持续构筑“产生+调控”光子技术壁垒，激光雷达等多领域布局加速业绩释放

事件：2022年8月25日，公司发布2022年半年报，实现营业收入2.64亿元，同比增长21.13%；实现归母净利润0.69亿元，同比增长107.53%；实现扣非归母净利润0.46亿元，同比增长107.61%，报告期内综合毛利率为55.38%。 “产生光子+调控光子”技术领先，加快拓展光子行业中游解决方案。 公司产品高功率半导体激光元器件及激光光学元器件已实现激光行业上游“产生光子+调控光子”布局，并围绕汽车应用、泛半导体制程、医疗健康三大应用方向，向不同客户提供上游核心元器件和中游光子应用解决方案。根据公司公告，2022年上半年实现营业收入2.64亿元，同比增长21.13%；实现归母净利润0.69亿元，同比增长107.53%；实现扣非归母净利润0.46亿元，同比增长107.61%，报告期内综合毛利率为55.38%。 上游业务稳健成长，预制金锡薄膜陶瓷热沉等核心技术产品有望成为成长驱动力。根据公司公开信息，近日Laser Focus World评选的2022年度激光和光电行业创新奖（Innovator Awards）揭晓，炬光科技凭借“DLight S系列半导体集成电路晶圆退火系统”和“预制金锡薄膜陶瓷热沉”两款产品脱颖而出，分别荣膺银奖和铜奖。公司“产生光子”的产品已涵盖有源器件、光纤耦合模块及无源器件、专业医美应用元器件及先进材料等；“调控光子”的产品已涵盖光束准直转换系列、光场匀化器、光束扩散器、微光学晶圆等。作为产业链中的关键环节，上游零部件的技术水平、性能和可靠性指标会直接影响中下游激光应用设备的质量和性能。根据公司公告及招股书，公司在相关领域有长期技术积累，累计获得230余项发明专利，深化构建技术壁垒；子公司全球领先微光学供应商LIMO战略性重组进一步增强公司产品竞争力，且相关产品相继进入台积电供应链并获得国内领先半导体设备集成商订单，彰显大客户对产品品质认可。在激光行业总体规模稳健成长的基础上，公司预制金锡薄膜陶瓷热沉产品、快轴准直镜、光场匀化器等产品有望为公司带来更高业绩增速。 下游赛道持续高景气，汽车应用（激光雷达等）、泛半导体制程、医疗健康等业务有望成为新的增长极。以“产生光子”的半导体激光元器件和原材料、“调控光子”的激光光学元器件为基础，重点围绕“激光雷达、泛半导体制程、医疗健康”三条主线拓展光子行业中游的光子应用模块、模组和子系统业务。根据沙利文研究报告，2025年中国激光雷达市场规模将达到43.1亿美元。根据公司公告，公司凭借在上游产生光、调控光的核心能力，为大陆、B公司等国内外知名企业提供激光发射模块产品，公司汽车应用营收稳定增长，高峰值功率固态激光雷达面光源进入量产爬坡阶段，未来有望进一步提高市占率；虽然激光雷达不同技术路径仍在激烈角逐中，但公司作为中上游核心零部件供应商，有望持续受益多种技术路径。泛半导体制程方面，公司模块及方案已应用于集成电路的激光退火、新型显示、显示面板等多领域；医疗健康方面，为英国Cyden公司独家供应家用医疗健康应用模块，在深耕专业医疗健康模块的基础上，积极拓展家用医疗健康模块。我们认为，公司根基业务“产生光子+调控光子”为公司中长期发展夯实竞争力基本盘，中游拓展业务与上游元器件相得益彰，作为国产激光领先企业有望步入发展快车道。 投资建议：我们预计公司2022年~2024年收入分别为7.04亿元、12.04亿元、17.46亿元，归母净利润分别为1.18亿元、1.95亿元、2.81亿元，维持“买入-A”投资评级。 风险提示：研发进度不及预期；中游市场开拓进度不及预期。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表