能化专题报告：向上驱动不足，天胶后市逢高抛空为主

能化专题报告1向上驱动不足，天胶后市逢高抛空为主研究员：张伟邮箱：zwei@swfutures.com期货从业证书号：F3011397投资咨询证书号：Z0012289 能化专题报告2正文天胶主力合约5月上旬最低下探至12400点附近后企稳回升。我们认为天胶触底反弹的主要原因是需求端预期边际好转，从全国疫情发展情况来看，前期最严重的上海社会面清零，各区域工厂开始逐步有序地做全面复工复产的准备，从成品轮胎库存周期到工厂开工率都有较为明显的回升以及好转预期，但中期美联储加息步伐持续，需求端的轮胎库存压力仍待去化以及重卡销量萎靡，而供应增加的预期较为一致，将对盘面持续上行形成压力。所以我们建议短期反弹至13000-13500点区间后，多单可以逢高分批止盈，后市保持逢高抛空的操作思路至更为明确的需求回暖信号。短期产区雨水偏多，中期产量增长预期不改近期泰国当地进入雨季，预计持续5至10个月，预计降雨量略高于平均值3%，但比去年要少，原料价格近期小幅回升，处于去年同期水平。近期随着原料价格的回落，泰国20号胶加工利润有所回升，处于往年偏高水平。另外，未来两周国内产区以及其他东南亚产区天气都将保持较高的降雨量，预计对于割胶作业产生一定影响。 能化专题报告3STR20理论加工利润数据来源：钢联数据根据ANRPC最新发布的4月报告预测，4月全球天胶产量料增13.6%至94.1万吨；天胶消费量料微增0.3%至121万吨，可以看到天胶全球供需格局4月出现较为明显地走弱，盘面也随之大幅下跌，5月初盘面随着预期好转以及部分利空因素的消化，盘面开始筑底。从全年产量预测来看，2022年全球天胶产量料同比增加1.8%至1417.9万吨，从全球产区气候来看，NOAA表示拉尼娜现象目前仍然较为活跃，但从季节性来看预计后市在夏季转弱，产区受天气影响将明显小于前两年，那么对于中期供应增长的预期将较为一致。 能化专题报告4MonthlyENSOOutlookvalues数据来源：AustraliangovernmentBureauofMeteorology成品轮胎库存仍待去化，重卡销量持续低迷截至5月12日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在42.32天，环比上周-0.66天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在43天，环比上周-0.44天。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为60.72%，较上周上涨19.85个百分点，较去年同期走低4.47个百分点。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为60.72%，较上周上涨19.85个百分点，较去年同期走低4.47个百分点。近期轮胎工厂开工回升，企业库存周转周期有所走低，对盘面构成利多因素。但同比来看，不论是成品轮胎库存数据还是工厂开工率来看，仍然处于往年较差水平，后市成品轮胎库存去化仍需较好的需求持续回升，也会抑制开工的进一步的提升，对于胶价上行形成压力。 能化专题报告5半钢胎库存可用天数数据来源：钢联数据全钢胎库存可用天数数据来源：钢联数据轮胎开工率数据来源：同花顺ifind 能化专题报告6今年4月份，我国重卡市场大约销售4.6万辆，环比今年3月份的7.7万辆下降40%，比上年同期的19.3万辆下降76%，净减少近15万辆。4.6万辆，是自2007年以来4月份销量的最低点，仅高于2006年的3.35万辆。今年4月份也是重卡市场自去年5月份以来的连续第十二个月下降。影响原因主要包括疫情、投资和消费走低、复工复产受阻、同期销量高等多方面因素，后市大幅好转的概率预计较小，除开汽车整体产销数据的下滑，重卡的销量持续萎靡，也使得橡胶需求端没有得到明显的支撑。数据来源：卓创资讯综上所述，我们认为胶价短期在利好因素兑现下阶段性反弹，除非看到未来需求明显回升的信号，否则后市继续大幅上涨空间有限。建议择机逢高抛空为主，风险点关注产区极端天气情况、需求持续回暖、宏观因素等。 能化专题报告7免责声明西南期货有限公司具有期货投资咨询业务资格和经营期货业务资格（许可证号：91500000202897127J）。本报告仅供西南期货有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告中的信息来源于公开的资料或实地调研，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整，本公司没有义务和责任去及时更新本报告并通知客户。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，不作为客户的直接投资依据，本公司不因客户使用本报告而产生的损失承担任何责任。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西南期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进行交易。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。地址：上海市浦东新区向城路288号1101A电话：021-61101856邮编：200122地址：重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、2311室）电话：023-67070250邮编：400025邮箱：xnqhyf@swfutures.com