黑色商品日报：需求未明显好转，价格走势谨慎

期货研究报告|黑色商品日报2022-08-23 需求未明显好转，价格走势谨慎 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 申永刚 shenyonggang@htfc.com从业资格号：F3063990 投资咨询号：Z0016576 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：需求未明显好转，价格走势谨慎 逻辑和观点： 昨日螺纹2210合约缩量减仓上涨收于4010元/吨，涨12元/吨，上海中天报4160元/ 吨，环比持平。热卷2210合约缩量减仓上涨收于3903元/吨，涨24元/吨，上海本钢 报3890元/吨，涨60元/吨。昨日全国建材成交15.51万吨，成交略微好转。 昨日钢银全国城市库存1020.28万吨，周环比减少2.74%。昨日一年期LPR从3.7%下调至3.65%，五年期LPR从4.45%下调至4.3%。7月废钢进口量5.6万吨，环比增126.97%。7月钢坯进口60万吨，环比增加33%。 整体来看，供应端有所分化，高炉板材依旧增加，电炉螺纹环比减量，供给总体低位小幅增加。需求端同样分化，冷热轧需求下降明显，螺纹及钢材总体需求自年初以来低位窄幅震荡。库存端螺线带动钢材去库至历年中低位水平。当前，钢材下游地产、基建、汽车和家电等托底支持政策正处发力阶段，本周全国多地有望迎来降温，工业限电情况有望缓解，钢材近月合约表现强于远月。即将到来的旺季需求好坏将决定钢厂的下一步复产计划，进一步决定库存和价格的表现。 策略：单边：无 跨期：螺纹正套跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：疫情情况，需求表现，资金情况等。 铁矿：市场情绪缓和铁矿小幅反弹 逻辑和观点： 昨日铁矿主力合约2301震荡向上，盘面收于690.5元/吨，涨幅1.47%。现货方面，青岛港进口铁矿全天价格上涨6-15元/吨，现PB粉738涨8，超特粉625涨6。昨日钢联数据显示：新口径全球发运2734万吨，周度环比减少116万吨，其中巴西发运小幅增 加，澳洲发运大幅减少，全球铁矿发运总量继续回落。本周45港到港量为2249万吨， 周度环比增加136万吨。昨日主港铁矿累计成交95.3万吨，环比上涨11.5%。 整体来看，短期央行降息利好黑色商品的走势，长期走势依然会回归到商品的供需基本面。需求端尽管日均铁水产量连续三周增加，但受到大环境偏弱及钢厂利润收缩的影响，预计增量空间不足。在钢厂大力度复产之前，库存或会维持累库格局。另外，由于废钢对铁矿存在替代作用，若短期废钢快速回升，铁矿将受到压制，反之铁矿存在支撑，关注废钢到货情况。短期维持中性观点。 策略： 单边：中性跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂复产及补库情况，废钢的供应及到货情况，宏观经济及地产恢复情况等。 双焦：期货盘面反弹，情绪有所稳定 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2301合约震荡上行，盘面收于2609元/吨，按结算价涨幅2.17%。 现货方面，焦炭市场偏稳运行，有部分钢厂对焦炭提降200-240元/吨。供应方面，原料煤上涨，焦企�货好转，库存持续下降。需求方面，钢厂因利润亏损严重，按需采购焦炭。港口方面，现货震荡运行，两港库存微降，交投一般，现港口现货准一级焦参考成交价格2580元/吨。 焦煤方面：昨日焦煤2301合约震荡上行，盘面收于1961元/吨，按结算价涨幅3.95%。现货方面，炼焦煤市场偏稳运行，线上竞拍较好，库存依旧低位运行，部分报价有向上的迹象。下游方面，部分焦企利润改善开始提产，但大多数对原料煤维持按需采购。进口蒙煤方面，近期甘其毛都口岸通关稳定在日均570车，蒙5原煤1550成交吃力，部 分报价到1500元/吨。 综合来看，在焦炭两轮提涨后，钢厂利润受到挤压有提降意愿，焦企利润暂时修复，焦钢企业矛盾增大，叠加成材价格震荡及终端需求依旧未有明显改善，钢厂对原料煤维持刚需采购。但双焦库存依旧偏低，后期我们仍需关注终端需求的变化以及钢厂对利润的 把控。由于短期市场情绪还未稳定，可暂时以观望为主。策略： 焦炭方面：中性焦煤方面：中性跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：压产政策影响、疫情形势、下游采购意愿、货物发运情况、煤炭进�口政策等。 动力煤：坑口需求较好价格暂时难以深跌 市场要闻及数据： 期现货方面：昨日，动力煤期货主力合约2301大幅下跌，收于852.8元/吨，按结算价跌幅为8.81%；产地方面，当前非电煤需求积极，尤其陕西高卡煤上涨较快。受港口价格上行影响，坑口贸易煤商户询货较多，矿上拉煤车增多。当前矿方信心较为充足，受前期需求支撑影响，普遍看好后市；港口方面，受发运倒挂影响，港口库存迅速去化，贸易商心态继续坚挺。认为当前发运较少，且后期二十大期间发运更是有所减少，而且后面冬储预期较强。不过当前电厂依然按需采购，5000大卡报价依然在现价区间徘徊；进口煤方面，受国内高温持续影响，进口煤市场较为活跃，价格较为坚挺；运价方面，截止到8月19日，波罗的海干散货指数（BDI）收于1279，相比于8月19日下跌41个点，跌幅为3.11%。截止到8月22日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于920.99，相比8月19日下跌18.48个点，跌幅为1.97%。 需求与逻辑：当前南方地区高温依然没有结束，部分省份依然对企业实行错峰用电的措施，且北方地区民用电依然处于高位，当前依然属于用煤旺季，且水电大幅减少，火电依然是主力与调节剂。但政策的压制以及对未来高温褪去也有一定的担忧，但由于期货流动性严重不足，以及未来政策的不确定性，我们依然建议观望。 策略： 单边：中性观望期权：无 关注及风险点：政策的突然转向、交易所规则调整、资金的情绪、港口累库不及预期、 安检放松、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：库存延续去化，纯碱震荡运行 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃2301合约震荡反弹，收于1486元/吨，上涨35元/吨，涨幅2.41%。现货方面，昨日国内浮法玻璃市场均价1712元/吨，环比下降0.08%。沙河市场成交较弱。华东地区市场价格有所回落。华中地区市场以稳为主，下游采购意愿不强。华南地区，厂家产销不佳。整体来看，近期保交楼政策推进，玻璃需求预期回暖，库存延续去化，但现实需求恢复缓慢，玻璃厂家产销难有持续性改善且绝对高库存制约其价格反弹高度，玻璃短期灵活低位看空对待为宜，谨慎追空，后期仍需重点关注疫情发展以及房地产销售和玻璃产销数据。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2301大幅拉涨，收于2358元/吨，上涨94元/吨，涨幅4.15%。现货方面，国内纯碱市场偏稳运行。供应方面，国内纯碱装置开工率68.4%，受川渝地区持续高温天气所造成电力供应紧张的影响，区域内碱厂开工率下降。需求方面，地产端在未大幅好转前，无法完全缓解给玻璃市场带来的负面影响，但浮法加光伏玻璃的在产日熔量维持在绝对高位，仍以按需采购为主。库存方面，碱厂库存延续去化。整体来看，整个经济大环境不佳，纯碱下游的浮法玻璃行业举步维艰，造成了高利润的纯碱，虽然近端依然维持高价格，但远期预期崩塌，也形成了当下的价差格局。后期，将进一步考验浮法玻璃的冷修程度，从而决定纯碱的库存去化程度，仍不排除后期有基差修复的大级别行情。短期结合整个市场情绪，灵活对待高贴水的合约。 策略： 玻璃方面：偏空纯碱方面：中性 关注及风险点：地产及宏观经济改善情况、疫情影响、玻璃产线计划外冷修情况、拉闸限电等。 商品每日价格基差表 数据来源：WindMysteel富宝资讯隆众华泰期货研究院 图1:全国建材每日成交（周均）丨单位：万吨图2:全国建材每日成交（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:主要港口铁矿每日成交（周均）丨单位：万吨图4:主要港口铁矿成交（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:全国钢厂废钢每日到货（周均）丨单位：万吨图6:钢厂废钢每日到货（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 图7:上海螺纹与主力合约基差丨单位：元/吨图8:上海热卷与主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:青岛港PB粉与主力合约基差丨单位：元/吨图10:青岛港金布巴与主力合约基差丨单位：元/吨 图11:日照港准一级焦与主力基差丨单位：元/吨图12:沙河驿蒙5#焦煤与主力基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图13:澳洲焦煤与主力合约基差丨单位：元/吨图14:动力煤主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图15:北方四港煤炭库存丨单位：元/吨图16:玻璃主力合约基差丨单位：元/吨 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com