【天风金属＆材料】博迁新材Q3业绩点评：业绩符合预期–镍粉Q3需求承压单位盈

□【天风金属＆材料】博迁新材Q3业绩点评：业绩符合预期–镍粉Q3需求承压单位盈利能力显著回升，银包铜持续出货硅粉加速布局 【业绩】22年前三季度实现营收6.21亿元，yoy-12.42%；归母净利润1.35亿元，yoy-23.67%；扣非净利润1.28亿元，yoy-24.24%。其中Q3实现营收1.26亿元，yoy-49.75%，环比-47.93%；实现归母净利润0.34亿元，yoy-48.33%，环比-41.38%。 【mlcc筑底压力逐步释放，汇率+利润率环比改善明显】 ＃原料端，截止9月30日，沪镍自高位回落45.26%，新定价模式加持，毛利率持续恢复至40%+；＃需求端，公司Q3营收同比-6.53%，环比-4.43%，下游处于MLCC去库存最后阶段，目前开工率回暖＆MLCC价格环比提升，镍粉需求有望于Q4传至；＃费用端，公司Q3财务费 用-0.14亿元，同比+600%，环比+27.27%，主要系美元汇率升值，高出口占比持续占优；＃利率端，新定价模式持续改善，Q3开工率低影响单位成本，22Q3单季度毛利率42.06%，环比+4.45pct；叠加管理＆财务费用下降，22Q3单季度净利率26.98%，环比+2.4pct。 【银包铜出货迎新量级，硅粉业务前瞻布局】 ＃银包铜方面，公司搭建2条中试线，持续推进产品性能＆规模化降本探索，转换效率再提升，年内有望完成吨级出货预期；＃硅粉方面，已组建专业团队设备配合研发，硅粉业务雏形已现。