煤焦周度报告：钢厂利润承压，复产面临考验，双焦继续承压运行

钢厂利润承压，复产面临考验，双焦继续承压运行 煤焦周度报告20220822 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 研究员：杨辉 从业资格证号：F3085549 Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 焦炭 价格 现货二轮提涨落地，期货震荡走弱 供给 焦企利润继续改善，开工、产量延续增势 需求 铁水大幅回升，钢厂采购偏谨慎；出口需求下滑，投机需求转弱，终端需求改善有限 库存 焦企继续去库，总库存变化不大 利润 焦企利润继续改善，焦化盘面利润走弱 基差、价差 焦炭09基差、9-1价差走强 焦炭方面，二轮提涨落地，累涨400-460元/吨。供应端，焦企利润改善，开工继续增加。需求端贸易商情绪降温，投机需求转弱，钢厂刚需小幅回升，铁水日均产量回升至225万吨，随着钢厂利润再度承压预计后期铁水增长空间有限。 焦煤 价格 现货稳中有涨，期货震荡走弱 供给 主产地供应相对平稳，洗煤厂开工率、产量继续增加；蒙煤通关回升至500以上，俄煤仍有到港 库存 上游库存继续向下游转移，总库存增加 基差、价差 焦煤01基差、9-1价差走强 焦煤方面，供应端，北方地区多降雨，对煤矿生产、拉运造成一定影响，部分煤矿产量缩减，整体供应保持平稳，洗煤企业开工率继续小幅增加。进口方面，甘其毛都口岸蒙煤日通车500车以上，俄煤仍有到港，进口端仍有增加预期。需求端焦炭二轮提涨落地后，前期库存低位焦企加大补库节奏，叠加部分中间投机贸易商采购量增多，煤矿出货情况尚可。 总结 上周双焦震荡下跌走势，焦煤主力移至01合约，走势强于焦炭。宏观层面7月经济数据全面走软，打击了市场信心；产业层面钢联数据显示成材产量增加，去库持续，表需改善，但从现货层面看需求不好致钢厂降价，而原料提涨后，钢厂利润再度承压，对炉料需求偏谨慎。目前旺季预期暂未打破，钢厂复产持续，下游低库存下补库需求仍存，对盘面形成一定支撑。但终端需求改善力度有限，原料提涨后钢厂利润再度承压，钢厂复产持续性面临考验，成材仍可能对原料形成负反馈。预计行情仍有反复，谨慎做空。 焦炭周度市场跟踪 焦炭 焦炭 1.1价格：现货二轮提涨落地，期货震荡走弱 准一级焦价格趋势 焦炭主力合约季节性 出厂价(含税):准一级焦:吕梁出厂价(含税):准一级焦:邢台日照港:平仓价(含税):准一级焦2022年2021年2020年2019年2018年 4500 4,700.00 4,200.00 3,700.00 3,200.00 2,700.00 2,200.00 1,700.00 1,200.00 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 4月21日 4月30日 5月10日 5月19日 5月28日 6月6日 6月15日 6月24日 7月3日 7月12日 7月21日 7月30日 8月8日 8月17日 8月26日 9月4日 9月13日 9月22日 10月8日 10月17日 10月26日 11月4日 11月13日 11月22日 12月1日 12月10日 12月19日 12月28日 1000 数据来源：Wind，美尔雅期货 现货方面，二轮提涨落地，幅度200-220元/吨，累涨400-460元/吨，多地钢厂已计划对焦炭提降，第三轮提涨或夭折。截至上周五吕梁准一级焦出厂价(含税）2560，环比前一周增200；河北邢台准一级焦出厂价(含税)2680，环比前一周增200；日照港准一级冶金焦平仓价2810，环比前一周增200。 期货方面，上周焦炭主力09合约大幅走弱，周跌6.28%至2759.5。主因宏观层面7月经济数据全面走软，打击了市场 信心；产业层面钢联数据显示成材产量增加，去库持续，表需改善，但从现货层面看需求不好致钢厂降价，而原料提涨后，钢厂利润再度承压，对炉料需求偏谨慎。焦化提产较快，但下游投机需求走弱，钢厂采购也偏谨慎，短期基本面走弱。 焦炭 1.2供给：焦企利润继续改善，开工、产量延续增势 95 90 85 80 75 70 65 60 55  上周焦炭二轮提涨落地，累涨400-460元/吨，焦企利润继续改善，焦炭产能利用率、产量继续增加。全国230家独立焦企样本：产能利用率为73.23%增3.13%；焦炭日均产量55.11万吨增2.56万吨。 1月1日 1月11日 1月22日 2月1日 2月14日 2月25日 3月6日 2022年 3月18日 全国独立230家焦企产能利用率 3月27日 4月8日 4月17日 4月29日 2021年 5月8日 5月20日 5月29日 6月10日 6月19日 2020年 7月1日 7月10日 7月22日 7月31日 8月12日 2019年 8月21日 9月4日 9月18日 10月2日 10月16日 10月30日 11月13日 11月27日 12月11日 12月25日 万吨 80 75 70 65 60 55 50 45 40 1月1日 1月11日 1月22日 2月1日 2月14日 2月25日 3月6日 3月18日 全国独立230家焦企日均产量 2022年 3月27日 4月8日 4月17日 4月29日 2021年 5月8日 5月20日 5月29日 6月10日 6月19日 2020年 7月1日 7月10日 数据来源：钢联，美尔雅期货 7月22日 7月31日 8月12日 2019年 8月21日 9月4日 9月18日 10月2日 10月16日 10月30日 11月13日 11月27日 12月11日 12月25日 焦炭 1.2供给：焦企利润继续改善，开工、产量延续增势 96 94 92 90 88 86 84 82 80 78 76 上周全国247家钢厂焦炭产能利用率85.75%增0.11%，焦炭日均产量46.88万吨，环比增0.32万吨。 1月1日 1月11日 1月22日 2月1日 2月14日 2月25日 3月6日 全国247家钢厂焦化产能利用率 3月18日 2022年 3月27日 4月8日 4月17日 4月29日 2021年 5月8日 5月20日 5月29日 6月10日 6月19日 2020年 7月1日 7月10日 7月22日 7月31日 8月12日 2019年 8月21日 9月4日 9月18日 10月2日 10月16日 10月30日 11月13日 11月27日 12月11日 12月25日 50 49 48 47 46 45 44 1月1日 1月11日 1月22日 2月1日 2月14日 2月25日 3月6日 3月18日 全国247家钢厂焦炭日均产量 2022年 3月27日 4月8日 4月17日 4月29日 2021年 5月8日 5月20日 5月29日 6月10日 6月19日 2020年 7月1日 7月10日 数据来源：钢联，美尔雅期货 7月22日 7月31日 8月12日 2019年 8月21日 9月4日 9月18日 10月2日 10月16日 10月30日 11月13日 11月27日 12月11日 12月25日 焦炭 1.3需求：铁水大幅回升，钢厂采购偏谨慎 247家钢厂高炉炼铁产能利用率 247家钢厂日均铁水产量 247家钢厂盈利率 2022年2021年2020年2019年2018年 2022年2021年2020年2019年2018年 2022年2021年2020年2019年2018年 100 90 240 85 230 80 220 75 210 95 70 65 1月1日 1月15日 1月29日 2月18日 3月4日 3月18日 4月1日 4月15日 4月29日 5月13日 5月27日 6月10日 6月24日 7月8日 7月22日 8月5日 8月19日 9月4日 9月21日 10月9日 10月26日 11月13日 11月30日 12月18日 60 260 250 200 190 180 105 95 85 75 65 55 45 35 25 1月1日 1月17日 2月5日 2月22日 3月11日 3月26日 4月10日 4月26日 5月13日 5月28日 6月12日 6月28日 7月15日 7月30日 8月14日 8月31日 9月17日 10月2日 10月18日 11月2日 11月19日 12月4日 12月20日 15 1月1日 1月17日 2月5日 2月22日 3月11日 3月26日 4月10日 4月26日 5月13日 5月28日 6月12日 6月28日 7月15日 7月30日 8月14日 8月31日 9月17日 10月2日 10月18日 11月2日 11月19日 12月4日 12月20日 数据来源：钢联，美尔雅期货 上周铁水大幅回升，但原料提涨后钢厂利润再度承压，后续复产动力面临考验，钢厂目前对焦炭采购谨慎，维持 低库存运行。 据钢联数据，上周全国247家钢厂高炉开工率77.9%，环比增1.66%；高炉炼铁产能利用率83.89%，环比增2.67%；日均铁水产量225.78万吨，环比增7.11万吨；钢厂盈利率62.77%，环比增8.22%。 焦炭 1.3需求：出口需求下滑，投机需求转弱，终端需求改善有限 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 焦炭出口利润 2022年2021年2020年2019年 主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均值 2022年2021年2020年2019年2018年 35 30 25 20 15 10 600 500 400 300 200 100 0 螺纹表观需求 1月1日 1月14日 1月26日 2月10日 2月26日 3月10日 3月23日 4月5日 4月17日 5月1日 5月14日 5月27日 6月8日 6月21日 7月3日 7月16日 7月29日 8月10日 8月23日 9月10日 9月25日 10月15日 10月30日 11月15日 11月30日 12月17日 -400.00 -100 5 1月2日 1月15日 1月28日 2月11日 2月24日 3月9日 3月22日 4月6日 4月19日 5月5日 5月18日 5月31日 6月13日 6月27日 7月10日 7月23日 8月5日 8月18日 9月2日 9月17日 10月9日 10月23日 11月8日 11月23日 12月8日 12月23日 -600.00 0-200 2018年2019年2020年2021年2022年 1月1日 1月13日 1月25日 2月10日 2月22日 3月6日 3月18日 3月30日 4月12日 4月24日 5月7日 5月19日 5月31日 6月12日 6月24日 7月6日 7月18日 7月30日 8月11日 8月23日 9月4日 9月16日 9月28日 10月17日 10月29日 11月10日 11月22日 12月4日 12月16日 12月28日 数据来源：wind，钢联，美尔雅期货 出口方面，出口利润转为负数，焦炭出口需求下滑。投机方面，贸易商情绪降温，投机需求明显走弱。 终端需求方面，受高温和资金偏紧的限制，回升受限，七月地产数据未见起色，保交付推进竣工略有好转，但新开工增速仍保持较大降幅，拖累施工面积继续萎缩，地产的弱化削弱了螺纹的旺季预期。制造业生产稳定性受到限电扰动，下游基料库存压力大，制约热卷需求改善。 焦炭 1.4库存：焦企继续去库，总库存变化不大 焦炭总库存:港口+全样本焦企+247家钢厂 焦炭库存：港口 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 2022年2021年2020年2019年2018年2022年2021年2020年2019年2018年 550 500 450 400 350 300 250 200 150 1月1日 1月15日 1月29日 2月9日 2月23日