无惧疫情挑战，国产科研试剂龙头韧性十足

事项： 2022年8月23日，公司披露2022年半年报。报告期内，公司实现主营收入1.77亿元，同比上升36.17%；归母净利润5025.85万元，同比上升21.72%； 其中单Q2公司实现主营收入8534.09万元，同比上升26.4%；归母净利润1923.87万元，同比下降9.48%。 评论： 疫情+股份支付费用对公司利润形成一定扰动。1）疫情：2022年第二季度公司所在的上海地区疫情严重，对采购、生产和供应链等关键环节造成了一定负面影响。单Q2公司实现归母净利润1923.87万元，环比Q1下降37.98%，同比21Q2下降9.48%。2）股份支付费用：2022H1公司因实施股权激励产生股份支付金额591.72万元，若不考虑股份支付的影响，归母净利润较去年同期增长36.05%。 无惧疫情挑战，扩张态势延续。面对上海疫情挑战，公司通过拓展产品品种、优化销售策略、加大市场推广和完善货源供给渠道等手段将负面影响降到最低。截至2022H1公司库存的账面价值已达2.74亿元，较2021年年末的1.81亿元上升51.38%，为下半年的销售收入增长提供有力保障。 高研发投入赋能未来发展。报告期内公司研发费用增长明显，由2021H1的910.45万元增长至1680.25万元（+84.55%）。主要系公司在研发人员队伍建设方面不断扩充研发人员（研发人员由96人提升至131人），同时，对研发人员从薪酬增加、股权激励等方面加大投入而导致的相关工资薪金和限制性股票激励的股份支付增加。公司在人才、技术、生产工艺等方面的储备与积累有望进一步提升产品市场占有率逐步提高在科学服务这一技术密集型行业打破外资垄断，加速国产替代进程。 投资建议：在我国科研创新大潮推动下，阿拉丁强大的自主研发能力、丰富的科研试剂产品以及日趋完善的渠道布局将带动公司体量持续增长。我们维持原有预测不变，预计公司2022-2024年归母净利润为1.20、1.57、2.04亿元，同比增长33.8%、31.0%、30.1%，对应EPS为0.85、1.11、1.44元/股，对应PE为49、37、29倍，对比同行业医药板块公司，我们认为公司对政策具有一定免疫性，抵抗风险能力更强，且科学服务行业发展尚处于早期阶段，未来路径清晰，故给予公司2022年60倍PE估值，目标价51元，维持“强推”评级。 风险提示：国产替代不及预期；行业竞争加剧；产品研发不及预期；仓储物流安全风险。 主要财务指标