二季度创单季营收、净利润历史最高，非钽电容业务增长强劲

   1    20.00 26.25 33.25 41.00 42.79 31.25 26.64 23.32 8.16 10.16 12.52 15.32 68.68 24.50 23.24 22.35 68.73 68.21 67.03 66.94 1.98 2.47 3.04 3.72 29.3 23.6 19.1 15.6 4.9 4.0 3.2 24.01 22.15 20.61 20.71 20.67 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 20182019202020212022H1 营业总收入同比增长率 80% 60% 40% 20% 0% 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 20182019202020212022H1 归属母公司股东的净利润同比增长率 80% 60% 40% 20% 0% wind wind 2018 2019 2020 20212022H1 20000 15000 10000 5000 0 -5000 销售费用管理费用财务费用 80 60 40 20 0 20182019202020212022H1 销售净利率销售毛利率销售成本率 wind wind 15000 10000 5000 0 20182019202020212022H1 80% 60% 40% 20% 0% 模块及其他产品,15.09% 研发投入同比增长 wind 元器件,84.91% wind 利润表 2021A 2022E 2023E 2024E现金流量表 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 20.00 26.25 33.25 41.00净利润 8.91 10.16 12.52 15.32 营业成本 6.26 8.35 10.96 13.56折旧与摊销 0.67 1.39 1.99 2.48 营业税金及附加 0.21 0.16 0.23 0.29财务费用 -0.01 0.62 0.67 0.71 销售费用 1.72 2.10 2.63 3.14资产减值损失 -0.05 -0.05 -0.05 -0.05 管理费用 1.01 3.13 4.07 5.33经营营运资本变动 -5.56 -7.24 -7.80 -8.48 财务费用 -0.01 0.62 0.67 0.71其他 1.30 0.01 0.01 0.01 资产减值损失 -0.05 -0.05 -0.05 -0.05经营性现金流净额 5.26 4.89 7.34 9.99 投资收益 -0.02 0.01 0.01 0.01资本支出 -1.70 -3.20 -3.25 -2.30 公允价值变动损益 0.03 0.03 0.03 0.03其他 -2.37 -0.16 -0.16 -0.16 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00投资性现金流净额 -4.06 -3.36 -3.41 -2.46 营业利润 10.51 11.99 14.77 18.07短期借款 0.10 -0.15 0.00 0.00 其他非经营损益 -0.01 -0.01 -0.01 -0.01长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 利润总额 10.50 11.98 14.76 18.06股权融资 9.97 0.00 0.00 0.00 所得税 1.59 1.82 2.24 2.74支付股利 -0.64 -1.08 -1.34 -1.66 净利润 8.91 10.16 12.52 15.32其他 -0.03 -0.33 -0.37 -0.41 少数股东损益 0.75 0.00 0.00 0.00筹资性现金流净额 9.40 -1.56 -1.71 -2.07 归属母公司股东净利润 8.16 10.16 12.52 15.32现金流量净额 10.59 -0.03 2.21 5.46 资产负债表 2021A 2022E 2023E 2024E财务分析指标 2021A 2022E 2023E 2024E 货币资金 12.43 12.40 14.61 20.07成长能力 应收和预付款项 18.58 24.40 30.92 38.13销售收入增长率 42.79% 31.25% 26.64% 23.32% 存货 8.29 11.06 14.52 17.96营业利润增长率 70.33% 14.04% 23.22% 22.33% 其他流动资产 0.85 0.95 1.05 1.17净利润增长率 68.33% 14.06% 23.24% 22.35% 长期股权投资 0.41 0.41 0.41 0.41EBITDA增长率 66.55% 25.33% 24.52% 21.96% 投资性房地产 0.00 0.00 0.00 0.00获利能力 固定资产和在建工程 6.49 8.25 9.45 9.18毛利率 68.73% 68.21% 67.03% 66.94% 无形资产和开发支出 0.34 0.48 0.65 0.83三费率 13.56% 22.28% 22.17% 22.38% 其他非流动资产 1.69 1.79 1.90 2.00净利率 44.53% 38.70% 37.66% 37.37% 资产总计 49.08 59.74 73.50 89.75ROE 22.15% 20.61% 20.71% 20.67% 短期借款 0.15 0.00 0.00 0.00ROA 18.15% 17.01% 17.04% 17.07% 应付和预收款项 5.48 7.30 9.55 11.81ROIC 36.06% 31.95% 30.23% 30.11% 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00EBITDA/销售收入 55.83% 53.31% 52.42% 51.84% 其他负债 3.23 3.14 3.48 3.81营运能力 负债合计 8.87 10.44 13.03 15.62总资产周转率 0.51 0.48 0.50 0.50 股本 4.12 4.12 4.12 4.12固定资产周转率 7.15 5.47 4.82 资本公积 16.50 16.50 16.50 16.50应收账款周转率 2.74 2.84 2.79 2.76 留存收益 18.00 27.09 38.26 51.93存货周转率 0.87 0.86 0.86 0.83 归属母公司股东权益38.6247.7058.8872.55销售商品提供劳务收到现金/营 业收入 79.10%——— 少数股东权益 1.59 1.59 1.59 1.59资本结构 股东权益合计 40.21 49.29 60.47 74.13资产负债率 18.07% 17.48% 17.73% 17.40% 负债和股东权益合计 49.08 59.74 73.50 89.75带息债务/总负债 1.69% 0.00% 0.00% 0.00% 流动比率 6.56 6.59 6.31 6.46 速动比率 5.20 5.10 4.81 4.96 EBITDA 11.17 14.00 17.43 21.26股利支付率 7.84% 10.63% 10.74% 10.82% PE 26.75 21.48 17.43 14.25每股指标 PB 5.43 4.43 3.61 2.94每股收益 1.98 2.47 3.04 3.72 PS资料来源：wind，中航证券研究所 10.91 8.31 6.56 5.32每股净资产 9.76 11.97 14.68 18.00