5月以来最低。 国家统计局公布数据，1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额48929.5亿元，同比下降1.1%；规模以上工业企业实现营业收入76.57万亿元，同比增长8.8%。 3、高频数据跟踪 图表1：本周高频数据表现 指标 本周收盘值（当周值） 本周变动 较上月底变动（%） 备注 变动值 变动率（%） 主要食品价格 猪肉批发价 29.13 0.29 1.01 -0.48 元/公斤 蔬菜批发价 4.96 0.18 3.77 4.86 南华指数 综合指数 2,269.16 96.33 4.43 3.38 工业品 3,744.36 192.28 5.41 3.72 农产品 1,151.89 27.55 2.45 2.45 金属 5,753.16 266.61 4.86 3.48 能化 1,948.37 106.54 5.78 3.20 贵金属 630.58 4.60 0.74 -0.57 工业生产 高炉开工率 80.14 2.24 2.88 11.91 单位为%，变动 为百分点 原油价格 布伦特原油 99.34 2.75 2.85 -9.70 期货结算价，美元/桶 WTI原油 92.52 2.02 2.23 -6.19 煤炭价格 焦煤 2,007.00 120.50 6.39 -6.87 期货结算价（活 跃合约），元/吨 动力煤 986.40 145.80 17.34 25.34 资料来源：同花顺，光大证券研究所注：“本周变动值”指的是8月26日收盘值相比8月19日收盘值的变动值 图表2：猪肉和蔬菜批发价格走势 猪肉 28种重点监测蔬菜（右） 507.0 45 6.0 40 35 5.0 30 25 4.0 20 2022-08-26 2022-08-12 2022-07-29 2022-07-15 2022-07-01 2022-06-17 2022-06-03 2022-05-20 2022-05-06 2022-04-22 2022-04-08 2022-03-25 2022-03-11 2022-02-25 2022-02-11 2022-01-28 2022-01-14 2021-12-31 2021-12-17 2021-12-03 2021-11-19 2021-11-05 2021-10-22 2021-10-08 2021-09-24 2021-09-10 2021-08-27 2021-08-13 2021-07-30 2021-07-16 2021-07-02 2021-06-18 2021-06-04 153.0 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：元/公斤 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2022-08-26 2022-08-12 2022-07-29 贵金属指数 金属指数（右） 2022-07-15 2022-07-01 2022-06-17 2022-06-03 2022-05-20 2022-05-06 2022-04-22 能化指数 工业品指数（右） 2022-04-08 2022-03-25 2022-03-11 2022-02-25 2022-02-11 2022-01-28 2022-01-14 图表3：南华指数及各分项走势 2021-12-31 2021-12-17 农产品指数 南华综合指数 资料来源：同花顺，光大证券研究所 2021-12-03 图表4：高炉开工率走势 2021-11-19 2021-11-05 2021-10-22 2021-10-08 2021-09-24 2021-09-10 2,700 2,200 1,700 1,200 700 200 100 90 80 70 60 50 40 2021-08-27 2022-08-26 2022-07-22 2022-06-17 2022-05-13 期货结算价:WTI原油 2022-04-08 2022-03-04 2022-01-28 2021-12-24 2021-11-19 2021-10-15 2021-09-10 2021-08-06 2021-07-02 2021-05-28 2021-04-23 期货结算价:布伦特原油 2021-03-19 2021-02-12 2021-01-08 2020-12-04 资料来源：同花顺，光大证券研究所纵轴：% 2020-10-30 2020-09-25 2020-08-21 2020-07-17 2020-06-12 图表5：原油价格走势 2020-05-08 2020-04-03 2020-02-28 2020-01-24 2019-12-20 2019-11-15 30 140 120 100 80 60 40 20 2019-10-11 2022-08-25 (40) 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：美元/桶 2022-07-21 2022-06-16 2022-05-12 2022-04-07 2022-03-03 2022-01-27 2021-12-23 2021-11-18 2021-10-14 2021-09-09 2021-08-05 2021-07-01 2021-05-27 2021-04-22 2021-03-18 2021-02-11 2021-01-07 2020-12-03 2020-10-29 0 (20) 2020-09-24 固定收益 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图表6：焦煤、动力煤价格走势 期货结算:焦煤 期货结算价:动力煤（右轴） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 2,500 2,000 1,500 1,000 1,000 500 500 2022-08-26 2022-07-22 2022-06-17 2022-05-13 2022-04-08 2022-03-04 2022-01-28 2021-12-24 2021-11-19 2021-10-15 2021-09-10 2021-08-06 2021-07-02 2021-05-28 2021-04-23 2021-03-19 2021-02-12 2021-01-08 2020-12-04 2020-10-30 2020-09-25 2020-08-21 00 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：元/吨 4、公开市场操作与货币市场 本周（8月22日至8月26日）央行公开市场共有100亿元逆回购到期，央行 在公开市场分别进行逆回购操作100亿元和国库现金定存操作4