疫情影响表观增长，发光业务推进迅速

公司基本清况(人民币) 项目 2020 2021 2023E 2024E 2022E 5,511 3,540 2,811 营业设入(两万元）营业收入增长率归学净利润(百万元)归孝净利测增长车 35.64% 19.57% 63.97% 35.76% 3.81% 634 634 879 852 1,533 63.67% 0.04% 42.64% 141.66% -3.17% 1.851 3.447 1.426 1.977 1.914 押体导股收益(元) 每服经营性现全流净额ROE(经属非公司博率) 16.43% 22.31% 18.92% 32.65% 14.24%18.72 48.21 P/E P/B 事件 22年H1实现收入40.34亿元 8月25日，公司发有半年度报告， （+117%），空母净利润11.78亿元（+112%），扣非归母净利润11.37亿元 (+126%). 22年Q2单季度实现收入14.09亿元（+22%)，归母净利润2.74亿元（-31.7%），和非归母净利润2.38亿元（-34%） 点评 传染病检测业务增速明显，国外市场持续发力。22年H1公司传染病检测业务收入32.07亿元（+240%），系国内新冠抗原检测需求及流感检测高求 提升，以及海外新冠抗原持编放量所致，慢病管理检测业务收入5.12亿元 (-10%)，系国内疫情导致院内业务液动及海外新冠相关辅助诊断据标销量下滑所致，优生优育检测业务收入1.27亿元（+29%），系国内外销售渠建 展所致。毒品（药特造用）检测业务监入1.39亿元（+16%），系美国市 场开拓电商销售渠道所致。下平年海外抗原检测有望随中低收入国家商业化进程加速而放量。报益检测试剂已获CE认证，有望迎来放量。国内非款冠业务将险疫情局势趋缓，常规门诊量逐步恢复而回暖。 研发费用持续投入，研发成果明显。2022年H1公司研发费同2.5亿元（+17%）。共完成79项的新产品开发，取得权专利/软件著作权57件， 新增产品注册证合计44个，其中国内注母证29个，海外政暨CE注册证15个，为后续业续增长打下坚实基础。 重磅新品推出，助力公司持续发展。公司全自动核酸扩增分析系统优博斯U-BOX获批，自动化程度高，检测时间短，广泛用于病原体、肿滤关基固 实变、耐药基国突变检测项移，全白动充疫组化染色机PA3600已选入多家 标杆医院试用，将带来试利放量。单人份化学发光免疫分析系统（Accre8) 首次在国内线下展出，禁具化学发光的精准和POCT的关巧，适用于甚层医疗机构，随着“千县计划”的推行，有望助力县域医共体，实现产品放量。 盈利调整与投资建议 考总二季度新冠波情形响，分别下调公司22-24年归母净利润增建-18%、-29%、-31%。倾计公司22-24年实现山号净利润15.33亿元、8.79亿元、 8.52亿元，同比增长142%、-43%、-3%。维持买入*评级。 风险提示 新冠疫情对公司经营业绩影响：政策致产品大降价风险：汇率变化风险： 臀录：三张报表预测摘要 通蓝来（人民市百万） 2IO4E 2020 2021 2019 2001 2G18 2022E 2023E 2020 20226 20238 支管业务收人 2,811 3,361 5,511 3,675 3,230 3.540 881 499 2.667 2,072 1.48 398 35.6% 19.6% 64.0% 35.8% 3.8% 566 849 -721 34.8% -871 -1,396 -2,387 -1,541 -1,600 31.0% 415% 43 5% 43.5% 43.5% 1.040 1,999 2,075 4.f 1,951 1,965 3,114 1,741 2.270 4,817 4.786 5,352 69.0% 58.5% 56.5% 56.5% 56.5% 59.1% 52.7% 53.2% %2'02 69.2% 70.4% 65.2% -10 560 -10 0.2%, 0.3% 0.3% 1.148 354 -631 -498 -644 -651 -365 17.2% 15.7% 17.9% 15.5% 16.6% 10.0% 24.0% 22.5% 19.2% 10.9% 10.0%, 318 288 320 ,331 363 -158 -189 -266 -220 -138 -140 1,203 2.036 2.270 1,995 2.125 7.5% 6.7% 7.9% 4.0% 3.8%, 47.3% 48.8% 29.3% 3.0% 40.9%. 30.8% 156- -279 -441 -294 2,944 4.306 4.856 6.812 6.911 -160 7.7% -283 7,606 9.8% 11.6% 6.0% 8.0% 8.0%% 前X (EBIT) 526 831 654 1,890 1,217 1,265 %8'82 19.4% 34.3% 34.4% 34.5% 188 309 248 477 299 305 25.4% -56 -49 -240 -171 782 9.2% 5.5% 1.5% 1.0% 4.8% 资产值失 -50 -32 -11 -124 483 1.312 2.842 1.352 8.363 1.831 1.335 1,361 4.606 2,223 43 445 1.2% 445 n.8 609 343 740 682 1,813 1,057 1,027 94B 1.840 1,436. 3,151 3.808 29.9% 24.6% 26.3% 20.6% 151 151 186 237 1u -11 680 4.306 6.812 2.944 4.896 7.005 .9 +13 503 1,823 1,067 1,037 26.0% 30.1% 24.3% 20.28. 28.29. 265 -76 -45 7.0% .-145 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E -149 14.0% 15.1% 15.6% 14.0% 14.0% 1.131 1.851 1.426 1.977 1.914 3.447 892 40 852 7.536 8.294 12.032 6.485 G.904 10.556 13.446 加属手专公司的率 1.494 387 3.099 4.287 2.633 18.7% 18.9% 0.250 0.500 0.500 22.6% 27.8% 24.8% 0.220 0.500 0.500 17.43% 22.:31% 18.92% 32.65% 16.43% 14.21% 2024E 12.72% 2019 2020 13.C7% 2022E 2023E 13.15% 14.73% 22.51% 2021 11.19% 617 633 19,55% 14.81% 16.12% 1,668 892.40 18.01% 30.14% 17.19% 增天率 -17 269 25.59% 19.57% 63.97% 162 317 35.64%57,88% -35.76% 3.81% EBIT*+4 -21.35% 189.13% 47.00% 173 Ney 0.C4% 141.66% 25.90% 经营活的现金中城 12.77% 46.27% 40.20% 310 1,062 665 456 1,90B 9.38% 1.45% 10:06% 1,172 1,219 419 资产专理统力 -179 -360 tE- -414 -366 -10 68.4 44.7 41.7 50.0 50.0 -178 -6C5 37 St -432 -785 -412 -1,028 75.0 67,6 52.5; E4.3 100.5 -91 实请款力 620 -67-247 30.98% -50.04% -253 39.34% -55.91% -28.55% -112.8 33.6 现金净流量 -137 16.42%, 30.48% 27.84% 28.34%