产能继续释放，盈利能力稳步提升

中国银河证券研究院 CHINAGALAXYSECURITIES 公司点评·建材行业2022年8月24日 产能继续释放，盈利能力稳步提升中国巨石（600176.SH） 推荐维持评级 核心观点： 事件中函巨无发市2022与半与报，实现营业收入119.10亿元，分析师 同比增长39.13%，归母净利润42.06亿元，同比增长61.96%，扣王婷 非后归牛净利润28.30亿元，同比增长12.64%(8610)80927672 2022H1海外市场增幅显著，带动公司业绩稳步上升2022年日1 实现管业股入119.10亿元，同比增长39.13%，上半年固国内成情 多地频发，特别是华东地区受疫情影响产量，导致国内玻纤市场营 zangtingichinastozk.con.cn 分格师本记8码：50130519060002 收不及往年同期，2022H1公司中国大陆营改52.04亿元（总管收特此鸣谢：贾亚萌 占比43.70%），同比下降8，98%；但上半年海外需求旺盛：公司 H1海外营收45.91亿元（总营收占比38.55%），同比增长67.19%， 海外业绩增长显著，带动公可总营改增长，此外，上半年公司非流 动资产处置收益为15.55亿元，主要来源于处置部分化粉及铂钱合市场表现2022.08.24 全等责全属收入所得，进一步提升公司业绩，下半年安右，随疫 情得到控制，国内市场需求有所恢复、海外市场戏肆高景气持续，需求保持高增长，公司销量、业续有进一步提升空间， 租纱价格回调，长期高景气不变2022年上半年租纱销量受疫情 影响小幅下清，2022日1租纱及制品销量107，02万吨，同比下降2.88%。受益于起纱下等风电、汽率轻量化等产业的快速发展，租纱高景气持续，上半年租纱价格维持高位水平，根据卓创资试数据， 2022附1主流厂家绝烧直热纱248tex出场均价6157元/吨，同比增长1.75%（105元/吨）近期固行业内租纱产能的释放，祖纱价格开始回落，截至8月19日，主流厂家链烧直换纱24001ex报价 为5200元/吨，较6月底下降12.36%（733元/吨），巨石成都5 月底投产的年产15万吨短切原效生产线将在2022年112形成实物 工作量，新端祖纱产能的释放--定程度上择弥补价格回落带来的业相关研究 绩缺口，长期来看，在风电，新能源汽车等新应用领的快建发展20220426.【银河建材】公司点评报告 背景下，祖纱高景气趋势不变，等待短期景气度探底后的回升。中国三石（600176.SH）：粗纱高景 电子妙销量超预期：价格触房回升2022H1公司电子布销量3.28气持续，公司盈利能力提升 亿来，同比增长47.75%，销量超预期，今年上半年电子布及电子20220322-【银河建材】公司点评报告纱价格持续回落并于5月底探底，6月初价格开结回升，根据率创中国互石（600176.SH）：行业前录资讯数据，5月底主流厂家电子纱（G75）出场均价9000元/吨广阔，龙头地住达一步巩周 同比下降46.27%，6月底电子纱价格日升至9450元/吨，环比5月20220314【银河建材】行业深度报告底增长5%，巨石桐多总部智能制造基地年产10万吨细纱配套3亿建材行业2022年券季投资第略券米电子布生产线已于今年6月投产，将在下半年形成实物产能的投季产工促进行业需求提升 放，公司下半年电子布业绩有进一步提升空间。20220112-【银河建材】公司点评报告 公司产能继续扩大，利能力稳步提升2022年二&成公司业月中国巨石（600176.SII）：量价齐升 率进一步下降，销售7管理/研发/财务费用率分别为常动公司业绩高增长 0.47%/2.33%/2.32%/0.05%，同比F降0.06/0.78/0.24/2.67百分 点，公司后续有巨石九江智能制造基地一期工程及巨石埃及年产 12万吨玻瑞纤维池窑拉丝生产线的布局，随著公司产能的逐渐扩大，规模优势不断增强，使公司在产品供应能力及定价权方面占据更有力的主于地住，进一步巩固公司玻纤行业龙头池位， www.chinastock.com.cn 证券研究报告清务必阅滨正文最后的中国银河证券服份公司充有产明 中国银河证券研究院 CHINAGALAXYSECURITIES 公司点评/建材行业 结构调整提高中高端产品比例，下游新应用领域前景广公司根器市场需求变 化对产品站构进行及时整、不断提升高精突难、绿色环保，特种专用产品的产销 比例，受孟于“双碳”政美影响，节能环保领域需求的确定性得带动纤产品的加 建渗逹；风电产业的加建扩张预计将为风电纱市场带未灵大需求增量；新能源汽车 轻量化楚势促碳纤短切原纱产品前素更加广同， 投资建议作为玻璃纤维行业龙头业，在成本，规模，技术，品牌等方面均具有明显优势。随片技纤产品渗透率的提升以及公司产品结构的不断调整，公司业务有较 大发展空问间，预计公司22-24年归母净利润为65/71/79亿元，22-24年每股收益为 1.62/1.78/1.95元，对应市翌率为9.17/8.34/7.58，基于公司良好的发展预期， 持“推荐”评级。 .风险提示行业新增产能超预期的风险；下游应用领城需求不及预期的风险。 附表1：3盈利预测 2021A 2022E 2023E 2024E 营收(位：百7) 19706,88 21219,5 23283,38 25623,04 同比 68.92% 7.68# 9.733 10,05% 净利润(进往：百万） 6028,47 9*29r9 7132,37 7859,57 同比 149,515 7.20# 10.36% 10.20% EPS(单然) 1.51 1.62 1.78 1.96 P:E 12,09 9,17 8,34 7,58 数据求忍：中国河证泰研究路 20214 EPS 2022EB 2023E 20214 PE 2022E 2023E 2.01 2.25 2.54 15.92 11.54 10.24 1.09 1.15 1.34 12.73 8.79 7.55 1.40 1.78 2.12 12.52 9.51 7.99 1.51 1.62 1.78 12.09 9,17 8.34 14.06 9.95 8.59 附表2:可比上市公司佳值代马服价 002080.SZ中材科技25.95 605006.SH山东玻坪 10.11 ZS'96100E长海股份16.91 600176.SH中国医石 平均佳（制除公司） 14.85 据来港：Wind.股价成址于2022年8月23日 请务必风读正文最后的中图银河证券股分公司充责产明。 中国银河证券研究院 CHINAGALAXYSECURITIES 公司点评/建材行业 分析师承诺及简介 王婷 本人承诺，以勤急的执业态度，独立，客观地出其本报告，本抵合清所准残地成映本人的研究观点，本人静到的任何部分政去不雷与，现在不与，未来也将不会与本报告的其体推存或观点直接或问接相关， 建材行业首席分析师 式汉大学经济单项士。2019年开始从事建社行业研究，撞长行业分析以及自下西上优总个股， 评级标准 行业评级体系 天来6-12个月，行业指数（点分神师团以所覆益公司组成的行业指款）相对于基净指款（交易所指数点市场中主要的指数）推养：行业指数规燃基准指数平均回报20%及以上 谨慎排养：行业指数凝燃基准指数平均国报，中性；行其指数与基准指数平均国报相与、 回退：行业指数低千基准指数平均回报10%及以上公司评服体系 非券：指未来6-12个月，公司股价起越分神师（成分解师团队）所微关股录平均回报2%及以上中性：指天来6-12个月，公司量价与分新临（或分神师团以）所覆差董录平均回报相当。 免贵声明 本报告出中国银河注券股分有限公司（以下简种银河江券）向其客户提供：银河江券无需固接北人收到术报告而规共为客户， 诺并非银河证券客户中的专业投资者：力保证单务质量、微制投资风险，应首充联系级河证券表构销售邮门点客户经，完成投 资者造当性及配，并充分了解该项股务的性质，特点。使用的注意事项以及若不点使用可能带来的风险或损失， 本推告所战的全部内客只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询健议：并非作方买卖，认购证券成其它金融工具的遗请或保注，客户不应单地依靠本报台而取代自我致立判断，银河证券认务本报告资料来源是可鑫的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性，本报告所载内容反快的是根河证券在置初发表本报告日期当日的判断，银河证参可发出其它与本报告 使用本报告而导致的损文员任何责任， 本报告可能用带其它网站的地址或超级份接，对于可能涉及的根汽拉券网站以外的慧地成超级按，额河证券不对其内客负责， 链接网站的内客不构或本报告的生何部分；客户需自行承担测宽这生网站的费同或成险， 佩河证券在法律允详的情况下可参与，投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供 也标投资银行业券在内的股务成业务支持，银河证券可能与本银合沙及的公同之间寿在业务关系，并无常事先成在税得业务关系后 通知客户， 面授权评可，任何机构或个人不得以任何形式转发，转载，翻版或专格本报告，特提醒公众投资者慎重造用来经投权刊载或者转发的本公司证券研究报告， 本报告版权归银河温泰所有并保暂最终氧释权， 联系 中国想河证券股份有限公司研究院机购请致电： 深财市楼用区全日路3088号中国大观29累075583479312suyiyun_vjechinsstock,concn 075583471963 上海淀东新区富旅路99号发立大厦31员上海地区；何诗择02120252612 cuixiang/arichinastock,com,cn hetingtingechinastackconcn C2160387901luyunru_yjechinastock.concn 北京丰6区西营销8号院1号楼青海全业大厦北京地区：总设聘01080927722tangsanling_bjechinastock,concn a]PM:wv.ghinastook.conen 请务必风读正文最后的中国银河证券股分公司充责产明。