基本盘保稳，看好电改趋势下电交易与虚拟电厂业务的新方向

远光软件（002063） 证券研究报告·公司点评报告·软件开发 2022年中报点评：基本盘保稳，看好电改趋势下电交易与虚拟电厂业务的新方向 买入（维持） 2022年08月24日 证券分析师�紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 wangzj@dwzq.com.cn 研究助理周高鼎 执业证书：S0600121030021 zhougd@dwzq.com.cn 盈利预测与估值 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入（百万元） 1,915 2,348 2,878 3,522 同比 13% 23% 23% 22% 归属母公司净利润（百万元） 305 376 455 547 同比 16% 23% 21% 20% 每股收益-最新股本摊薄（元/股） 0.19 0.24 0.29 0.34 P/E（现价&最新股本摊薄） 33.74 27.40 22.65 18.82 股价走势 远光软件沪深300 事件：远光软件日前发布2022年半年报。2022年H1公司实现营收8.96 亿元，同比+19.11%；归母净利润0.87亿元，同比+3.11%，符合市场预期。 推进国网融合实现营收稳增，加大研发建设助力国产化。2022年H1公司实现营收8.96亿元，同比+19.11%。其中集团管理业务实现营收7.05亿元，同比+22.97%，业务比重进一步提升至78.74%。智慧能源业务实现收入1.02亿元，同比+14.79%。人工智能业务0.64亿元（同比+7.89%）； 数据服务业务收入0.14亿元（同比+9.95%）；区块链业务收入0.02亿元 （同比-69.76%），主要由于疫情导致的招标工作推迟。公司重点开展了电力市场交易、综合能源服务、虚拟电厂、能源运维、低碳服务等核心业务。公司深入参与国网智慧共享财务平台等多个重点项目建设，积极参与南网数字化转型工作并取得重大进展，集团管理营收增长显著。 2022年H1公司研发投入为2.5亿元，同比+24.58%，公司进一步加大 “九天智能一体化云平台”的研发，实现全栈式国产化适配。 能源“保供”下，虚拟电厂带动公司成长新动力。电力“保供”趋势下，虚拟电厂扮演能源“保供”的重要角色，公司已经形成了面向电网、发电、售电和园区等用户具有针对性的虚拟电厂解决方案。在虚拟电厂平台产品研发上，完善了虚拟电厂监控、资源潜力评估、交易管理和综合 调控、网上营业厅等核心功能模块的产品功能设计和研发。随着虚拟电厂的发展以及逐步成熟，有望在虚拟电厂建设直接受益。 发售电侧均衡发力，辅助交易与售电平台帮助电网提升电力服务水平。发电侧：公司面向发电集团提供电力交易辅助决策与电力交易营销管理产品和服务；面向售电公司持续完善售电公司电力交易管理服务产品，提供SAAS与信息化业务定制开发务。售电侧：不断完善“电力市场售电服务平台”建设，搭建电力交易辅助服务、市场增值服务、新兴产业服务三大服务能力，促进电力领域市场主体深度参与市场化交易，积极落实“全国统一电力市场”的建设要求；不断推进“新一代电费结算 应用平台”基础功能建设、完善结算管理体系、扩展业务覆盖领域。 盈利预测与投资评级：公司在电网背景优势强，我们维持2022-2024年收入预测23/29/35亿元，当前市值对应PS分别为4/4/3倍。我们认为公司在能源行业knowhow深，在虚拟电厂与电交易领域优势显著，维持“买入”评级。 风险提示：电力交易推进不及预期；B/G端业务推进不及预期。 47% 39% 31% 23% 15% 7% -1% -9% -17% -25% 2021/8/242021/12/232022/4/232022/8/22 市场数据收盘价(元) 6.49 一年最低/最高价 5.35/10.70 市净率(倍) 2.97 流通A股市值(百万元) 9,489.54 总市值(百万元) 10,303.39 基础数据每股净资产(元,LF) 2.19 资产负债率(%,LF) 12.78 总股本(百万股) 1,587.58 流通A股(百万股) 1,462.18 相关研究 《远光软件(002063)：远景光明的电力信息化重塑与新增》 2022-07-12 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1/3 公司点评报告 远光软件三大财务预测表 资产负债表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 利润表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产 2,636 2,971 3,564 4,170 营业总收入 1,915 2,348 2,878 3,522 货币资金及交易性金融资产 378 400 581 711 营业成本(含金融类) 787 1,006 1,239 1,526 经营性应收款项 1,214 1,470 1,821 2,206 税金及附加 13 19 23 28 存货 34 50 53 74 销售费用 187 223 273 335 合同资产 197 235 288 352 管理费用 184 223 273 335 其他流动资产 813 816 822 826 研发费用 419 528 648 792 非流动资产 852 873 905 946 财务费用 -5 0 0 0 长期股权投资 66 66 66 66 加:其他收益 18 23 29 35 固定资产及使用权资产 183 189 201 217 投资净收益 19 23 29 35 在建工程 165 165 165 165 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 124 139 159 184 减值损失 -27 0 0 0 商誉 35 35 35 35 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 3 3 3 3 营业利润 342 396 479 576 其他非流动资产 277 277 277 277 营业外净收支 -1 0 0 0 资产总计 3,488 3,844 4,470 5,116 利润总额 340 396 479 576 流动负债 463 509 680 779 减:所得税 20 20 24 29 短期借款及一年内到期的非流动负债 5 5 5 5 净利润 320 376 455 547 经营性应付款项 275 284 405 443 减:少数股东损益 15 0 0 0 合同负债 9 15 19 23 归属母公司净利润 305 376 455 547 其他流动负债 174 205 252 308 非流动负债 19 19 19 19 每股收益-最新股本摊薄(元) 0.19 0.24 0.29 0.34 长期借款 0 0 0 0 应付债券 0 0 0 0 EBIT 329 372 450 541 租赁负债 7 7 7 7 EBITDA 394 379 458 550 其他非流动负债 11 11 11 11 负债合计 482 527 698 797 毛利率(%) 58.91 57.15 56.94 56.66 归属母公司股东权益 2,874 3,184 3,639 4,186 归母净利率(%) 15.94 16.01 15.81 15.54 少数股东权益 133 133 133 133 所有者权益合计 3,007 3,316 3,771 4,319 收入增长率(%) 13.23 22.61 22.57 22.35 负债和股东权益 3,488 3,844 4,470 5,116 归母净利润增长率(%) 16.17 23.11 21.01 20.31 现金流量表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 重要财务与估值指标 2021A 2022E 2023E 2024E 经营活动现金流 22 92 192 145 每股净资产(元) 2.17 2.01 2.29 2.64 投资活动现金流 66 -5 -11 -15 最新发行在外股份（百万股 1,588 1,588 1,588 1,588 筹资活动现金流 -66 -66 0 0 ROIC(%) 10.69 11.14 12.03 12.67 现金净增加额 22 22 181 130 ROE-摊薄(%) 10.63 11.81 12.50 13.08 折旧和摊销 65 7 8 9 资产负债率(%) 13.81 13.72 15.62 15.59 资本开支 -61 -28 -40 -50 P/E（现价&最新股本摊薄） 33.74 27.40 22.65 18.82 营运资本变动 -372 -267 -242 -376 P/B（现价） 2.99 3.24 2.83 2.46 ） 数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2/3 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨 询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准：公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021传真：（0512）62938527 公司网址：http://www.dwzq.com.cn 东吴证券研究所