现金流改善明显，智能制造+IDC持续驱动成长

智能制造高景气，维持“买入”评级 公司是国内智能制造和IDC领域龙头企业，有望持续受益宝武集团兼并重组和智能制造升级机遇，看好IDC全国扩张进展，我们维持原有盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为23.12、29.04、36.55亿元，EPS为1.17、1.47、1.85元/股，当前股价对应PE为33.7、26.8、21.3倍，维持“买入”评级。 事件：公司发布2022年中报，现金流显著改善 公司发布2022年中报，公司实现营业收入49.62亿元，同比增长1.82%（调整后）； 实现归母净利润9.91亿元，同比增长5.34%（调整后）；实现扣非归母净利润9.42亿元，同比增长6.82%（调整后），公司业绩承压主要系受上海等地疫情影响，项目交付和验收或有延迟。2022年上半年，公司毛利率为36.17%，同比提升1.76个百分点；公司经营活动产生的现金流量净额17.35亿元，同比增长38.23%，现金流显著改善主要系公司持续强化营运资金管理，经营收款率提高，以及票据到期净承兑等因素。 收购太钢信自，有望长期受益宝武集团智能制造浪潮 公司作为宝武集团旗下唯一工业软件供应商，有望持续受益宝武集团兼并重组和智能制造升级带来的高成长机遇。3月28日，公司公告2022年关联方收入预计约91亿元，同比增长38.61%。4月27日，公司公告拟现金收购山西云时代太钢信息自动化技术公司51%股权。我们认为，通过本次收购整合，有助于避免同业竞争，降低公司在太原地区相关业务成本，提升区域市场占有率，公司成长逻辑被持续验证。 宝之云IDC全国布局持续推进，静待业绩释放 2022年上半年，罗泾基地IDC五期项目进入建设后期，未来上架率有望持续提升，业绩放量可期；同时，公司南京基地市场策划工作积极开展，宝之云华北基地一期项目加快打造，宝之云IDC产业全国布局稳步推进。 风险提示：疫情反复影响项目交付验收；宝武集团智能制造推进不及预期。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要