长线产品稳定支撑，爆款新游《暗黑：不朽》预期贡献Q3增长

网易-S（09999.HK）发布2022年Q2财报，实现营业收入231.59亿元，同比增长12.83%，环比降低1.68%。游戏及相关增值服务贡献增量收入，毛利率为55.88%，同比增长1.36pp，环比上升1.39pp。Non-GAAP净利润为54.1亿元，同比增长27.96%，环比上升5.71%。游戏业务表现良好，老游戏《梦幻西游》、《永劫无间》等表现稳健，新游《暗黑破坏神》市场反响强烈，Q3预计将在大陆贡献增量。我们预测公司22/23/24年归母净利润为189/198/234亿元，eps为5.75/6.04/7.13元。采用SOTP估值，给予目标价136.02人民币/155.76港元，维持“买入”评级。