轻工行业周报：龙头业绩发布表现稳健，关注下半年需求复苏&盈利修复

CHINAGALAXYSECURITIES 研究院 合点击进入米http:/www.hibor.com.cn 行业周报·轻工行业2022年8月21日 龙头业绩发布表现稳健，关注下半年轻工行业 需求复苏&盈利修复推荐维持评级 核心观点（08.15-08.19） 家居：国境反转带动基本面改善，家居龙头有望加速复苏。地产泉陈柏儒 看，在断贷风险及地产市场再度探底的货景下，中央将稳定地产市场:(8610)80926000 放在首要位置，并提出城施策用足用好政策工具箱，我们认为未来Zl;chenbzinu_yjiichinastock.com.cn 地产放松政策有望进一步发力、产业政策来看，工信部等四部门联合分新8号：0130521680601 发布推进家居产业高质量发展行动方案》：数励家居产业提升供络给质 量，强化产业效率及意争力，并新解为多个日标、多项重点任务，未来将培育一批具备优秀创新实力、具备先进制造水平的知如名家居品牌 需动产业升纸，衰情及需求来看，当前全国疫情形势较二李度得到大市场行情数据 2022-08-19 幅改善，前期被压制的家居需求将在下半年步复苏，带动家后企业 业绩修复，2022年1-7万，家具卖零售额为864亿元，同比下降8.6% 其中，7片单月家其关零售额为134亿元，同比下降6.3%，降幅环比 20% 轻工造 3100 改善0.3Pt，未来仍将持续复苏，间时，今年以来家装行业维持高景(5: 气，家后全年订单有保障，整装集道有望延续高增。供给来看，部分家-10% 居龙头发布业绩公告，欧服（22Q2管收+13.23%，归母利润-0.46%）， 顺家（22Q2营较+5.71%，归母净利润+15.53%）及公牛（22Q2营收 +15.85%，归母净利润+6.37%净金业均在第二季度实现稳健业续表现 彰出强勤的经营韧性，我们认为，家居龙头持续推进大家后战略，全方位布局挖据客流消费潜力并提升流量竞争力，在行业承压背景下韧性十是，成长性显著，有望克眼短期行业不利回素实现稳健成长，并在 未来行业景气度好转中取得亮服表现，建议关注：家居行业龙头【欧派家居】，【顾家家居】、【志邦家居】，【全辟厨柜】及【索菲亚】 包荒：原材料价格下行，提示行业盈利修复投资机遥。纸包装方面， 受益于环保始势，鼠包装行业有望实现扩张，丑市场集中度较低，未来提升空间巨大：龙头全业开始从生产商向包发能决方变提供商转变、 业务实现纵向发展、塑料包装方面，改策支持及技术升级驱动下，市场 规模稳定增长，但市场集中度较低，行业充争激烈；好酪行业快速成 长，带动奶器棒包装迅速发展，好酷棒包装具备较强技术壁垒，竞争格励优良，投资价值占是，金属包装方面，饮料酒水为金每色包装主要下游 应用，啤活罐化率不断提升，持续贡缺增量常求；供需格局改善强化包装龙头议价能力，量利有型增强，包装原材料方面，房黄被纸价格下行 带动电装纸价格下降，化工产品同原油价格持统下行，钱锡板卷及铝材均较高位有较大降幅，纸包装、塑料包装及余属包装原材料成本均将得到策解，未象置利有望漫渐修复，建汉关注：包装行业龙头【上海 艾录】、【奥瑞金】及【裕同科技】 轻工消费：电子烟行业成长性里等，文具行业市场持续扩客，电子烟：监管政策稳步准进，相关牌照陆续发放，根据蓝润新消资统计数据星示，我至7月30日，巴有11家电子竭品牌获得品牌持牌许可类的 生产许可证，短弹累计生产现模配额预计超过5.5亿赖。头部全业来 看，悦划已获得品牌持热许可，年生产配额为3.287亿额烟弹，1,505 万根润杆，610万支一次性电子竭。同时，思摩尔国标主要子公司表元 市尔、麦充弟科技及务普某恩均已获得生产全业许可证；比亚迪全 -2055 资择来源：副，中国汀证家研究院整理 www.chinastock.com.cn 证研究报告清务必阅读正最后的中国银河法券股份公司免青声明 研究院 台点击进入米http:/www.hibor.com.cn CHINAGALAXYSECURITIES 行业周报/轻工行业 资子公司比亚精密制造电己获得许可证，国内拥有全球策大的烟 民群体，电子烟渗造车低，叠加科际需求稳步矿容，未来行业发展空间广间。文具：C端文具产品高端化发展，人均消资对标美日具备较大提升空间，未来市场规模将稳健点长，集中度有望提升；数字化采购快速发展，市场空间达万亿级，办公直销业务点长性显著，建议关 注：电于燃行业龙头【思摩尔国际】，文具行业引领者【晨光股份】， 露营经济受益者【浙江自然】 造纸：停机改善行业供需格局，提价带动盈利能力修复，看好头部企业后续业绩弹性释放。期，龙头纸企扶起停机潮，颠繁停机削减或品纸供应，带动行业供需格改善；同时多家纸全发有涨价承，成品纸价格有望得到提振改善盈利，度抵系：8月19日，度黄 纸板平均价格为2.106元/吨，载较上周上涨0.81%；瓦榜，箱板纸价格 分别为3.444.4.707元/吨、较上周分别变动0%，-0.02%，浆抵系： 8月19日，阔叶装，针叶聚，化规装价格分别为6,682.95，7,230.36. 5,445.83元/吨，分别较上周变动0.02%、-0.04%.0%；双胶纸，双钢 低及白卡低价格分别为6.188，5,350、5350元吨，分别较上月变动 -0.19%、0%、-2.37%.特种纸：短期来看，特种纸原材料主要为纸浆 及化工原料，聚价高企支择特种纸提价，且特种纸较其他纸种具备更强的价格传导能力，能保持涨价势头并实现落地，未来头部纸企仍有望继续提价释放业绩弹性；中长期来看，特种纸下游需求持续扩张，竞争格局良好，头部全业持续递行产能建设，布局自给案，未来成长性新；化码股份发布半年报，22Q2实现营收+41.16%，归母净利润 -36.74%，公司营收增速表现亮职，盈利能力环比明显修复，后续业 绩将持续改善，建议关注：案纸系龙头【太阳纸业】，【阳林纸】，特种纸龙头【仙热股份】： 风险提示：经清增长不及预期的成险：原材料价格大幅流动的风险 请务之闪读正文最后的中国银河证表服份公司元责产明。 CHINAGALAXYSECURITIES 研究院 点击进入冰http://www.hibor.com.cn 行业周报/轻工行业 目录 、本周行情回顾 （一）一周热点动态跟障 （二）本周亚根家居表现最仕 二、一周重点数据跟除 （一）造纸：废纸系成品纸盈利能力快速修复，装纸系成品纸量利能力持续1.皮鼠系：原料价格快速下行，成品纸叠利能力迅速上将 2.聚系：纸浆价格仍处高住，持待成品纸毛利率反弹 （二）家居：积极因素吕整，需求端有望速步恢复1、销售：行业基本面承压，景气度有所回暖 2，房地产：商品房销售持续改善，7月以来小幅承压 3.原材料：家居原材料成本压力有所缓和， （三）色装：金属，塑料原料价格整体下行 （四）文娱：文娱消费环比政善，静待下半年消费复苏 三、本用要闻及重要公告13 （一）行业重要新阅13 （二）上市公司重委公告14 四、行业观点22 五、风险提示5 请务之闪读正文最启的中国银河证表股务公司免责声明 品研究院 CHINAGALAXYSECURITIES 点击进入http:/www.hibor.com.cn 行业周报/轻工行业 一、本周行情回顾 （一）一周热点动态跟踪 本周沪深300指数较上周下跌0.96%，其中轻工制造板块下跌0.49%，在28个子行业中 的涨跌品排名为第16名，本同轻工制避板失整体呈现下跌趋劳，其中包装印刷、遥纸，文娱 用品板送分别下跌0.38%、1.48%、0.61%，而家居用品板块本周上述0.08%， 图1.经工制造板块及沪深300走势图图2轻工二级子板先本周走势围 5% 色装印制家后用品 3%文娱用品 0% 2% 5% 1% -15% 0% -20% 25%-1% 30%-2% -3% 08-1508-1608-1708-1808-19 图3中万一行业本周忘缺端 5% 4% 3% 2% 1% 0% 1% 0.49% 2% 3% 4% 5% 设气牧林事用地房综装通运适电用汽设永电服传制工金银调军银贸材服化铁金生算 电农公 业筑闲 商建区食育医 （二）本周亚振家居表现最佳 个股中，本周涨%居前5名的分别是亚银家居（+37.89%)、明月镜片（+21.35%)、裕同科技 (18.99%)、异兴股份(18.88%)、家联科技（+8.64%)：跌幅居前5.名的分别足鸿博股份(-5.58%)、爱丽家启（-5.57%）、全时科技（-5.2%)、悦心健康（-5.03%）曲美家活（-4.47%)。 请务必闪读正文最后的中国银河证表服份公司元责产明。 CHINAGALAXYSECURITIES 研究院 点击进入http:/www.hibor.com.cn 行业周报/轻工行业 表1.上市公司个股本周市端表现 公司代码 速幅前5名 公司名称 本周速跌幅 公司代码 跌幅前5名 公司名称 本周速欢幅 603389SH 王振家居 37.89% ZS622200 鸿博股份 -5.58% 301101.SZ 明月镜入 21.35% 603221.SH 爱百家居 -5.57% 002831.SZ 都同科技 8.99% 002951.SZ, 会时科技 -5.20% ZSzS2200 8.88% 002162.SZ 悦心健集 -5.03% 301193.SZ 家联科技 8.64% 603818.SH 出美家居 4.47% 资科来源，，中国银市证券研究总 二、一周重点数据跟踪 （一）造纸：废纸系成品纸盈利能力快速修复，浆纸系成品纸盈利能力持续下行 1.废纸系：原料价格快速下行，成品纸盈利能力迅速上扬 根据卓创资试效据显示，2022年8月19日，良黄纸点平均价格为2106元吨，较上月上 涨0.81%；2022年7月，度黄板纸年存天数为8.5天，环北增加0.5天， 截至2022年8月19日，乐标纸均价为3，444元/吨，较上周价格价格持平；箱板纸均价为4,707元/吨，较上周价格下跌0.02%，2022年7月，瓦榜纸和箱板纸企业库存分列为68.63、 138.05万吨，分别杯比增加9.3，16.17万吨， 从量利能力未看，载至2022年8月19日，瓦榜低毛利率为10.64%，较上周下跌0.54pct; 截至2022年8月18日，箱板纸毛利率为21.94%较上网下跌0.59pcl. 图4.良黄瓶枫价热（元吨）图5.度黄抵长库存天数（天） 2.600 2,40D 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,20D 1,00D 请务闪读正文最后的中国银河证表服份公司元责产明 CHINAGALAXYSECURITIES 研究院 点击进入http:/www.hibor.com.cn 行业周报/轻工行业 图6.良抵系点品价格（元吨） 图7.废烘系成品纸企业库存（千晚） 6,500 1,600 6,000 1,40 5,500 1,200 5,000 1,00 4,500 4,00 3,5003,00 资科来源：卓创等流，中国级河证家研究院青好来源：平的资风，中国银河证泰研究院 图8.度纸系成品纸毛利率 60% 50% 资计来添：卢创资况，中国银河证研究院 2.浆纸系：纸浆价格仍处高位，静待成品纸毛利率反弹 根据卓创资试款据显示，载至2022年8月19日，闷叶浆，针叶浆及化机浆价格分别为 6,682.95，7,230.36，5,445.83元/，分别较上周变势0.02%，-0.04%、0%，截至2022年7月 青岛港低浆库存量为109万吨，环比下降8.5万吨；常熟港纸策库存量为55万吨，环比上升 4.5万吨：保定纸禁库存量为4.7万吨，环比上升0.1万吨 截至2022年8月19日，间叶浆，针叶累外盘报价分别为819.17，1.008.57美元/吨，截至 2022年8月18日，化机装外盘恨价为720美元/吨，2022年1月至7月，违口纸浆累计值为 1,694.20万吨，同比下降6.2% 截至2022年8月19日，双胶低，双钢纸及白卡纸价格分别为6,188、