【天风金属＆材料】博迁新材22H1业绩点评：业绩符合预期–消费电子去库压力Q

□【天风金属＆材料】博迁新材22H1业绩点评：业绩符合预期–消费电子去库压力Q2传至但盈利环比改善明显，H2筑底反转可期银包铜有望迎来hjt产业春风 【业绩】22年H1实现营收4.95亿元，yoy+8.05%；归母净利润1.01亿元，yoy-9.16%，扣非净利润0.98亿元，yoy-10.00％。其中Q2实现营收0.72亿元，yoy-6.53％，环比-4.43％；实现归母净利润0.98亿元，yoy+1.83%，环比+35.96％。 【mlcc去库压力Q2显现，汇率+技改+新定价模式Q2利润环比提振显著】 ＃原料端，截止6月30日，沪镍自高位回落34%，公司采用成本加成定价模式[成本1月镍价；售价1或3月镍价+加工费]，毛利率有望持续受益镍价回落趋势；＃需求端，公司Q2营收同比-6.53%，环比-4.43%，主要系疫情＆消费电子市场低迷影响，下游MLCC去库存周期承压，市场有望于H2或年初筑底反转；＃费用端，公司Q2财务费用-1128万元，同比-416%，环比-911%，主要系美元汇率升值，高出口占比持续占优；＃利率端，受益技改＆新定价模式，22Q2单季度毛利率37.40%，环比+5.31pct；叠加管理＆财务费用下降，22Q2单季度净利率24.16%，环比+7.18pct。 【银包铜助力HJT浆料国产化降本逐步明朗，H2出货有望迎新量级】 ＃银包铜方面，公司搭建2条（新增1条）中试产线，持续推进产品性能＆规模化降本探索，目前送样反馈积极，电站测试正常，维持下半年出货预期，有望持续受低温银浆国产化；＃硅粉方面，工艺优化提升单产效率，已组建专业团队设备配合下游开发，已至车间验证，23年有望上量。