收入、利润超预期，验证国内视觉龙头强竞争力及赛道高增属性，2022H1营收、扣非同比分别+53%、+39%

德邦证券 TopsperitySecurities 证券研究报告公司点评 奥善特(688686.SH)2022年08月24日 增持（维持）奥普特（688686.SH）：收入、利润超预期，验 所局行业：机械设务证国内视觉龙头强竞争力及赛道高增属性 当资价格（元）：324.242022H1营收、非同比分别+53%、+39% 证券分新师投责委点 倪正洋 资格编号：S0120521020003 杨任重 is:nizy@tebon.com.cn 资格编号：S0120521030002 事件：奥专特发布2022年半年报，2022H1，公司收入同比+53%为6.0亿元，打 非同比+39%为1.8亿元，诺不考您股份支付，和非同比+50%，均超市场预。 Q2单季，公可收入可+79%为3.8亿元，和非比+60%为1.2化元。 :yangrz@tebon.com.cn新能源业务继续高速发展，3C实现快建增长，2021全年，公司3C、新能源（动 研究助理力电池）业务同比分别+4%、+242%，占收入比例分期为59%、29%。2022H1， 张宇好 s：zhangyh3@tebon.com.cn 广阅拓展空间：新能源业务同比+132%继续高建发展，验证了公司拓业危力及解决方家竞争力。两大板块助力公可上平年妆入、业绩高增，或们认为，3C、动力 市场表现电池以及新能源汽车、率导依这些款兴行业，院是视爱最先、最快在我图落地的 主要赛道，且是奥普特当前最专注的领域，公司业绩中长期有望保持高复合增速： 奥胃特消深300 29%1毛利率企稳四升+管理费用控制良好，公司竞守壁垒及管理能力显。上半年，公 司炼合毛利率为67.99%，同比+0.4pP，显从妆入竭看，毛利率相对较低的新能 -14% -2% 40% 源业务增长更快，所以综合毛利率西升应是3C、新能源两大主要板块盈利能力均 保持教高水平所致，进一步验证公司业务高壁垒。费用端，公司上率年期间费用 57%率同比+1.0pp为32.1%，各项费用率均基本稳定，销等/管理/研发/财务费用率分 别为16.1%/2.4%/14.9%/-1.3%，同比分别+0.8pp/-0.7pp/-0.5pp/+1.4pp，公司)在 2921-122122-042022-08 沪深300对比1M2M3M 绝对源临(%)28.5743.2283.62 和对求(%)30.39945.7881.57 加大动力电法等行业投入的同时，体现了教好管理水平。 从在研来看，公司发力软件、柔性化，护城河加深且有望为更快起量莫基，2022H1， 公司共有28个在研项目，其中工业读码器等6个项目已经量产或究或，19个项 局试产或处于样积改善测试阶投，还有3个立项研究项目，其中特别是“而向多 领城应同的表性视觉软件开发”，目标是“完全支持二次开发，支持不少于5种产 相关研究品缺陷检测的快追应用"，可见公司持续发力软件及提升产品通用属性。而且，载 们此前的报告深度复盘了基思士业务分布及成长路径，认为奥普特是国内与基恩 1.机器视觉：深度解析基恩士是一家 惠群的金业》，2022.08.08 士最为可比的标的之一，对标基恩士来看，长期收入规模、利润水平可期。 2.《典善特（688686.SH)：机器视觉盈利预测与投资建议。公司在3C、新能源等行业待续快速拓展，上半年业资超预 蒙心部件龙头全业，在高成长性券道期，我们上修整利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.9、5.0、6.5 具强延展性，持续打开上升空问》，亿元，对应PE68、53、41倍，中长期好公司作为国内机器视宽核心部件龙头 2022.5.23的是展性，好公司业绩保持较高复合增速，维持“增持”评级。 。风险提示：行业拓展不及预期：替代过口速度不及预期：成本费用管控不及预期， 柔数据 主委财务数据及预测 总取本（西万款）： 82.48 2020 2021 2022E 2023E 2024E 流通A股（商万股）： 20.49 营业收入(百万元) 642 875 1.205 1,558 2,027 (+/-)YOY(%) 22.5% 36.2% 37.7% 29.3% 30.0% 净利润（百万元） 244 303 393 503 648 (+/-)YOY(%)18.35% 24.0% 29.7% 27.9% 28.9% 全季EPS(之) 3.95 3.67 4.76 6.09 52购内股价区间（元）：130.47-448.00 总市蓝(西万光）：26,741.91 总资产(百万元)： 年服净资产(元)： 资料A源：公司公善 2,887.12 31.92 7.85 73.9% 66.5% 05.6% 64.5% 64.5% 10.7% 12.0% 14.0% 15.6% 17.3% 毛利伞(%) 净资产收点平(%) 资来源：会两年（2020-2021)，邦4完 请务必国读正文之后的息教露和法律产期 德邦证券公司点评奥替特（688686.SH) 财务报表分析和预测 主要财务指标20212022E2023E2024E利润象（百万元)20212022E2023E2024E 学业总议入 8751,2051,5582,027 3.674.766.097.85 营业成293414554720 每院净资产30.4934.1045.38毛利车%66.5%65.6%64.5%64.5% 每区经营现金流2.102.523.654.71681114 营业优金车% 1.151.151.211.45 0.7%0.7%0.7% 0.7% 价值评估(结)143190242314 PE76.8468.0753.2141.30营业专月率%16.3%15.8%15.5%15.5% P/B9.259.518.327.1427OC6C49 P/S30.5622.1917.1613.20营理业月事%3.1%2.5%2.5%2.4% EV/EBITDA76.6758.6645.3034.81137181218284 股热车%0.4%0.4%0.4%0.4%15.7%15.0%14.0%14.0% 益剂能力器拓(%)286437560722 66.5%65.6%64.5%64.5%财务资目-18-7-8-9 净村润率34.6%32.6%32.2%32.0%对务更用事%-2.1%-0.6%%5'0-%5'0- 净资产收益率12.0%14.0%15.6%17.3%400 资产报率 11.2%12.6%13.9% 15.2% 资益17222526 投管可报率10.2%13.7% 15.4% 17.0%营业利337444568732 显增长(%)营业外支000 营业设入情长率36.2%%L'L629.3%%0'0科润总新444899732 EBIT4.5%52.5%28.3%28.9%EBITDA296446575742 净利润增长车24.0%29.7%27,9%28.9%34516584 有政断税车%10.2%11.5%11.5%11.5% 资产品情率6.9%9.5%10.9%12.0%少数股东损益 14.09.68.27.5白属本公司所有著净利润303393503648 13.18.86.6 3.32.11.81.8资产负情表(百万元)20212022E2023E2024E 经营政车者析595S69696906 应政作款周转天款167.0175.3172.6173.54336151,027 存实期特天款192.2200.0210.0210.0存货154227319414 总资户周格率0.30.40.40.5并定流动资产1,2981,3261,3481,382 61.317.810.38.62,4812,7633,1503,729 图餐产1468151236 农造工程123173173123 现金流量表（百万元）20212022E2023E2024ELEA6668116146 净利润COCC66503648221347457522 0 少数汉东模总00常产总计2,7023,1093,6074,251 18152000 非经营收息-31-22-25-26136197257 营注资金家动-117-172-192-252预收床款0 经营治站现金流173208301389共定流动质资89152186243 -134-135-125-85流动负使合计178288383499 权资-98900长期情技: 17222526 -1,105 投费务动观金流 -113-100 -59事流动具集合计9 情权幕资-400自绩总计187297392508 6 授权基资00082828282 #t -95-100-120 融资活达现金流86--95-100-120 少东机 2,5150 0 2,8133,2153,743 0 瑞会净量-1,030-01012102,7023,1093,6074,251 备注：表中计累售优书标的点价日期为2022年8月23日 受科表源：司-技(2020-2021)，总邦等实新 2/3 请务必阅读正文之后的信息技露和法律声明 德邦证券公司点评奥替特(688686.SH) 信息披露 分析师与研究助理简介 亿正洋，2021年如入偿邦证券，位研究所大制遗组组长，机标行业首席分析师，期有5年机研究经验，1年高端装务产业经验，南 京大学材料学学士、上净文通大学村料学硕士，2020年获得IFinD机械行业最具人气分新师，所在因队曾获机战行业2019年新财富第三名，2017年新时第三名，2017年金丰奖第三名，2016手所财富第四.名 分析师声明 本人具有中因证券业协会投予的证券放资咨询执业资格，以勤总的职业态度，驶立，客现地出具本报合。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或究整性。分新逐释基于作者的职业理解，清断次确地反味了作者的研完况点，结论不受任作第三方的接意或影响，持比产明。 投资评级说明 1.投资评的比较和评额标准：别评级说明 以报专发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发存日后6个月内的公司股价（或行业指数）的聚族品相对同期市场基净指款的涨跌备： 2.市场基准器数的比较标准： 送入和对强于市场录现20%以上； 减 股票投资评扫对强于市场表5%-20%： 中性相对市场券表现在-5%-+5%之同设动： 相对弱于市易表%5%以下， A股市场以上证练指成策证成指为基优于太市预期行业整依回报高于基净验数整体水平10%以上： 净：奇港市场以超生指数为基准：美行业投资评中性预期价业整依四报介于基净治数禁依求平-10%与10%之间： 国市场以标专500成约斯达克综合指 最考悉准 法律声明 胎于大市预期行业整体图报低于基准据或整体水平10%以下。 本报告仅供稳部证举股份有限公司（以下商款“本公司"）的客户使用，本公司不会国续收人股到态报寺而视其为客户。在任情况 下，本报告中的信意或所表选的意无并不构点对任价人的投资建议。在任有情况下，本公司不对任有人因使用本报告中的任价内客 所引改的任何提大月任伤女任。 本报告所载的资样、意见及控测仅总映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格，价值及没资收入可能会淀动。在不均时期，本公司可发止与本报告所载资计、意无及势测不一改的报告。 市场有风险，股资需证慎。本报善所载的信息、材并及结论只提供持定客户作参考，不构点议资建议，也没有等点则个别客户持媒 的报资日标。财务获况或需要。客户息考本报告中的任何意无我建议是否符今其待定状况。在法律许可的情况下，础都证券及其 所属关联机构可能会行有报告中投列的公司所发行的证券并逐行交易，还可能为达益公司投供投资额行服务或其他服务。 或复制品，或再决分发给任代其他人，或以任作促虹本公司股权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标，服务标记及标记均为本公司的高标、眼务标记及标记。如款引用或专载本文内容，务联络感邦证券研完断并获得计许可，并需注明出处务感部证券研究