双汇发展&万洲国际业绩交流会-调研纪要

双汇发展&万洲国际业绩交流会20220822万洲国际相关Q：美国下半年肉制品走势？A：上半年取得很好业绩，产销量来讲， 生鲜肉和肉制品略有下降，但是收入和盈利大幅提升，猪肉和肉制品都同比实现较大增幅，下半年既有挑战也有机会，3Q是生猪价格高点，整体应该比上半年高，对我们肉制品的成本带来一些影响，另外下半年是旺季，节日多，也是肉类销售旺季，产销量同环比都会有显著提升，生猪屠宰量同比也会有提升，可以弥补上半年缺口，全年基本持平，肉制品下半年销量也会弥补上半年，全年稳定提升。经营来看，下半年市场进一步开放，劳工短缺缓解，通胀平缓，下半年猪肉业务延续较好的态势，实现盈利，同比大幅增长，全年应该也能实现较好的盈利，和年初预计是一样的，同比大幅提升。肉制品原料价格和消费结构可能会影响成本，上半年创造好的业绩，肉制品历史新高，下半年预计回落一些，但是全年同比保持两位数增长。对于美国业务，全年产销同比小幅增长，收入显著提升，盈利大幅提升。欧洲业务上半年由于极端情况经营业绩不及预期，尤其是1Q出现亏损，调整经营策略，降本，和经销商谈判提价，2Q经营业绩好转，基本回到正常，预计下半年延续2Q形势，猪肉成本同比面临压力，肉制品会显著好转，同比保持增长，盈利大幅提升，下半年增长弥补缺口。全年看，猪肉业务产量同比有所下降，肉制品有所增长，盈利来看猪肉业务表现不及预期，但肉制品和家禽大幅提升，总体盈利能力实现两位数增长。Q：收购史密斯后，美国肉制品吨利上升，复盘美国肉制品哪些改革工作？中长期希望美国肉制品板块做到什么样的盈利水平？A：美国业务并购后，经营业绩实现很大改善，肉制品从业绩上吨利和总体盈利水平不断提升，上半年创造最好的经营业绩。回顾发展，主要是三个方面：规模的提升。并购初期，肉制品规模在120万吨，今年接近150万吨，并没有增加生产设施，通过内部改造和挖潜实现提升，增加20万吨的产能并没有太多资本开支；结构变化，现在肉制品适应市场变化，结构实现好的调整，高盈利产品越来越多，培根、干香肠；降本增效，流程优化、自动化，提高效率，降低单位费用；敢于提价，转移成本压力。未来仍然会调整结构，降低费用，实现销量和盈利的稳定增长，经营利润率保持10-11是合理的。Q：万州反垄断诉讼拨备，下半年非经常损益展望？A：去年已经提了。今年来看不需要再另外再计提了，其他的下半年可能有一个西部工厂由于经营环境在考虑关停，可能会在收入和费用方面会有一些影响，但现在还不好判断。Q：美国史密斯菲尔德的养殖一直不是很赚钱，未来怎么考虑？A：目前是1700-1800万头，下一步没有增加的规划。Q：美国业务下半年指引？A：下半年量增可以弥补上半年缺口，屠宰和肉制品都会保持增长。利润下半年猪肉业务包括养殖和生鲜肉还会比较好，同期会大幅增长，因为去年基数比较低，肉制品上半年同比增长50%，下半年由于成本提高和消费结构变化和上半年相比盈利会差一些，上半年800，下半年不及上半年，大概600-700，但是同比也会双位数增长，全年同比小幅增长。Q：史密斯现金流不太好？A：主要和库存有关，无论是生猪还是产品库存成本都有所上升，占用资金多，应收款也是，因为价格高了，上半年差一些，下半年会好一些。库存数量没什么变化，每年都会有一些提前储备，但是由于今年肉价高整体成本上涨了。下半年结构转差，美国通胀很高，所以终端消费有变化，高端产品消费下降；下半年节日主要是火腿销量大，火腿盈利没有其他盈利高。双汇发展相关Q：双汇下半年盈利展望？屠宰量，鲜肉和冻肉利润趋势，肉制品分部，下半年盈利和销量展望？A：屠宰：下半年猪价高位增长，今年3、4月触底后快速上涨，可能维持20元左右，我们净利润保持60元，屠宰量下半年会高于上半年；肉制品上半年销量小个位数下降，下半年流动性增加，预计销量会有个位数增长，弥补上半年的，全年稳中有升，吨利1Q较高，4500元，2Q恢复到3900，下半年成本会有所上升，但由于有上半年库存对冲，所以吨利影响不大，全年应该4000左右。Q：国产冻肉库存成本？A：主要是在3、4月入库，5月有少量的入库，成本比较低的，利润处在较高的位置。不同时期入库的猪价不同，最低的时候入的最多，成本不太好算，整体肯定是比较低的。 Q：进口冻肉下半年行情？A：中美肉类进口机会不大，因为美国猪价比较高，虽然中国生猪价格下半年高位震荡，但是关税较高，所以美国出口不具有优势，下半年可以从欧洲、南美进口。美国肉类进口机会不多，但可能可以增加美国副产品的进口，因为在美国本土价值不大，但是出口到中国有很大价值，也是有利的。Q：预制菜业务哪个团队在做，体量和战略？A：预制菜行业还没有一个标准，今年是技术储备和尝试，会当做战略板块布局，成立产品事业部，看好这个产业。今年陆续推出三十多款产品，体量目前很低，去年销量3万吨，预计今年有20%的增长，是一个基础量，接下来围绕八大菜系，满足不同区域市场的需求，和休闲产品不同，预制菜很难出现一个单品卖全国，前期围绕华东、华北地区构建，下一步逐步向全国推广，希望能成为头部企业。现在以委托加工为主，部分在现有肉制品产线上进行整合改造，也会在行业找优质工厂再加工，下一步也会培养优质工厂，等规模上来后会全国布局。Q：新产品肉制品表现？A：综合来看2.8万/吨，比老产品高了8600元，新产品上半年销量实现6.7万吨，占肉制品的8.8%，销售额16.7亿，占肉制品销售额11.5，盈利1.6亿，占肉制品整体盈利的6.1%。主要品类：鸡肉串，中高档，主要是批发渠道，重点针对健身人群，追求高品质的，在2Q平均销量突破700吨/月；香肠，猪肉，主打零糖减脂，重点在商超、电商渠道，突破150吨/月；热狗肠，借鉴美国工艺，低温产品，有鸡肉和猪肉，下一步做牛肉，适合家庭食用，销售端在大商超；方便速食产品，目前比较网红，做的一系列产品，主打方便，商超、便利店等，重点是上班族，突破400吨/月；预制菜，围绕八大菜系打造一系列，红烧肉、梅菜扣肉、酸菜鱼、产品量比较大，未来式重点打磨的产品，突破300吨/月；鳕鱼肠，深海鳕鱼作为原料，适合婴幼儿和青少年，孕妇，高价产品，目前销售比较稳健，月均150吨/月；高端烤肠，口感更劲道，含肉量80%以上，速冻包装进家庭，突破300吨/月。Q：双汇肉制品份额下滑？下半年竞争格局会不会好转？A：上半年肉制品有小个位数下滑，主要由于市场需求较弱，也由于猪价比较低，成本低，中小企业参与竞争，下半年猪价高，这些企业竞争就少了，另外之后人员流动性增加对于休闲食品是利好，预计下半年同比个位数增长，弥补上半年的。Q：屠宰份额排在第一，但是也不是很高，怎么判断行业格局？A：双汇一直是龙头企业，竞争对手主要是小企业，包括一些不正当竞争，地方保护，我们作为一个大企业和小企业竞争挺痛苦的，一些办法我们不可以用，所以过去我们做的很难。现在依法治国推广， 相当一部分不规范企业退出，或者变规范，其他一些养殖企业进入市场，竞争变成大对大，这样大家的成本都更加公平，整体行业的集中度会提高，大企业多，然后双汇有品牌和网络的优势，综合优势更能发挥，下一步集中度提高的过程中我们的占比会提高。Q：生猪养殖量规划？品类养殖做多少？A：双汇以深加工为主，部分养殖业，养猪目的为了降低上游采购成本，规划300万-500万头，相对屠宰业来说是比较低的。禽业在国内的增速要高一些，下一步会加大，十四五规划几个一体化基地，从饲料、孵化、到种鸡、商品鸡等等。未来也会配合深加工业务，用到我们的深加工区去，和肉制品同步发展。Q：养殖重资产，投入会多？A：首先配套的规模相对是比较小的，但对于买猪降成本来说是有利的，我们和行业对比具备领先地位，加上有深加工配套，养殖盈利能力是比较高的。Q：新产品吨利润是比板块低很多，背后的原因？A：新产品基本是以中高端为主，但是推广前期需要付出更多市场投入，然后产量不大，毛利挺高，但是费用高。Q：肉制品板块利润，短期可以维持4000，中长期展望会是怎么样的趋势？A：吨利是个双刃剑，吨利过高，会造成一些中小企业侵蚀市场，我们认为4000吨利是适合公司和市场的，下一步会尽量保持4000的利润，稳中慢涨，猪价低的时候，我们会增加一些投入和规模，猪价高的时候通过技术创新降本增效保持吨利。Q：不同细分市场吨利的差距？A：高中低端，高低温差距是比较大的，国情决定的，未来也要把这个档次拉开。但是同一个品种不同区域和渠道吨利基本相当。Q：吨利和市场份额有关联吗？ A：不会很明显，但理论上有，比如某一个单品我们做的比较好，别人没做，价格我们可能高一些，但是数据没有细分到这个层面。Q：不考虑冻品库存贡献，4000吨利对应什么猪价？A：我们的策略是冻品和鲜品相结合，目前没有这种测算。Q：上半年销量和宏观疫情有关，3-5月竞争对手终端销量增长不错，这种情况会不会持续？A：疫情严重的区域销量也是比较好的，但是一些封控严重地区是受到影响。质量问题对市场的影响，我们是有一些，但是整体也远远高于行业水平。Q：牧原在肉制品布局，怎么看待竞争？A：非常正常。我们并没有刻意研究牧原，我们也可以学习他的养殖业，但是肉制品来说他只是众多参与者的一个，我们还是把自己的事情做好。