【国金通信&智能汽车】映翰通:22年半年报点评:疫情下稳健增长,海外市场增长显著 业绩简评与经营分析: 8月25日晚公司发布22年半年报,实现营收1.99亿元,Y/Y0.51%;归母净利润0.38亿元,Y/Y13.25%;扣非净利润0.34亿元,Y/Y 10.81%;总体符合预期。 疫情延迟部分订单交付,剔除报表口径变化则增长显著,海外业绩亮眼。 Q2单季度收入1.38亿元,Y/Y-4.93%,Q/Q124.56%;归母净利润0.36亿元,Y/Y15.88%,Q/Q1741.27%。原子公司宜所智能不再并表,剔除该影响上半年营收同比增长15.5%。 其中:工业物联网通信产品营收1.13亿元,Y/Y11.31%;智能配电网状态监测系统产品营收5,169.08万元,Y/Y26.29%;智能售货控制系统营收2,886.70万元,Y/Y10.48%。 海外市场拓展显著,上半年收入7,724.53万元(剔除智能空调产品后),占比38.82%,Y/Y4.41%。若剔除口径变化,海外收入实际同比增长59.39%。 坚持自主创新研发,专利数量、新品发布持续突破。 22H1研发费用0.25亿元,Y/Y19.25%;研发费用率12.45%,Y/Y1.95PP。新增专利27项。 持续升级和完善工业路由器产品线,发布“星汉”云管理网络方案,车联网车载产品线可覆盖工程车辆、民用大巴到特种车辆。发布一系列工控机和一体机,面向换电柜、取餐柜、智能冰柜等细分市场。 持续升级和完善边缘计算网关产品线。 设备云平台发布新版本将平台接入能力提升到百万级别,支持大数据量、高并发场景。体现公司丰富的深度整合和跨界创新能力。 工业互联网前景广阔,看好公司长期成长性。 根据MarketsandMarkets,全球工业互联网设备联网数量在2016年至2025年间增长五倍。 《“十四五”数字经济发展规划》提出25年数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%。为应对气候变化,“双碳”政策也将为物联网企业带来巨大市场机遇。 公司加大销售与研发协同,预计未来三年利润CAGR约40%。 盈利调整及投资建议: 我们维持盈利预测,预计22-24年归母净利润1.34/1.71/2.11亿元,对应PE20/15/13倍,维持“买入”评级。 风险提示: 电网投资不及预期、新产品研发与市场推广不及预期、市场竞争激烈、海外市场拓展不及预期、供应链风险、汇率波动风险、股东减持。