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【光大食品饮料】22H1啤酒公司业绩亮点总结四家啤酒上市公司半年

2022-08-26未知机构陈***
【光大食品饮料】22H1啤酒公司业绩亮点总结四家啤酒上市公司半年

【光大食品饮料】22H1啤酒公司业绩亮点总结 四家啤酒上市公司半年利润均超出市场预期,原因在于:1)毛利率端:各家公司产品结构顺利升级,以及面对原材料成本上涨压力提升部分产品价格,并在年初锁定大麦等价格。 2)费用端:当前行业环境下利润是各家公司的核心诉求,控费增效意愿较强,加上上半年受疫情扰动影响,部分费用投放受到限制。青岛啤酒:Q2归母净利润同比+24%,是四家啤酒公司中利润增速最快的企业。 1)公司疫后修复能力强:1-7月累计销量已实现正增长。 山东基地市场在3月经历疫情反复影响后5月快速恢复正增长,主要系:公司旺季战役“夏日风暴”;疫情形势好转之后省内旅游恢复带动餐饮端销售;对省内经典阶段性增加促销费用投入。 2)从大单品表现看,白啤继续保持了高增态势,上半年销量增长约60%;经典今年抗压力较强,上半年销量增长约10%。燕京啤酒:上半年结构性增长较好。 1)U8增长亮眼:上半年销量增长超过60%,是8-10元价格带增长最快的产品。 2)子公司减亏增效显著:尽管上半年漓泉业绩增长短期承压,主要来自广西地区天气、疫情导致需求较疲软,以及省内竞争短期加剧;但其他业务单元净利润同比增长573%,净利率提升2.9pcts,我们认为减亏增效主要来自广东地区。 华润啤酒:上半年吨酒价在四家公司中提升最快,APS提升7.7%。 1)喜力上半年销量增长超过30%,全年增速有望达到20%。 在今年疫情影响高端化的大背景下,喜力的表现颇为亮眼,这和公司产品在非即饮渠道有较多布局,部分对冲了即饮渠道受疫情扰动的影响有关。 2)控费力度超出预期:上半年销售费用率同比-1.4pcts,管理费用率-1.9pcts,22H1管理费用率下降至6.4%,为近5年最低水平。重庆啤酒:上半年四家公司中重啤是唯一一家销量实现中个位数增长的企业。 1)单Q2重庆品牌销量增长10%+,乐堡品牌销量实现高个位数增长,表现出较强韧性。 2)由于乌苏餐饮渠道占比较高,受疫情影响较大,22H1乌苏整体销量同比增长约6%,增速有所放缓,随着疫情影响减弱,以乌苏为代表的单品有望恢复较快增长。