业绩符合预期，加码研发赋能多元拓展，夯实长期增长基础

诺唯赞公布2022年半年报。2022H1实现营业收入16.20亿元，同比增长96.20%；实现归母净利润6.14亿元，同比增长56.67%；实现扣非后归母净利润5.77亿元，同比增长52.71%。分季度看：2022Q2实现营业收入6.44亿元，同比增长126.96%；实现归母净利润1.83亿元，同比增长229.90%； 实现扣非后归母净利润1.64亿元。 观点：业绩符合预期，常规业务保持强劲增长，新冠业务继续增厚业绩。持续加码研发投入，多元拓展赋能长期增长，海外市场未来可期。 生命科学业务增长根基稳固，新冠抗原短期贡献增量，长期生物医药业务弹性最大。1）生命科学：收入8.05亿元，占比约50%。其中常规业务3.17亿元（+36.52%），预计下半年高校科研试剂需求将逐步复苏带动常规业务高增长。新冠业务4.88亿元（+33.16%），上半年公司共提供约10亿人份新冠核酸原料酶，在以大规模筛查为主的常态化核酸检测背景下，该业务有望继续增厚业绩但影响将减弱；2）体外诊断：收入7.33亿元，占比约45%。其中常规业务0.50亿元（+37.86%），新冠相关业务6.83亿元（+323.82%），主要以新冠抗原试剂为主（合计提供约1.1亿人份）；3）生物医药：收入0.82亿元（+178.40%），该部门是公司覆盖客户群的又一次延展，上半年客户覆盖率和复购率不断提升，客户粘度持续增强。 乘行业景气东风加速发展，期间费用率保持稳定（金额增幅较大）。1）研发投入持续加码，多元拓展赋能长期增长。（1）研发人员：截至中报共748名（+71.56%），占员工总数23.49%，硕士及以上占比约46%；（2）研发费用：上半年为1.57亿元（+85.72%）；（3）研发成果：基础科研试剂业务新增50余个新产品，完成8个mRNA疫苗原料酶的GMP验证生产等。2）公司重视营销团队与渠道建设，人员规模、市场拓展及宣传等方面投入持续增加。销售费用率、管理费用率分别为12.57%、6.93%。 我们认为公司的核心竞争优势体现在“基于技术平台的业务延展性+稳定的 规模量产优势+多领域客户资源丰富”；存量产品渗透率提升+新产品逐步 放量+国内进口替代空间广阔+海外加码突破夯实长期成长逻辑。成立材料 科技、健康科技、动物保健等子公司，布局注塑耗材、合成生物学等业务。 盈利预测与估值：我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为9.64、9.99、11.80亿元，分别同比增长42.1%、3.6%、18.2%，当前股价对应PE为32x、31x、27x。维持“买入”评级。 风险提示：新冠产品销售下滑：新业务拓展不及预期：市场竞争加剧等 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）