聚烯烃周报：库存低位&原油大跌、需求回落，聚烯烃短期压力增大

2016年1月17日 1 / 15 华泰期货|聚烯烃周报 华泰期货研究所 胡佳鹏 021-68758679  hujiapeng@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 库存低位&原油大跌、需求回落，聚烯烃短期压力增大 上周行情概述 合约 开盘价 收盘价 结算价 成交量 持仓量 上周收盘价 涨跌 L1605 7865 7820 7790 5502002 582720 7905 -1.08% L1609 7360 7330 7310 347412 170384 7435 -1.41% PP1605 5624 5673 5695 8024498 574440 5684 -0.19% PP1609 5418 5434 5448 380994 188206 5460 -0.48% ----聚烯烃周报 2016年1月17日 2016年1月17日 2 / 15 华泰期货|聚烯烃周报 华泰期货研究所 胡佳鹏 021-68758679  hujiapeng@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 产业链相关数据 7042牌号市场价 上海 齐鲁 广州 8625 8550 9350 相比上一周涨跌 -425 -300 0 -4.70% -3.39% 0.00% T30S市场价 上海 山东 广东 6100 6000 6350 相比上一周涨跌 -225 -50 -425 -3.69% -0.83% -6.69% 7042牌号出厂价 华东扬子 华南广州 9250 8750 相比上一周涨跌 0 -250 0.00% -2.78% T30S出厂价 最低价 最高价 均价 6000 6750 6234 相比上一周涨跌 -100 0 -84 -1.67% 0.00% -1.35% PE价差 1609-1605 1609-上海现货 -490 -1295 PP价差 1609-1605 1609-余姚现货 -239 -427 PE外盘价格 CFR远东 FOB中东 1075 1055 相比上一周涨跌 0 0 0.000% 0.000% PP外盘价 800 790 相比上一周涨跌 25 25 3.125% 3.165% PE进口利润 远东货源 中东货源 60.7 -225.5 相比上一周涨跌 -97.3 -97.2 PP进口利润 -440.9 -483.7 相比上一周涨跌 -402.5 -402.5 华泰期货|聚烯烃周报 2016年1月17日 3 / 15 聚烯烃装置检修动态和计划表 PE装置动态 装置名称 生产装置 产能 检修日期 兰州石化 老全密度装置 6 2013年5月18日停车检修 广州石化 全密度装置 20 11月28日晚间停车检修，预计停车至1月9日 茂名石化 HDPE装置 35 9日因故障停车检修一周 福建联合 全密度装置 45 15日停车检修，计划至1月23日 PP装置动态 装置名称 检修时间 产能 复产日期 庆阳石化 2013年8月15日 10万吨/年 待定 锦西石化 2014年3月29日 15万吨/年 待定 山东玉皇 2014年1月11日产粉料 10万吨/年 待定 大港石化 2014年3月1日 10万吨/年 待定 辽通化工 2014年6月11日 老装置6万吨/年 待定 洛阳石化 2014年8月4日 老线14万吨/年 待定 福建联合 2015年11月20日 老线12万吨 1月14日 北海炼厂 2014年11月23日 20万吨 1月下旬 广州石化 2015年11月30日 14万吨 待定 大唐多伦二线 2015年12月30日 23万吨 待定 大唐多伦一线 2016年1月8日 23万吨 1月23日 蒲城新能 2016年1月4日 40万吨 1月13日 华泰期货|聚烯烃周报 2016年1月17日 4 / 15 供需面对比分析 石化和港口库存： 上周石化库存继续下降至65.5万吨，主要是石化让利促销以及PP下游备货的影响，另外，港口库存仍继续下降，贸易商春节前仍轻仓操作。 下游需求： PE方面：上周国内PE 下游制品开工率变化不一。其中农膜因地膜工厂订单增加开工小幅上升1%，因工厂订单低于预期，加之原料价格变化较快，原料库存多集中于3-5 天。包装、单丝、薄膜、中空等行业开工表现相对稳定，继续维持正常运行；而管材行业因冬季施工下降，淡季凸显，开工继续下降。 塑编方面：塑编企业开工变化不大，开工率约在69%，中大型塑编企业在订单、资金等方面有保障，生产比较稳定，开工率要高，基本在85%以上，部分厂家表示满负荷生产。据调查，目前塑编企业订单基本维持正常，毛利润尚可，开工积极性较高，中大型企业春节放假一般要在1月下旬。上周PP价格跌后趋稳，塑编企业随用随购为主，一些厂家也适量采购，原料库存在4天左右的使用量。 产业链利润对比分析 PE上下游利润 石脑油-布原油 乙烯-石脑油 L主力-乙烯 石化企业利润 山东地膜和棚膜利润 688.58 4188.34 -33.18 3497.8 750 相比上一周涨跌 -193.55 -86.06 4.00 121.75 1006 -28.11% -2.05% -12.05% 3.48% PP上下游利润 丙烯-石脑油 PP主力-丙烯 BOPP-PP现货 2965.27 898.00 450 相比上一周涨跌 514.10 -186.00 17.34% -20.71% 乙烯单体价格 CFR东南亚 CFR东北亚 1005 995 相比上一周涨跌 -80 -80 -7.37% -7.44% 丙烯单体价格 FOB韩国 CFR中国 CFR东南亚 546 590 940 相比上一周涨跌 -9 -10 0 -1.65% -1.69% 0.00% 华泰期货|聚烯烃周报 2016年1月17日 5 / 15 多空因素分析 PE： 1月15日，国内中油华东、西北LLDPE出厂价下调100-200元/吨，中油东北上调100元/吨，华北市场主流价格为8380-8500元/吨，且当日煤化工256吨7042货源成交181吨，成交价格为8440元/吨，现货成交氛围有所好转，石化库存也下降至65.5万吨，石化出厂价也涨跌互现，现货支撑有所回升，且仍无库存压力；基本面上短期压力仍不大，石化无库压，贸易商进口积极性较低，港口库存持续下降，社会库存仍处低位，货源偏紧的状况仍维持，不过广州石化和茂名石化PE装置陆续重启，周内供应将有回升，需求也在进一步下滑，农膜和管材开机率继续回落，再加上国际油价仍是利空重重，上周布伦特主力已跌破30美元/桶关键心理价位，将给下游备货带来较大压力，周一大幅低开的概率较大，不过考虑到上周五1605期价贴水现货价格扩大至560元/吨，且现货市场货源偏紧将对现货价格形成支撑，进而限制期间的回落空间，周一低开后震荡回升的概率较大。 PP： 1月15日，国内中油东北拉丝PP出厂价上调100元/吨，华东主流市场价6100-6350元/吨，且神华包头1400吨L5E89货源全部成交，神华榆林780吨S1003货源也几乎全部成交，成交价格分别为6070-6120和5970-6100元/吨，整体现货压力不大；供需面来看，石化库存仍偏低，社会库存也降至相对低位、石化稳中挺价，短期支撑仍存，不过上周五PP装置检修率大幅下降至9.25%，拉丝比例也小幅回升至34.96%，且本周还有PP装置将陆续重启，预计本周拉丝供应压力将持续增大；同样PP需求也是旺季不旺，编织袋企业开机率暂稳至69%，虽然上周现货成交明显好转，但考虑到油价盘中跌破30美元/桶，下游心态或受一定影响，现货成交存在转淡可能，前期支撑将有减弱；单体方面，上周丙烯出现反弹，粉料生产利润也下降至387元/吨，虽然部分企业有降量，但损失不大，且原油大跌或将施压单体，未来利润将有回升，且中旬大庆华科、京博石化有望恢复开车，粉料压力仍继续增大；最后从价格来看，PP期价贴水现货价格回归至397元/吨，基差支撑力度不大，下方存在一定空间。 操作建议 PE： 国内塑料货源偏紧的支撑仍存，石化开始挺价，现货价格有支撑，不过油价跌破30美元/桶关键点位，周一盘面大幅低开的概率较大，不过考虑到现货压力不大，而基差水平处于相对高位，这也将限制期价的下跌空间，预计周内价格低开后震荡回升的概率较大，预计本周L1605价格运行区间为7650-7950元/吨，建议前期空头谨慎持有，多头等待入场机会。 PP： 尽管上周受库存低位、丙烯反弹、石化拉丝比例大降和下游备货影响而低位反弹，不过本周PP供需压力或再次增大，装置陆续重启、原油跌破关键价位将给下游备货心态带来压制，短期成交或受到抑制，石化也会出现让利促销，且目前PP1605对现货的贴水已明显修复，下方空间仍存，因此我们认为PP期价低开后震荡的概率较大，建议投资者空头再次谨慎持有，预计本周PP1605价格运行区间为5500-5750元/吨。 华泰期货|聚烯烃周报 2016年1月17日 6 / 15 现货价格走势 三地7042牌号现货价格 各地拉丝现货价格 7042牌号出厂价 期现价差 LLDPE期现价差 PP基差 800085009000950010000105001100011500120001250013000上海市场价齐鲁市场价广州市场价70008000900010000110001200013000山东上海浙江江苏广东85009000950010000105001100011500120001250013000华北大庆西北兰州东北大庆华南广州华东扬子-2000-1500-1000-500050010001500200001020304