中际旭创 -调研纪要

Q1：公司在激光雷达业务上有哪些竞争优势，成本和价格等情况介绍一下？ 由于光模块和激光雷达在底层技术上的共通性，我们把在光模块领域积累的技术、工艺、供应链采购规模和产能等方面的优势复用在激光雷达业务上。 公司目前的定位是做激光雷达的OEM与ODM业务，未涉及整机开发。 公司正在开发几款激光雷达中比较核心的发射端光学模组，价值量比较高，并已拿到了一些客户的合同。 公司的优势在于：一是利用光模块积累的技术与工艺，协助客户提升激光雷达中光学模组的性能；二是复用自身的供应链，在EEL/VCSEL激光器、电芯片、无源光学器件等关键原材料方面利用旭创的规模采购优势，来帮助客户降低BOM成本；三是在制造和产能方面，我们可以充分利用现有产能，不需要投入新的设备即可协助客户提升大规模交付能力。 关于具体的产品类型及价格，我们由于和客户签署了保密协议，尚不方便透露。相信随着激光雷达的逐步上量和开发更多的客户，会为公司带来这块收入的增长。Q2：在产量小于销售量的背景下，存货大幅增长的原因？ A：上半年存货比去年增长4个亿左右，主要是原材料的增长导致，而产量和销量都是对于产成品而言的。Q3：明年海外客户会比较多的导入400G硅光方案，如何展望硅光？ A：400G方面，公司已在今年一季度末向海外客户送样了搭载公司自主研发的硅光芯片的400G硅光模块，预计明年400G硅光模块会逐步量产出货。 800G方面，明年的早期需求仍将采用传统方案，但800G硅光方案也已向海外客户送样测试了。预计硅光渗透率是个逐步提升的过程，且不会实现对传统方案的全面替代。 公司已在硅光芯片设计、foundry流片、硅光模块封装测试等环节做好了量产的准备。 Q4：明年800G逐渐上量的话，会不会超过400G的收入？ A：预计明年800G暂时还不会超过400G的收入规模。Q5：去年海外市场占收入比重为75%，今年上半年海外收入超过85%，展望下今年下半年海外市场收入展望如何？ A：这反映出海外市场和国内市场的不同的增速情况，海外市场因200G/400G需求多、收入增长较快，而同期国内市场需求增速放缓或下滑，两个市场之间的差异有所扩大。 但国内市场需求未来仍非常看好，由于公司在国内市场也具有较强竞争力，一旦国内市场需求恢复增长，公司的国内收入占营收比例也会起来。 Q6：国内数通市场需求稍微下调，明年来看有没有什么指引？国内电信市场包括GPON，利润率如何展望？ A：国内数通需求在今年下半年有所下降，关于明年的情况我们需要等待今年末或明年一季度的招标信息。预计随数据流量增长以及基于5G新的应用技术成熟，国内云计算数据中心市场会回暖。 另外，国内的接入网市场和数据中心互联（DCI）的需求预计在未来几年保持持续增长。但接入网产品的毛利并不高。 Q7：在40G和100G时代，客户对产品的选择近乎一致，而在200G、400G和800G阶段客户为什么会产生对不同速率选择上的分歧？A：在过去，客户从10G、40G到100G的技术迭代升级的步调相对一致，但从100G向上升级，不同客户产生了需求的差异。 有些客户选择从100G直升至400G，有些选择200G作为过渡。 主要原因在于不同客户自身的流量、业务量、技术路径选择、网络设计与数据处理能力规划等因素有关。 Q8：明年数据中心客户资本开支是否会放缓到10%左右？ A：我们无法提前获知客户明年的资本开支规划，客户只会在发布财报后对外披露资本开支指引。但目前看到客户对高端光模块的需求仍在持续，且会在明年产生对800G的新需求。 Q9：激光雷达产品需要通过哪些认证，现在认证进度如何？ A：公司正在做IATF车规级认证，预计到明年完成认证，目前不影响公司和现有客户的合作。Q10：看到今晚的公告，管理层对新加坡子公司增资是怎样的考虑？ A：预计未来几年海外市场的需求仍将进一步增长，作为全球主力供应商，公司须在海外拥有较高的产能和交付能力以满足海外客户需求。 本次公司管理层对新加坡子公司的增资，有利于充分调动积极性，投入更多精力提高海外产能和海外交付能力，从而加速推进公司国际化布局，继续保持在海外光模块市场的竞争力和份额。