黑色商品日报：钢厂逐渐增产，去库有所放缓

期货研究报告|黑色商品日报2022-08-26 钢厂逐渐增产，去库有所放缓 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 申永刚 shenyonggang@htfc.com从业资格号：F3063990 投资咨询号：Z0016576 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：钢厂逐渐增产，去库有所放缓 逻辑和观点： 昨日螺纹2210合约震荡下跌收于4052元/吨，跌12元/吨，上海中天报4200元/吨， 环比持平。热卷2210合约冲高回落收于4000元/吨，涨24元/吨，上海本钢报3980元 /吨，涨20元/吨。昨日全国建材成交14.22万吨，成交持续小幅震荡。 整体来看，钢材成交弱于铁矿及废钢原料的成交表现，说明在钢厂利润尚存的前提下，钢材供应在回升，但需求变化却不大，刚需为主，本周去库幅度有所收窄。当前，钢材下游托底支持政策正处发力阶段，同时中低水平的库存表现，使得钢价走势维持近强远弱的格局。关注后续可能�台的保交楼相关的具体政策。 策略：单边：无 跨期：螺纹正套跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点： 保交楼政策，疫情管控情况，钢厂复产情况，资金情况等。 铁矿：钢厂补库谨慎，铁矿震荡运行 逻辑和观点： 昨日铁矿主力合约2301震荡运行，盘面收于705.5元/吨，跌幅0.21%。现货方面，青岛港进口铁矿PB粉750跌3，超特粉640涨1。昨日主港铁矿累计成交104.8万吨，环比上涨10.3%，现货市场交投情绪一般。近日，国务院常务会议指🎧“部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础”，后续需积极关注政策对经济的刺激力度。 整体来看，短期央行降息及国家部署经济刺激措施对黑色商品价格形成利好，长期走势依然会回归到商品的供需基本面。需求端尽管日均铁水产量连续四周增加，但受到大环境偏弱及钢厂利润收缩的影响，预计增量空间不足。另外，废钢对铁矿存在替代作用， 若短期废钢快速回升，铁矿将受到压制，反之铁矿存在支撑，关注废钢到货情况，整体维持中性观点。 单边：中性跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂复产及补库情况，废钢的供应及到货情况，宏观经济及地产恢复情况等。 双焦：钢厂控制到货，双焦需求转弱 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2301合约震荡上行，盘面收于2628元/吨，按结算价涨幅1.47%。现货方面，焦炭市场偏稳运行。供应方面，焦企提产意愿变强，�货积极，焦炭供应持续上升。需求方面，钢厂高炉开工率有所提升，但终端需求未见起色，仅以刚需采购焦炭。港口方面，两港现货偏稳运行，库存持平，现港口现货准一级焦参考成交价格2580元/吨。 焦煤方面：昨日焦煤2301合约震荡上行，盘面收于1960.5元/吨，按结算价涨幅0.28%。现货方面，炼焦煤市场弱稳运行，焦钢企和贸易商需求转弱，线上竞拍情绪不乐观，部分品种成交价格有所下探。下游方面，焦企虽有提产意愿，但因终端需求较弱，对原料煤采购偏谨慎，多按需采购。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关车辆600车左右，下游 采购意愿不强，交投冷清，目前蒙5原煤报价在1500-1550元/吨。 综合来看，近日成材与原料逐渐趋稳，市场情绪得到改善，焦钢企业矛盾降低，叠加贸易商投机需求增加，焦炭供应逐渐宽松，部分焦企有重新提涨的意愿。但终端需求依旧未有明显改善，钢厂对原料煤维持刚需采购。目前双焦库存依旧偏低，后期我们仍需关注终端需求的变化以及钢厂对利润的把控。由于短期市场情绪还未稳定，可暂时以观望为主。 焦炭方面：中性焦煤方面：中性跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：压产政策影响、疫情形势、下游采购意愿、货物发运情况、煤炭进�口政策等。 动力煤：坑口疫情趋严，煤价仍有支撑 市场要闻及数据： 期现货方面：昨日，动力煤期货2209合约低开高走，最终收于880元/吨，按结算价涨幅为0.5%；产地方面，榆林地区疫情防控政策趋严，车辆拉运受阻，销售较为困难，部分煤矿完全停产停销。鄂尔多斯地区受降雨影响的煤矿已经基本恢复正常，销售较好，大矿仍以保长协为主，民用煤和化工煤采购较为积极，市场煤货源仍较短缺；港口方面，随着近期南方高温天气的缓解，下游电厂日耗有所回落，对高价煤抵触心理较强。电厂询价积极性回落后市场观望气氛较浓，煤价上涨支撑减弱。但因受发运困难，港口库存偏低，且可售资源有限，因此预计后期港口价格维稳运行；进口煤方面，当前国内终端倾向于即期货源，但因即期货源偏少，价格不断抬高。由于淡季即将到来，对远期采取谨慎态度；运价方面，截止到8月24日，波罗的海干散货指数（BDI）收于1213，相比 于8月23日下跌58个点，跌幅为4.56%。截止到8月25日，海运煤炭运价指数（OCFI） 报于822.68，相比8月24日下跌33.25个点，跌幅为3.88%。 需求与逻辑：当前高温逐渐消退，应峰度夏即将结束，电厂日耗逐步的回落。不过高温依然没有完全消退，且水电依然乏力，且其他清洁能源基数较低，难以弥补水电减少带来的影响。后期则还是依靠火电作为供电的主力，在当前高卡煤缺少情况下，后期日耗下降不会过多。当前产地疫情导致供煤受阻，且港口可售资源不多，因此煤价依然有支撑。不过也需要注意政策压制以及即将到来的淡季对煤价的压制，外加期货流动性严重不足，因此我们依然建议观望为主。 策略： 单边：中性观望期权：无 关注及风险点：政策的突然转向、交易所规则调整、资金的情绪、港口累库不及预期、安检放松、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：厂家产销相对平淡，玻璃价格稳中小降 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃2301合约震荡回调，收于1458元/吨，下跌15元/吨，跌幅1.02%。 现货方面，昨日国内浮法玻璃市场均价1708元/吨，有所回落。沙河市场价格以稳为主。华东地区浮法玻璃价格延续回落。华中湖北地区价格持稳运行，湖南、江西地区价格有所下滑。华南地区产销一般，下游谨慎采购为主。整体来看，近期国常会允许地方“一城一策”运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求，国家持续放宽对地产的支持，但短期地产需求表现偏弱，玻璃厂家产销相对平淡，绝对高库存对玻璃价格反弹高度有所压制，玻璃价格难有突破性上涨行情，仍然维持反弹做空思路，后续关注政策放宽对玻璃需求的改善程度及玻璃产销数据。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2301小幅上涨，收于2373元/吨，上涨4元/吨，涨幅0.17%。现货方面，国内纯碱市场持稳运行。供应方面，国内纯碱装置开工率70.23%，稍有回落。需求方面，下游需求恢复一般，但浮法加光伏玻璃的在产日熔量仍在绝对高位。库存方面，碱厂库存延续下降趋势。整体来看，下游浮法玻璃对纯碱刚需采购，形成纯碱的高利润，虽然近端仍处于高价，但远期预期不乐观，造成了当下的价差格局。短期灵活对待高贴水的合约。后期持续关注浮法玻璃的冷修程度，从而判断纯碱的库存去化程度，不排除后期有基差修复的大级别行情。 策略： 玻璃方面：偏空纯碱方面：中性 关注及风险点：地产及宏观经济改善情况、疫情影响、玻璃产线计划外冷修情况、拉闸限电等。 商品每日价格基差表 项目 合约 今日 8月25日 昨日 8月24日 上周 8月18日 上月 7月25日 项目 合约 今日 8月25日 昨日 8月24日 上周 8月18日 上月 7月25日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 4200 4200 4180 3900 上海现货 3961 3960 3910 3850 北京现货 4090 4080 4050 3890 天津现货 4010 3990 3920 3810 广州现货 4320 4340 4340 4210 广州现货 4080 4070 3990 3850 RB10合约 4052 4086 4041 3859 HC10合约 4000 4008 3916 3857 RB01合约 3815 3847 3783 3727 HC01合约 3857 3868 3791 3773 RB05合约 3750 3778 3729 3670 HC05合约 3783 3797 3730 3725 基差:上海 RB10 148 114 139 158 基差:上海 HC10 -39 -48 -6 -7 RB01 385 353 397 173 HC01 104 92 119 77 RB05 450 548 576 347 HC05 178 163 180 125 基差:北京 RB10 128 84 99 121 基差:天津 HC10 100 72 94 43 RB10-RB01 237 239 258 132 HC10-HC01 143 140 125 84 RB01-RB05 65 69 54 57 HC01-HC05 74 71 61 48 唐山普方坯价格 3770 3750 3730 3550 长流程 即期利润 华北 14 0 -52 43 张家港6-8mm废钢 2760 2760 2810 2310 华东 -119 -136 -169 -3 唐山生铁即时成本 2738 2734 2731 2575 江苏生铁即时成本 2838 2837 2821 2653 全国废钢到货(万吨) 20.2 23.4 24.9 11 长流程盘面利润 HC10 -24 -18 -104 79 全国建材成交(万吨) 14.2 13.8 15.0 17.2 HC01 13 26 -5 117 长流程 即期利润 华北 157 162 172 174 HC05 43 60 12 118 华东 154 155 154 114 卷矿比 现货 4.81 4.79 4.86 4.88 长流程盘面利润 RB10 85 115 76 141 10合约 5.13 5.12 5.16 5.42 RB01 22 55 36 125 01合约 5.47 5.40 5.59 5.64 RB05 53 84 55 115 卷焦比 现货 1.52 1.52 1.46 1.55 短流程 即期利润 华东 -163 -163 -238 91 10合约 1.43 1.44 1.39 1.46 华南 -102 -84 -58 189 01合约 1.47 1.49 1.47 1.51 螺矿比 现货 5.10 5.08 5.20 4.94 卷螺差 现货 -239 -240 -270 -50 10合约 5.20 5.22 5.33 5.90 10合约 -52 -78 -125 -2 01合约 5.41 5.37 5.58 4.59 01合约 42 21 8 46 螺焦比 现货 1.62 1.62 1.57 33.77 焦炭焦煤 10合约 1.45 1.47 1.43 4.77 焦炭现货价格:准一级 日照港 2600 2600 2670 2480 01合约 1.45 1.54 1.52 4.99 唐山 2800 2800 2800 2600 铁矿石 吕梁 2560 2560 2560 2360 日青京曹 四港最低价 PB粉 750 753 732 718 J09合约 2790 2785 2819 2650 超特粉 640 639 618 600 J01合约 2628 2590 2571 2505 卡粉 853 860 847 834 J05合约 2495 2454 2460 2440 普氏62%美金指数 102 103 101 104 基差:日照港现货 J09 36 41 82 47 I09合约 780 784 759 711