舜宇光学科技交流纪-调研纪要

公司交流上半年需求还是非常疲软的，手机镜头出货量下降9%，模组同比下降20%。3Q从目前观察来讲也不见得有很好的复苏，4Q还要观察。 虽然整体出货量有下降，但我们在6P及以上出货量的成长有20%，1.7英寸以上出货量还是有50%以上的增速，说明高端产品这边份额还是增长的。 ASP同比有双位数下降，但和去年下半年比环比基本持平。 出货量指引，全年手机镜头下降15%左右，手机模组20%，毛利率努力往10%走。 比较大的动能来自新客户，Samsung我们现在还是做高端案子，我们目标在量更大的中端机型上提高份额。车载上面，上半年其他配套部件影响出货。 全年预期10-15%的增速，代表下半年环比有30%以上的增速。 激光雷达方面，在传统车也有一些搭载，所以对我们业绩会比较有贡献。 HUD量还比较小，我们也有突破。 VR/AR业务：AR处在非常早期；VR方面产品越来越多，我们除了菲涅尔透镜外，还做空间镜头模组，下半年会做一些Pancake的供应。我们进入了一些国内和国外的新客户，VR产品营收有50%的增长。 Q&A1.我们有10亿用于ARVR和激光雷达，大概对应什么样的体量？拆分来看激光雷达用了1个亿，车载模组用了1个亿，VR用了8个亿。 激光雷达和车载模组目标是形成一部分产能，VR的出货量预期会更多一些，所以capex会更大。 VR这一方面是市场预期明年行业是两位数的增长。 第二个以北美客户为例，一个头盔里面用到的光学元件数量会更多，我们从原来供应定位为主的镜头，会拓展到Sensing、交互、显示方面的元件。 同时我们客户布局不只北美这一家，下半年出货会比较快。收入体量上去年13.4个亿，未来有机会成为主要收入来源。 车载模组，发展比较快，定点进程比较理想，但到收入可能要滞后一些。 8M全球技术趋势已经确立。 激光雷达，未来更多车型会搭载选配。 2.模组毛利率方面，行业景气度和其他影响因素下半年边际展望如何？ 影响毛利率的问题很多，一个是和行业景气度相关的，例如产能利用率低、竞争和产品规格有关，现在是降规降配的趋势，如果市场回暖会显著改善。 另一个是人民币汇率，4月份迅速贬值，这两天又在贬值，也有压力。汇率方面我们坚持汇率中性的原则。 后面会拓展三星这边的业务拿到更多的份额，这一部分是美元销售，对我们平衡汇率波动是很有帮助的。 长期看我们希望模组毛利率能够处于正常的10-12%的范围内，未来随着VR、车载相关收入增长更快占比提升，这两个产品线的毛利率是高于手机的，会对整个Segment有提振。 此外我们内部这两年在持续提升自动化程度，做降本，对毛利率提升也有帮助。 3.现在我们和客户的库存水平健康吗？ 当前主要关注的是我们客户的渠道库存，目前我们了解的情况是比二季度好一些，但还是偏高的。 手机生产过程中组装很快，我们稼动率也早下来了，零部件库存不高4.A客户那边有更多进展，例如潜望式方面。客户对我们有要求，没办法给出详细的技术路径。 笼统将今年出货量会有大幅的增长，未来的项目也在增加，当然离我们自己的目标还是有差距，不希望做冷板凳的，我们对自身交付和研发是非常自信，希望成为重要额供应商。 这家客户每次升级都是非常好的一个机会。就算一段时间没机会，接下来也会有机会。 成本上面它们不会因为我的成本低就要求我们压价格。 5.传统车企光学零部件有更加积极吗其实8M需求最早来自于国外客户，近几年新势力有更加激进一些。现在情况是国内客户先有搭载，然后国外这些车型也会陆陆续续去搭载，只是进程没那么快。 因为8M的升级是智能化需求的提升，新势力和传统车企没有什么区别。 6.车载模组上游突破吗实际上已经突破了，车载镜头我们04年开始做，之前没做模组主要是整体体量不大，全球有这么多Tier1，更多是考验车规能力，由他们做更合理。 现在感应类的Camera比例在提升，像素在提升，Tier1他们本身没有光学背景，以后更多是往系统解决方案，域控制器方向去走，而不是补光学这块，整体交给我们成本可能更低。 我们车载模组差不多有20个定点项目，一部分来自国内可，也有一部分来自海外客户。 7.VR/AR这块我们有望做代工吗？ VR这一块，我们目前已经出货的是光学零部件。当下定位的是做这些，目前没有讨论做整机代工。 AR产品方面，需要两位数的镜头，光学成分占比会更高。 我们现在是刚开始起步，希望不仅做光学零部件，而是做ODM。 不过肯定不会和客户竞争，而是赋能客户8.公司产品光学性能口碑好，但一些竞争对手性价比更高从而在IOT、车载领域获得青睐，我们怎么应对？ 在我的理解里，目前竞争对手抢我们的份额，就是靠价格而不是性价比，只有大立光确实有技术可以跟我们竞争性价比。车载相对手机是一个新兴的市场，在获得更多的认同，参与的公司会越来越多。 竞争自然比以前更激烈，车载镜头这个老大的位置也不好做，我们也在学着怎么去做。 现在的应对是把车规问题做到极致，我们开发了一些镜头，有除雾、除霜等功能，走在行业前面的。 二是我们能深刻的洞察未来的产品，我们最早量产2M，5M，8M的产品，现在已经在研发10M以上的镜头。 三是规格要求低一些的产品，像3M的环视、侧视，我们用了玻塑混合的方案，这个是降成本的，帮客户把成本降下来，也会给竞争对手解决压力。 它们如果解决不了温飘，就只能用玻璃镜头，价格就没有竞争力。 AIOT我们也是很重视的领域。 之前说我们开始研发自己的芯片，就是为这边准备。 传统领域我们不会做TotalSolution，但在IOT领域，如果客户没有用我们的产品。那它镜头便宜点，但芯片贵一些，整体也没有便宜很多。 9.现在产业分工逆全球化的背景下，公司怎么应对。 我们所有产品都是消费级或汽车行业的，是充分竞争的市场，目前没有客户提这样的倾向或要求。 如果连这些产品都要管很严的话，中国和西方就完全脱钩了，基本不跟外界合作了，我们现在认为情况应该不会那么糟糕。而且这块业务实际上美国欧洲也没有企业能做。 日本的供应能力也在弱化，能看的是韩国和台湾。 另一方面，我们也在印度和越南建厂，真的有需要时候可以保障供应。