【天风机械 | 赢合科技】2022半年报点评：业绩超预期，盈利能力显著改善r

【天风机械|赢合科技】2022半年报点评：业绩超预期，盈利能力显著改善 事件：公司公布2022年半年报，业绩表现超预期，实现营业收入增长166.33%，归母净利润增长155.30%：1）2022H1公司实现营收46.23亿元，同比+166.33%；2）实现归母净利润2.64亿元，同比+155.30%；实现归母扣非净利润2.62亿元，同比+177.95%；3）公司应收账款39.18亿元，同比+115.44%，环比+26.84%；存货28.11亿元，同比+31.50%，环比-6.83%；合同负债10.60亿元，同比+12.55%，环比-10.41%；4）公司经营性现金流净额-1.42亿元，同比-118.35%；公司总资产和归母净资产同比分别变动+12.57%、3.61%。 2022Q2：公司实现营收30.71亿元，同比+160.41%，环比+97.73%；实现归母净利润2.00亿元，同比+146.05%，环比+209.47%；实现扣非归母净利润1.95亿元，同比+159.56%，环比+193.09%；销售毛利率20.55%，同比-2.09pct；销售净利率7.00%，同比 +0.26pct。 短期内毛利率承压，盈利水平有望逐步改善：2022H1公司毛利率为19.37%，同比-5.16pct；净利率为5.78%，同比-0.02pct；上半年主要受到原材料价格、人工成本等上升的影响，公司毛利率持续承压，公司已将“降本增效”作为一把手工程推进，盈利水平有望逐步改善。 22H1公司费用率为9.57%，同比下降7.89pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.37%/2.41%/4.94%/-0.15%，同比分别变动-3.45pct/-2.66/-3.01/+1.22pct。 依托上海电气，订单不断实现突破：在产业政策持续推动行业良性发展，行业景气度高涨带动下游客户扩产加速的大背景下，公司紧抓市场增长机遇，持续加大研发创新投入，积极开拓海内外市场。 公司新签订单保持良好发展势头，国内市场拿下比亚迪12.21亿元锂电池生产设备订单等，并在海外市场持续取得突破，上半年公司斩获了来自德国大众（将为其20GWh超级工厂提供锂电池生产核心锂电设备及解决方案）及ACC（将为其13GWh的法国超级电池工厂提供前段量产设备）的海外市场订单。 产能扩张稳步推进，交付能力持续提升：公司产能扩张稳步推进，并积极推行供应链改革和数字化管理，交付能力持续提升。当前拥有位于广东省惠州市、东莞市及江西省宜春市的五大生产基地，总建筑面积超过87万平方米。 预计2022年公司整体满产年产值将超过130亿元，将大幅提升交付能力和效率。盈利预测：预计2022-2023年归母净利润分别为7/10亿元，对应PE分别为29/19X。