锌周报：海外减产靴子落地，锌价高位震荡

2022年8月22日星期一 海外减产靴子落地锌价高位震荡 联系人黄蕾 电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 视点及策略摘要 品种 锌：海外减产靴子落地，锌价高位震荡 中期展望 锌 上周沪锌主力期价呈现先抑后扬的走势。宏观面看，美联储7月议息 会议仍强调抗通胀，叠加近期多位官员鹰派货币政策讲话，使得美联储9月加息75bp预期升温，美元上涨，金属上方压力增大。同时国内7月各项经济数据低于市场预期，尽管央行意外降息，但经济复苏担忧仍存。基本面看，新星欧洲炼厂扩大减产靴子落地，但当前海外需求增速回落，令多头快速获利离场。不过，目前欧洲能源高位短期难解，其他炼厂仍有减产风险，能源端仍能给到锌价弹性，但难现持续性向上驱动。国内近期供应端也受到限电扰动，主要集中在四川地区，限电一周影响量在4890吨，月度供应量下调至50.61万吨。下游看，限电影响主要在浙江地区的压铸锌合金企业，叠加终端需求不足及出口订单不佳，企业开工同比降幅较大：氧化锌生产较平稳，原料高价及需求订单有限仍是主要制约因素；锌价波动大，镀锌开工环比微降。整体来看，近期市场对美联储9月激进加息预期升温，美元走强，压制金属价格，关注本周央行杰克逊霍尔年会给出进一步指引。短期国内外供应端均有扰动，然海外需求增速回落预期及国内消费恢复缓慢下，难支撑锌价持续上涨。但鉴于海外炼厂仍存扩大减产风险及国内需求旺季预期，锌价回调空间有限，短期或呈现高位震荡走势。 锌矿端恢复增长，中长期震荡偏弱 操作建议： 多单持有 风险因素： 海外宏观风险，国内需求远不及预期 一、交易数据 上周市场重要数据 合约 8月12日 8月19日 涨跌 单位 SHFE锌 25160 24590 -570 元/吨 LME锌 3609.5 3482 -127.5 美元/吨 沪伦比值 7.0 7.1 0.1 上期所库存 88896 87180 -1716 吨 LME库存 74500 74950 450 吨 现货升水 370 240 -130 元/吨 注:(1)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (2)LME为3月期价格；上海SHFE为3月期货价格。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪锌主力Zn2209合约期价呈现冲高回落的走势，周初受国内7月经济数据不佳拖累，期价走势偏弱，周二受新星炼厂扩大减产信息刺激，夜盘跳空高开，逼近26000元/吨一线，但随后回吐大部分涨幅，后半周在利多情绪消退后及美联储官员偏鹰言论中，期价震荡运行，最终收至24860元/吨，周度跌幅达1.19%。周五晚间弱势震荡后直线拉升，最终收至25160元/吨。伦锌冲高回落，周二受新星减产消息刺激，摸高至3819美元/吨，随后回吐涨幅偏弱震荡，最终收至3490.5美元/吨，周度跌幅达3.3%。 现货市场：截止至8月19日，上海0#锌主流成交于25010~25200元/吨，升水200~240元/吨，双燕市场成交于25120~25350元/吨，升水在350元/吨左右。市场上到货较少，在锌价连续大幅下挫后，市场成交小幅回暖。宁波市场主流品牌0#锌成交价在25520~25435元/吨左右，对上海溢价升水10~20元/吨左右。下游偏弱，刚需采购。广东0#锌主流成交于24870~25105元/吨，报价集中在对沪锌2210合约升水435~450元/吨左右，粤市较沪市贴水 140元/吨。锌价走高后抑制需求。天津市场0#锌锭主流成交于25300~25610元/吨，紫金成交于25450-25670元/吨，葫芦岛报在29800元/吨，0#锌普通对2209合约报升水530-640元 /吨附近，紫金对2209合约报升水680-700元/吨附近，津市较沪市升水340元/吨。因市场货源延续偏紧，贸易商挺价情绪较浓。 库存方面，截止至8月19日，LME库存为7.47万吨，周内累库0.02万吨。上期所锌 库存为9.62万吨，周内累库0.9万吨。SMM七地锌锭库存总量为13.22万吨，较上周五减 少7000吨。其中上海市场，由于部分锌锭存厂提发完其他地区下游企业的情况，市场到货量偏低，市场已经难觅双燕等部分品牌。而锌价受欧洲冶炼厂减产影响，重心相对偏高，市 场以刚需采购为主，上海延续小幅去库；广东市场，市场到货整体较弱，而消费亦难以提振，企业逢低采购，库存小幅录减；天津地区，部分刚需炼厂未恢复生产，叠加新疆疫情影响运输，导致市场到货偏低，下游刚需采购，库存变化不大。 宏观方面：美联储7月会议记录显示：将继续加息，但步伐或将放缓。汽油价格回落致 美国7月零售销售意外持平，但消费者支出仍具韧性。美国上周初请失业金人数降至25万 人，为三周以来首次下降。美国7月房屋开工降至近一年半最低，但工业生产创下纪录高位。 圣路易斯联储主席布拉德表态支持9月加息75个基点。 欧元区第二季经济增长略低于之前预测，但就业再度攀升。4欧元区8月ZEW经济景气指数录得-54.9，为2011年11月以来新低。欧央行执行委员暗示下个月加大加息力度。 国内1-7月基础设施投资同比增长7.4%，增速连续三个月加快。房地产开发投资同比下降6.4%。7月金融及经济数据均不佳的背景下，央行时隔7个月再度调降MLF和逆回购利率10bp，超市场预期。 上周沪锌主力期价呈现先抑后扬的走势。宏观面看，美联储7月议息会议仍强调抗通胀，叠加近期多位官员鹰派货币政策讲话，使得美联储9月加息75bp预期升温，美元上涨，金属上方压力增大。同时国内7月各项经济数据低于市场预期，尽管央行意外降息，但经济复苏担忧仍存。基本面看，新星欧洲炼厂扩大减产靴子落地，但当前海外需求增速回落，令多头快速获利离场。不过，目前欧洲能源高位短期难解，其他炼厂仍有减产风险，能源端仍能给到锌价弹性，但难现持续性向上驱动。国内近期供应端也受到限电扰动，主要集中在四川地区，限电一周影响量在4890吨，月度供应量下调至50.61万吨。下游看，限电影响主要在浙江地区的压铸锌合金企业，叠加终端需求不足及出口订单不佳，企业开工同比降幅较大：氧化锌生产较平稳，原料高价及需求订单有限仍是主要制约因素；锌价波动大，镀锌开工环比微降。。整体来看，近期市场对美联储9月激进加息预期升温，美元走强，压制金属价格，关注本周央行杰克逊霍尔年会给出进一步指引。短期国内外供应端均有扰动，然海外需求增速回落预期及国内消费恢复缓慢下，难支撑锌价持续上涨。但鉴于海外炼厂仍存扩大减产风险及国内需求旺季预期，锌价回调空间有限，短期或呈现高位震荡走势。 三、行业要闻 1.全球最大锌冶炼企业之一Nyrstar称将从9月1日起关闭BUDEL锌冶炼厂。而此前，Nyrstar已在去年10月份将其在欧洲的三家锌冶炼厂(荷兰Budel、比利时的Balen以及法国的Auby)的产量削减了50%。而Nystar冶炼公司产能分别为：Budel30万吨/年，Balen26万吨/年，Auby15万吨/年。 2.四川省由于当前电力供需紧张，当地生产企业被要求生产全停，时间为8月15日00:00至8月20日24:00。SMM：四川省锌冶炼厂受影响量为4890吨，8月中国精炼锌预计产量从51.1万吨调整至50.61万吨，环比增加6.35%，同比减少0.55%，1~8月累积产量 预计为395.3万吨，累计同比减少2.2%。 3.花旗：荷兰Budel冶炼厂关停后锌市场将进一步收紧。将0-3个月期锌价格从3200 美元/吨上调至3800美元/吨；将6-12个月期锌价格从3400美元/吨上调至3500美元/吨。 4.澳新银行(ANZ）研究团队周三预测，由于能源相关的供应紧张，而需求上升，2022 年锌市场将出现75万吨的供需缺口。 5.WBMS：2022年1-6月全球锌市供应过剩16.8万吨，2021年全年为供应短缺11.18万吨。今年前6个月，全球精炼锌产量同比增加0.2%，需求减少3.5%。全球需求较上年同期下滑3.5%。中国表观需求为318.21万吨，占到全球总需求的47%。6月，锌产量为115.59万吨，需求为118.53万吨。 6.8月19日，俄罗斯天然气工业股份公司宣布，“北溪-1”天然气项目管道仅剩的一台涡轮机将于8月31日至9月2日停机检修三天，期间该管道将暂停天然气运输。 7.8月19日，据央视新闻联播报道，国务院常务会议决定延续实施新能源汽车免征车购税等政策，促进大宗消费，将免征车购税政策延至明年底，继续予以免征车船税和消费税、路权、牌照等支持。 四、相关图表 图表1沪锌伦锌价格走势图图表2内外盘比价 SHFE锌收盘价LME3个月锌收盘价 元/吨美元/吨 内外比价 31000 29000 27000 25000 23000 21000 19000 17000 15000 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 13000 5100 4600 4100 3600 3100 2600 2100 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 1600 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 5 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 图表3现货升贴水图表4LME升贴水 现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 期货收盘价(活跃):锌 元/吨基差 29000 27000 25000 23000 21000 19000 17000 15000 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 13000 1300 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 2022-07 -500 美元/吨 250 200 150 100 50 0 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2021-02 -50 LME锌(现货/三个月):升贴水 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 图表5上期所库存图表6LME库存 元/吨 30000 28000 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 10000 上期所锌库存上期所锌收盘价 吨 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 美元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 1500 LME锌库存LME3个月锌收盘价 吨 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 图表7社会库存图表8保税区库存 万吨 周度变化 社会库存 40万吨 3530 3025 2520 20 15 15 1010 55 2020/01 2020/03 2020/05 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 202