【国盛化工】花园生物：VD3未来涨价预期强，看好公司多品类维生素布局，继续重点推

【国盛化工】花园生物：VD3未来涨价预期强，看好公司多品类维生素布局，继续重点推荐 VD3行业处于亏损未来涨价预期较强，单一维生素品种向综合维生素供应商转变。 公司传统业务维生素D3目前价格6.3万/吨，处于历史价格分位数的5%，行业处于亏损，目前价格下公司仍能凭借一体化优势较其他企业保持高盈利。 同时随着欧洲能源紧缺，海外帝斯曼等VD3厂家生产成本进一步抬升，我们预计随着小产能逐步出清，VD3行业供需改善，盈利有望修复。公司维生素业务除了VD3，未来将拓展多品类维生素，包括VA、VE、VB6、生物素等产品，整体竞争力和盈利能力较以前将大幅提升。 重视高附加值25羟基VD3投产带来的业绩提升。 公司即将推出的重磅产品25羟基VD3，技术壁垒高，附加值大，下游主要用于饲料添加量，由于添加量低，加上较VD3更好的效价比，下游接受度高。 公司25-羟基VD3产能从100吨扩产至1200吨，已具备试生产条件，由于7-8月份高温酷暑，是化工企业的常规检修期，公司将择时进行试生产，投产后公司盈利将大幅提升。 盈利预测与投资建议：我们预计公司2022~2024年归母净利润为5.83/7.57/10.08亿元，折合EPS分别为1.06、1.37、1.83元，目前股价对应PE估值分别为18.6/14.2/10.7倍，继续重点推荐。 ⚠风险提示：新项目投产进度不及预期、产品价格大幅波动、下游需求增速大幅放缓、环保及安全生产风险。