有色研究周报：供需拉锯战，有色金属横盘整理

投研中心（长沙）：唐佩、李振宇 投资咨询证号：Z0017275 从业资格证号：F3056364；F03101559 Tel:0731-84409090 E-mail:tangpei@dayouf.com 供需拉锯战，有色金属横盘整理 ——大有期货有色研究周报（20220815-20220819） 北京当地时间周五（8月19日），上海有色讯，总部位于里斯本的国际镍业研究组织(INSG)周四发布报告称，全球6月镍市场供应过剩增加至20500吨，5月过剩19500吨。INSG补充说，今年前六个月，全球镍市场供应过剩30800吨，2021年同期为短缺12.55万吨。 北京当地时间周四（8月18日），上海有色讯，伍德麦肯兹发布最新报告显示，2022年上半年，中国新签风机订单量45GW，同比增长40%，相当于2021年前三个季度的新签订单总量水平。其中，陆上风机订单容量占比达84%，主要原因在于北方地区加速开发将近10GW的风电基地项目。海上风电新签订单量达7GW。其中，广东省和山东省海上风电新签订单量占海上风电总量的89%。 中国当地时间周四（8月18日），国家统计局公布的数据显示，中国7月精炼铜产量为87.0万吨，同比增加2.1%。1-7月精炼铜产量累计为620.2万吨，同比增加2.4%。中国7月铜材产量为188.5万吨，同比增加7.4%。1-7月铜材产量累计为1219.1万吨，同比增加4.2%。 中国当地时间周四（8月18日），长江有色讯，世界上最大的铜生产商--智利国有Codelco公司董事会主席周三表示，在上个月两起致命事故暂停工作后，预计将在未来几天恢复采矿项目的建设。Codelco董事长表示，我们将花所有必要的时间，以便所有程序、规定和培训都能正常进行。他希望在接下来的几天里，这些项目能够恢复正常。 中国当地时间周四（8月18日），上海有色讯，印度新首富高塔姆阿达尼旗下阿达尼企业有限公司计划投资52亿美元，在印度东部奥里萨邦建设一家氧化铝精炼厂。奥里萨邦首席部长纳维恩·帕特奈克（NaveenPatnaik）周三在社交媒体上发帖称，这家阿达尼集团的旗舰公司已获得批准 ， 将在Rayagada建造这座精炼厂和一座专用发电厂，计划投资4165.3亿卢比（约合52亿美元）。根据当地政府的另一份声明，该精炼厂的年生产能力将达到400万吨。 美国当地时间周三（8月17日），美联储会议纪要显示，7月货币政策会议上，美联储决策者首次承认有过度加息的风险，认为未来可能某个时间点放缓加息，但没有明确何时放缓、何时结束。美联储官员在7月会议上表示，“随着货币政策的立场进一步收紧，在评估累积政策调整对经济活动和通胀的影响的同时，在某个时候放慢政策加息步伐可能会变得合适。”7月的会议记要显示，美联储决策者重申要继续加息，认为要遏制高通胀，就得将货币政策变为让经济放缓的限制性水平，并且保持这一水平，直到通胀明显加快回落。 澳洲当地时间周二（8月16日），长江有色讯，在周二发布的全年业绩展望中，全球铜生产商必和必拓警告称，铜中期价格将进一步走软。恰逢供应高峰全球收入排名第一的矿业公司必和必拓表示，到2024年，中非、秘鲁、智利和蒙古的新项目和扩建将带来额外的吨位，这将使市场供应充足。必和必拓自己的指导是在未来12个月内将公司的铜产量增加4%至16%，这家总部位于墨尔本的公司表示，初级供应的增加将与更高水平的废钢“相吻合”中国的报废池”。 品种 收盘价 周涨跌幅 月涨跌幅 品种 收盘价 周涨跌幅 月涨跌幅 SHFE铜 61170 -2.42% 9.17% LM E铜 8031.5 -1.73% 10.36% SHFE铝 18330 -2.21% 2.06% LM E铝 2403 -4.66% 0.59% SHFE铅 14960 -1.90% -0.89% LM E铅 2072.5 -5.75% 4.33% SHFE锌 24590 -2.67% 10.12% LM E锌 3472.5 -5.80% 17.77% SHFE镍 169670 -4.15% 9.55% LM E镍 21780 -7.94% 5.75% SHFE锡 196050 -2.46% 4.83% LM E锡 24595 -3.11% -0.87% 现货价格 最新价 周涨跌幅 月涨跌幅 基差 最新价 周变动 月变动 铜：长江有色 62970 -0.41% 11.83% 铜 1800 1260 1880 铝：长江有色 18410 -1.37% 2.88% 铝 80 160 15 铅：长江有色 15000 -1.64% -0.92% 铅 40 40 -60 锌：长江有色 25010 -2.08% 9.55% 锌 420 145 250 镍：长江有色 175450 -6.28% -0.10% 镍 5780 -4400 -16555 不锈钢：太钢 16500 -0.60% -5.17% 不锈钢 940 -260 -410 锡：长江有色 199750 0.63% 2.15% 锡 1410 -2210 -15700 LMESHFE 铜铜 铝 铝 铅 铅 锌 锌 镍 镍不锈钢 锡锡 -6%-4%-2%0%2%4%6% -20%-10%0%10%20%30%40% LME全球总库存 最新值 周变动 月变动 上期所库存 最新值 周变动 月变动 铜 126475 -3.88% -2.92% 铜 6501 -17.31% -74.42% 铝 274525 -1.65% -16.43% 铝 103413 23.27% 23.60% 铅 38900 -1.02% -0.83% 铅 67194 -0.30% -21.71% 锌 74950 0.47% 0.37% 锌 81100 32.86% 8.38% 镍 56010 -0.49% -10.43% 镍 2766 -10.22% 199.35% 锡 4170 3.86% 18.30% 锡 4514 -11.14% -23.82% 铜 铝 铅 锌 镍 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2022-01 2022-022022-03 2022-042022-05 2022-062022-07 2022-08 主力合约持仓周度变化 铜 铝 铅 锌 镍 2022-08-18 151030 146602 47970 114572 68503 2022-08-11 160597 174633 57064 137240 92803 周变化 9567 28031 9094 22668 24300 品种细分—铜 市场多方观点： 1、近期由于全国各地持续高温天气，部分地区采取限电缓解供电压力，这将影响以耗电为主的铜冶炼和加工企业的产量，目前大冶、铜陵、富冶、张家港等冶炼厂纷纷受到限电影响而减产。 2、美联储公布的7月会议纪要显示，决策者首次承认有过度加息的风险，认为未来某时点将放缓加息，过快加息所导致的经济衰退风险降低 ，风险偏好回升。 3、三大交易所+保税区库存较上周有所减少，目前显性库存处在历史地位，铜价保持高升水。 市场空方观点： 1、本周中国公布的经济数据，如社融、工业增加值、固定资产投资都低于预期，经济有转弱迹象，对铜的需求不足。 2、下半年全球矿山的新增产量预期大幅增加，另外高利润驱使着国内铜冶炼厂拉高开工率及其产能，国内下半年的精炼铜产量预计维持高增速。 综合分析： 本周公布的数据显示中美两国经济有走软的迹象，但美联储7月会议纪要显示，决策者已经认识到过快加息对经济的损伤，未来可能将放缓加息，而国内央行则积极对MLF降息100基点，释放流动性。从供给看，由于全国各地持续高温天气，部分地区采取限电缓解供电压力，这将影响以耗电为主的铜冶炼和加工企业的产量，目前大冶短期为资、铜陵、富冶、张家港等冶炼厂纷纷受到限电影响而减产。需求上，下半年电网投资将继续拉动实物消费，但目前国内社融、工业增加值、固定资产投资都低于预期，短期供求仍处于偏紧状态。总的说，建议当前投资者观望，铜价难言阶段性见顶，前期多铜可考虑继续持有，空铜适当减仓，运行核心区间58000-63000。 第8页 内外盘铜价走势持仓与成交情况 沪铜国际铜LME铜（3个月）(右） 持仓量成交量 80,000 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 50,000 45,000 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 500,000 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 12月01月02月03月04月05月06月07月08月12月01月02月03月04月05月06月07月08月 COMEX铜基金持仓LME铜投资基金持仓 净多头COMEX：1号铜：总持仓 COMEX：1号铜：非商业多头持仓数量COMEX：1号铜：非商业空头持仓数量 LME铜基金净持仓LME：铜：投资基金多头持仓量LME：铜：投资基金空头持仓量 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2019/122020/122021/12 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 -10,000 -20,000 -30,000 2019/122020/122021/12 截至8月2号，COMEX铜期货非商业多头持仓为50317，非商业空头持仓77723张，非商业净持仓为净多 -27406，周环比减少844张。 截至8月5号，LME铜投资基金多头持仓为36519.71手，投资基金空头持仓为30134.52手，LME铜投资基金净多为6385.19，周环比增加1093.68张。 1#铜现货价格 上海 广州 天津 8月19日 62840 62890 62970 8月12日 62990 63360 63070 周变化 -150 -470 -100 升贴水 上海有色 华东 华南 8月19日 520 1090 1010 8月12日 0 -30 430 周变化 520 1120 580 现货升贴水 2019202020212022 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 元/吨 理论进口盈亏 沪伦比沪伦比（去汇率） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2022/06/062022/07/062022/08/06 8 7.8 7.6 7.4 7.2 7 6.8 2022/04/082022/05/082022/06/082022/07/082022/08/08 1.2 1.18 1.16 1.14 1.12 1.1 1.08 沪伦比 去汇沪伦比 美元兑人民币汇率 CIF 理论进口盈亏 8月19日 7.62 1.15 6.79 115.00 -454.20 8月12日 7.70 1.14 6.73 105.00 -306.70 周变化 -0.09 0.01 0.06 10.00 -147.50 美元/吨 87 82 铜精矿现货粗炼费TC 美元/吨 120 100 洋山铜溢价 80 77 7260 6740 6220 570 14/Mar 14/Apr 14/May 14/Jun 14/Jul 14/Aug 12月01月02月03月04月05月06月07月08