2022年半年报点评：智能汽车和物联网两点开花，业绩维持高增

2022年8月24日 公司研究 智能汽车和物联网两点开花，业绩维持高增 中科创达（300496.SZ）2022年半年报点评 要点增持(维持) 事件：2022年上半年公司实现营收24.8亿元，同比增长46.2%，实现归母净利当前价：130.48元 润3.9亿元，同比增长41.7%。 智能汽车和物联网领维持高增，毛利率较2021年增加4个百分点：分领域着：作者 分析师：吴春肠 光大证券 EVERBRIGHTSECURITIES 1）智能软件，营收9.1亿元，同比增长24.9%，其中终端厂商收入6.7亿元，同比增长37.2%，芯片厂商收入2.3亿元，同比增长5.8%。2）智能汽车，营 执业证书编号：S0930521080002 021-52523586 收7.4亿元，同比增长50.9%，其中软件开发、技术服务收入6.4亿元，软件许wuchunyang@ebscn.com 可等收入1.1亿元，同比增长42.4%。3）智能物联网，营收8.2亿元，同比增 长75.3%。分产品看，1）软件开发和技术服务，营收分别为8.7和8.1亿元，分别同比增长49.9%6和41.2%，毛利率分别为49.0%和48.4%，较上年同期增 市场数据 总市值（亿元）： 加1.67和0.22个百分点。2）软件许可，营收0.9亿元，同比增长12.1%，毛总股本(亿段)4.26 555.56 利率86.7%，较上年同期增加3.85个百分点。3）商品销售等，营收7.0亿元， 一车最低/最高元）：75.69/162.79 同比增长54.0%，毛利率24.8%，较上年同期增加4.09个百分点。2022年上 近3月决手率； 举年公司总体毛利率水平为43.4%，较2021年和2021年上半年分别增加4.0和1.2个百分点。分地区看，中国、欧美、日本营收占比分别为68%/15%/12%。 股价相对走势 持续高研发投入，布局整车操作系统、边续缴计算等锁城：2022年上半年公司研 28% 发投入5.5亿元，同比增长102.7%。今年上半年公司发布定增公告，拟募集不 10% 超过31亿元用于整车操作系统、边缘计算、扩展现实（XR）和分布式算力网络技术研发。1）整车操作系统：电子电气架构集中化带给汽车产业巨大变化，下 7% 70.98% 代汽车整车操作系统需求显现，据表肯钢预测，2030年全球0S和中间件市23% 场规模有望达80亿关元。2）边缘计算：万物互联时代，数据量呈快速增长态-39% 势，边综计算将迎来高景气周期，据IDC数据，2020年全球边缘计算市场规模为36亿美元，并将以37%的增速不断扩大，预计2025年市场规模将达167亿 08/21中 深300 美元。据华为《鲤鹏计算产业发展白皮书》统计，未来超70%的数据和应用将收益表现 55 IM WE 1Y -3.17 16.80 15.47 资料末源：Wind -4.39 19.44 1.87 在边缘产生和处理。3）拓展现实：据CounterpointGlobalxR发布的最新预 测，全球AR/VR头显的出货量预计将从2021年的1100万台增长到2025年的 1.05亿台，增长约10倍，随着出货量提升，公司将受益于整体市场规模的扩张。 投资建议：公司卡位底层操作系统，有望受益于汽车智能化和物联网的高景气度， 上调公司22-24年营收预测至59.1/82.0/110.3亿元，较上次预测 +3.4%/+5.1%/+6.7%，上调公司22-24年归母净利润预测至9.4/12.7/17.1亿元， 柜E对 相关研报 业续增长符合预期，智能汽车和物联网领域持续 较上次预测+9.3%/+7.4%/+5.5%，对应22-24年PE分别为59x/44x/33x，维持高景气——中科创达（300496.5Z）2021年三 “增持”评级。学股点评(2021-11-06) 风险提示：汽车智能化发展不及预期，物联网下游需求不及预期。 公司盈利预测与估值简表 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元） 2,628 4,127 806′S 8,203 11,029 营业收入增长率 43.85% 57.045§ 43.16% 38.84% 34.45% 净利润（百万元） 443 647 936 1,274 1,705 净利润增长率 86.615% 45.9655 44.55% 36.22% 33.8535 EPS(元) 1.34 1.52 2.20 2.99 4.01 ROE（日属母公司（博薄） 10.25% 12.4755 15.55% 17.94% 19.94% P/E 125 85 59 44 EE P/B 12.8 10.7 9.2 7.8 6.5 资表来源：Wind，光大证券册资将，股价对间为2022-08-23，2020，2921年末及当前总股本分效为4.23/4.25/4.26 指板 敏请参阅最后一页特别声明证券研究报告 E光大证券 行业及公司评级体系 行业持 评级说明 买入未来6-12个月的疫资收益率领先市场基准指数15%以上 木来6-12个月的股资次益率领先市场基准指数5%至15%； 及公中性未束6-12个月的股资收益率与市场基准指数的变动情应相置-5%至5%； 减持未来6-12个月的疫资原益率恶后市4准指数5%至15%： 级 卖出未米6-12个月的疫资收益率恶后市透基准指数15%以上； 无课报因无法获取必要的逐科，或者公司风无法见结案的重大不族更生事件，或者其他即困，欢能无法给出明既的股资评级，A股主板基准为沪深300指数；中小盘基准为中小板指：创业板基准为创业板描；新三板基准为新三板指效；港股基准指数为但生 基准指数测明： 指数。 分析、估值方法的局限性说明 证所涉及证券能够在该价整交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中回证券业协会授予的证劳券投资汽询执业资格并注册为证券分析师，以熟的职业态应、专业事慎的研究方法，使用合法 合规的信息，独立、客戏地出具本报告， 发行高或证券所发表的施点均如实反映研究人员的个人观点，研究人员快取据的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反说、竞争性因案以及光大证券股份有限公司的整体收益，所有研究人员保证他们服酬的任何一部分不与，不与，也将不会与本报告中典体的性荐意见成观点有直接或间接 的联系 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内 （仅为本服告自的，不包括港澳台）的分销，本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首贞。 中图光大证券国际有限公司和EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构， 特别声明 国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。想据中国证监会碳发的经营证等期销业务许可，本公司的经营范量包括证等控消咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨沟；与证券交易、证募投高活动有美的财务函间：证券承势与保荐；证务自营；为期费公司提供中间介 超业务；证券投资基金代销；配流融券业务；中国证监会批准的其他业务。比外，本公司还设过全资或控股子公司开展资产管理、直授投资、期货、基金管理以及香港证务业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们信为可票、准确、完整的信息为基础，但不 保证我们所缺得的原给信息以及强告所验信息之准确性和完整性。光大证券研究所可使将不时补充，修汀或更新有关信息，但不保证及时发布该等更 本报告中的资科、赢见、预测均反映报告初次发布时光大证务研兑所的判新，可能需时进行识整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资健议，毫户应自主作出投资决放并自行承担投资风购。本报告中的信您或所费达的意见并未考虑到个别投资老的具体股资目的、财务状以及特定需求，股流者应当充分考虑自录特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应祝本报告为做出投资决策的性一因素。对依据或者使用本接告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律费任。 不司时期，本公司可能会换写并发布与本股告所款信息、建议及预测不一政的报告。本公司的请售人员、交易人员和其他专业人员可能会内客户 或建议不相一政的股资决策，本公司提醒投资者注警并理解投资证务及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人出客询并谨慎决择 在法律允许的情况下，本公司及其对属机购可稳持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并遗行交易，也可资为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务题问或金购产品等相关服务。投责老应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内客可能存在的利益冲交，初将本报告作为投资决策的难一信载依据， 本报告概据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅产特定客户传送。本报告的额板仅归本公司所有，经书百许可，任何机构和个人不得以任间形式、任何目的进行翻版、复制、转就、刊受、发表、要改或引用。如因慢权行为给本公司造成任何面接或问接的报失，本公司保留追 充一切法律责任的权利，所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。光大证券股份有限公司版权所有。保留一切权利。 光大证券研究所 上海北京深圳 西城区式饮编2号社田区期大道6611号 隆广场1期办公楼48 光大证券股份有限公司关联机构 香港英国 中国光大证券国际有限公司 NEO绿景纪元大厦A房17楼 香范设海希慎量33号利图一期288 EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited 6+CaanoStreet,London,UnitedKingdorECANEAE 敬请参阅最后一页特别声明证券研究报告