聚丙烯期货日报：下游需求未明显好转 期价上行承压较大

PP日报 请务必阅读最后重要事项 第0页 聚丙烯期货日报 Polyolefin Daily Report Report 下游需求未明显好转 期价上行承压较大 原油市场：库存下降的影响延续，交易商不愿意在长假期前做空，美国基准原油期货四天连涨，布伦特原油期货三天连涨。周四(12月24日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2016年2月期货结算价每桶38.10美元，比前一交易日上涨0.60美元，交易区间37.38-38.28美元。 现货情况：本周国内聚丙烯市场价格小幅上行，与我们上周的预测略有偏差。以余姚市场绍兴三圆T30S为例，周均价环比涨1.61%。主要由于月底流通货源有限，加之期货多日走高配合，利好市场，下游厂家适量补仓，成交稍现好转。商家随行就市为主，社会库存没有明显增加，仍低位运行。 下游市场：上周聚丙烯下游企业开工部分下滑，其中塑编企业开工率环比持平；BOPP下游企业开工环比下滑1.72%；注塑企业开工率环比走低1.67%。由于上游原料价格继续下行，塑编企业生产成本有所下滑，加之订单相对稳定，工厂开工率变化不大。BOPP膜价跌跌不休，市场交投极为冷清，膜厂接单困难，并且制品库存压力较大，开工率小幅走低。随着注塑需求旺季刺激作用减弱，原料价格开始下跌，加之工厂订单新增不足，注塑企业开工率开始呈现下滑趋势。 操作策略： 一、石化各大区陆续调涨出厂价，表明石化企业自身库存压力较前期有所缓解。茂名三线装置与海天石化短线停车，神华榆林已经正式开车，产品将于后期到货，未来市场货源供应量将继续增加。整体来看，在实际需求没有明显改善的情况下，未来市场供需矛盾将有所加剧。二、上周聚丙烯下游企业开工情况较上周继续回落。多数企业新增订单较前期没有明显变化，随着原料价格走高，下游产品价格随之上涨，使得出货阻力较前期有所增加，产成品库存上涨，多数下游企业开工积极性有限。整体看来，下游企业仍将延续随用随拿的采购方式，市场实际需求不会发生明显变化。操作上，建议多单可逐步止盈，等待逢低接多机会。 请务必阅读最后重要事项 方正中期研究院能源化工组 研究员：李家文 Email：lijiawen1346@163.com 电话：010-68573539 研究员：王骏 执业编号：F0243443 Email：wangjun2@foundersc.com 电话：010-68578867 2015年12月25日 行情预测：震荡 PP日报 请务必阅读最后重要事项 第1页 图1：PP跨期价差冲高回落 期现基差逐渐缩小 资料来源：方正中期研究院 截止12月24日，PP605合约和609合约价差为188元/吨，跨期价差冲高回落，主要是由于09合约涨幅近期大于05合约。同时PP期现基差贴水修复，目前二者价差在334元/吨，基差贴水缩小也说明后期PP上涨阻力加大。 图2：国际油价持续低位震荡 PP价格大幅反弹承压较大 资料来源：方正中期研究院 从左图可以看出，原油价格与PP价格相关性较高，因此国际油价走势在很大程度上影响了PP价格重心。就目前来看，国际原油价格短期难以出现大幅反转，因此国内化工品价格整体重心下移不可逆转。 -500501001502002503002015/09/172015/10/022015/10/172015/11/012015/11/162015/12/012015/12/162015/12/312016/01/152016/01/30PP605-PP609-1,600-1,400-1,200-1,000-800-600-400-200020040014/0214/0414/0614/0814/1014/1215/0215/0415/0615/0815/1015/12PP期货收盘价-绍兴三园（T30S) 2503003504004505005506006507007507,0008,0009,00010,00011,00012,000Brent原油与PP价格相关性分析 6570758085909510010511011510305070901101301502000/62001/62002/62003/62004/62005/62006/62007/62008/62009/62010/62011/62012/62013/62014/62015/62016/6IPE布油 美元指数 逆序 右轴 PP日报 请务必阅读最后重要事项 第2页 图3：裂解价差持续小幅走低 IPE布油-WTI原油价格重心下移 资料来源：方正中期研究院 从左图可以看出，PP裂解价差持续小幅走低，主因在于丙烯价格大幅下降。同时可以看出当前石脑油价格并未出现大幅走低迹象，在此情况下国内丙烯利润或大幅缩水。 图4： 内盘现货价格低位震荡 内外价差冲高回落 资料来源：方正中期研究院 国内PP市场价格多数盘整，部分价格受货源成本支撑，小幅走高50-100元/吨，但高价位交投难度偏大。多数石化出厂价维稳，主流报价变化不大。期货高开低走使得市场观望氛围浓厚，成交一般，略逊色于昨日。昨日华北市场拉丝主流报价在6100-6200元/吨，华东市场拉丝主流报价在6200-6500元/吨，华南市场拉丝主流报价在6350-6600元/吨。 01002003004005006007004006008001,0001,2001,4001,6001,80011/0211/0812/0212/0813/0213/0814/0214/0815/0215/0816/02丙烯-石脑油 右轴 石脑油CFR日本 丙烯CFR中国 -20-1001020304002/1104/1106/1108/1110/1112/1114/11IPE布油-WTI原油 6500750085009500105001150012500PP华东 100015002000250030003500PP华东-CFR远东 PP日报 请务必阅读最后重要事项 第3页 图5：亚洲PP粒市场价格对比 品种 最低价 最高价 本周均价 上周均价 涨跌幅 到岸 拉丝 839 841 840 860 -20 CFR远东 注塑 839 841 840 860 -20 CFR远东 拉丝 869 871 870 890 -20 CFR东南亚 注塑 869 871 870 890 -20 CFR东南亚 拉丝/注塑 879 881 880 895 -15 CFR南亚 IPP膜料 859 861 860 880 -20 CFR远东 IPP膜料 894 896 895 910 -15 CFR东南亚 IPP膜料 904 906 905 915 -10 CFR南亚 BOPP膜料 859 861 860 870 -10 CFR远东 BOPP膜料 889 891 890 905 -15 CFR东南亚 BOPP膜料 899 901 900 905 -5 CFR南亚 共聚 889 891 890 910 -20 CFR远东 共聚 919 921 920 940 -20 CFR东南亚 共聚 934 936 935 950 -15 CFR南亚 资料来源：隆众网、方正中期研究院整理 上周初亚洲PP报盘价稳，因市场刚需难振亚洲PP拉丝价格下滑20美元/吨，截至本周三亚洲拉丝价格在840美元/吨。上周中国华东地区PP拉丝价格下滑400元/吨，跌至6200元/吨，这个进口价格约774美元/吨，较上周下滑54美元/吨。近几周CFR货物连续下滑，由于较差的运输周期，多数贸易商采货备货更为谨慎。上周CFR东南亚PP拉丝下滑20美元/吨，中国生产的货物在当地的报价在900美元/吨，这样的价格并没有吸引中下游的购买欲望。来自马来西亚的下游工厂经理说：只要原油价格稳定，像我们这样的用户会等待聚丙烯价格进一步的下滑。 图6：石化装置检修统计 生产企业 产能（万吨/年） 停车原因 停车时间 开车时间 天津大港 10万吨 停车检修 2013年5月4日 不详 山东玉皇 10万吨 现产粉料 2014年3月29日 不详 庆阳石化 10万吨 停车检修 2013年8月15日 不详 辽阳石化 5万吨 故障停车 2011年10月5日 不详 辽通化工 老装置6万吨 停车检修 2014年6月9日 不详 洛阳石化 23万吨 停车检修 2015年9月30日 2015年11月30日 湛江东兴 14万吨 停车检修 2015年10月4日 不详 福建联合 老装置12万吨 停车检修 2015年10月20日 计划40天 PP日报 请务必阅读最后重要事项 第4页 资料来源：隆众网、方正中期研究院整理 PP装置方面：扬子一聚A线、镇海新装置恢复开车，然中原、洛阳、湛江东兴、中海壳牌、蒲城等装置继续停车，且周内新增济南炼厂停车检修，预计华东地区货源供应量未来稳中有增，其他地区相对变化不大。 图7：农用薄膜产量同比小幅增加 塑料薄膜产量冲高回落 资料来源：方正中期研究院 截止9月国内塑料薄膜产量为117.44万吨，相较8月增加7.98万吨，同比增长6.93%；农用薄膜产量21.35万吨，相较8月增加1.56万吨，同比增长12.72%，整体来看目前聚丙烯下游产量相比前期持平，薄膜产量小幅增加。 图8： PP生产利润近期缩水 进口开始盈利 -10010203040506057911131517192103/0204/0205/0206/0207/0208/0209/0210/0211/0212/0213/0214/0215/0216/02农用薄膜产量 农用薄膜产量同比 -10-5051015202530203040506070809010011012003/0204/0205/0206/0207/0208/0209/0210/0211/0212/0213/0214/0215/0216/02塑料薄膜产量 塑料薄膜产量同比 -500050010001500600070008000900010000110001200014/1014/1215/0215/0415/0615/0815/1015/1216/02进口利润 PP现货价格 进口成本 50010001500200025003000600070008000900010000110001200014/1014/1114/1215/0115/0215/0315/0415/0515/0615/0715/0815/0915/1015/1115/1216/01PP生产利润（右轴） PP出厂价 PP生产成本 PP日报 请务必阅读最后重要事项 第5页 资料来源：方正中期研究院 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明：