饲料养殖周报：市场情绪好转，猪价蛋价反弹

期货研究报告|饲料养殖周报2022-08-22 市场情绪好转，猪价蛋价反弹 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 国外方面，美国农业部8月报告单产利空�尽，本周美国产区Profarmer调研数据将逐步验证今年美豆实际产量表现，对短期市场价格影响较大。国内方面，四季度国内进口大豆到港预期紧张，下游逐步接受远月高基差报价，豆粕成交逐渐放量，同时提货量也较前期有所提升，油厂豆粕库存压力下降。在今年南美大豆减产的背景下，全球大豆�口供应仍趋紧张，尤其下半年全球大豆进口更多需要依赖美豆市场，未来美豆价格仍然易涨难跌，成本端的抬升将推动国内粕类价格同步上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 供应方面，虽然近期乌克兰粮食�口对于国际玉米谷物价格造成进一步压力，但前期欧洲极端高温造成不少国家玉米谷物产量下降，受高温少雨影响，美国中西部玉米产区生长表现不佳，或对产量造成进一步冲击。国内东北地区玉米供应呈现结构性偏紧状态，优质玉米供应相对紧张，普通玉米供应相对宽松，贸易商有一定�货压力。需求方面，饲料工业协会数据显示饲料产量环比回升，同时饲料配方中玉米添加比例较前期增加。国内外玉米谷物市场供需局面的不断改善，推动近期玉米谷物价格持续反弹走强。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 生猪观点 ■市场分析 供应方面，随着养殖利润恢复，终端养殖户在价格高点�栏较为积极，规模场�栏节奏保持平稳，同时近期市场数据显示能繁母猪和生猪存栏均有所恢复。需求方面，虽然南方地区气温仍偏高，但北方地区气温开始下降，同时叠加双节临近和开学预期，下游需求环比有所恢复，需求端的改善也推动近期猪价�现反弹。在猪价上涨至相对高位后，短期供需矛盾相对缓和，猪价继续上涨空间或有限，预计后期生猪价格将以高位震荡为主。 ■策略 单边中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，由于南方地区高温天气持续，导致下游贸易商收购淘汰鸡意愿不强，同时产蛋率受高温天气影响较为明显。需求方面，临近中秋节叠加学校开学，终端及渠道备货开始逐步启动，各环节拿货量有所增加，需求的改善推动市场情绪提振，预计短期盘面价格将以低位反弹为主。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 粕类市场分析4 玉米市场分析5 生猪市场分析6 鸡蛋市场分析6 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%8 图2:全球菜籽库销比丨单位：%8 图3:进口大豆库存丨单位：万吨8 图4:豆粕库存丨单位：万吨8 图5:美国玉米平衡表丨单位：千吨8 图6:中国玉米平衡表丨单位：千吨8 图7:能繁母猪存栏量丨单位：万头9 图8:生猪存栏量丨单位：万头9 图9:猪肉进口量丨单位：公斤9 图10:规模以上企业生猪屠宰量丨单位：万头9 图11:生猪养殖利润丨单位：元/头9 图12:猪粮比与猪料比丨单位：%9 图13:在产蛋鸡存栏丨单位：亿只10 图14:样本企业鸡苗销量丨单位：万只10 图15:主销区鸡蛋月度销量丨单位：万吨10 图16:蛋鸡养殖利润丨单位：元/只10 图17:鸡蛋生产环节库存丨单位：天10 图18:鸡蛋流通环节库存丨单位：天10 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘豆粕2301合约3687元/吨，环比下跌74元，跌幅1.97%；上周收 盘菜粕2301合约2833元/吨，环比下跌73元，跌幅2.51%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4300元/吨，环比持平，现货基差M01+613，环比上涨74；江苏地区豆粕现货价格4249元/吨，环比上涨10元，现货基差M01+562，环比上涨84；广东地区豆粕现货价格4230元/吨，环比上涨21元，现货基差M01+543，环比上涨95。福建地区菜粕现货价格3540元/吨，环比下跌60元，现货基差RM01+707，环比上涨13。 ■豆粕供需 供应方面，海关数据显示，7月国内大豆进口量约788万吨，环比减少37万吨；据Mysteel农产品统计数据显示，上周全国油厂大豆压榨为173万吨，开机率60.27%。需求方面，上周国内市场豆粕市场共成交176万吨，环比增加131万吨；上周国内主要 油厂豆粕提货量82.5万吨，环比增加2.5万吨。库存方面，上周国内油厂大豆库存 531万吨，环比增加16万吨；上周国内油厂豆粕结转库存79万吨，环比减少10万 吨；上周国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为9.6天，环比增加0.42天。 ■菜粕供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，上周沿海油厂菜籽压榨量为3.61万吨，环比减少1.38万吨；上周沿海油厂菜粕产量为2.09万吨，环比减少0.8万吨。需求方 面，上周沿海油厂菜粕提货量为1.76万吨，环比减少0.22万吨。库存方面，上周全国 进口菜籽库存13.4万吨，环比减少3.61万吨；上周沿海油厂菜粕库存5.2万吨，环比 增加0.33万吨。 ■后市展望 国外方面，美国农业部8月报告单产利空�尽，本周美国产区Profarmer调研数据将逐步验证今年美豆实际产量表现，对短期市场价格影响较大。国内方面，四季度国内进口大豆到港预期紧张，下游逐步接受远月高基差报价，豆粕成交逐渐放量，同时提货量也较前期有所提升，油厂豆粕库存压力下降。在今年南美大豆减产的背景下，全球大豆�口供应仍趋紧张，尤其下半年全球大豆进口更多需要依赖美豆市场，未来美豆价格仍然易涨难跌，成本端的抬升将推动国内粕类价格同步上涨。 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘玉米2301合约2686元/吨，环比下跌71元，跌幅2.58%；淀粉 2209合约2978元/吨，环比下跌79元，跌幅2.58%。现货方面，北良港玉米现货价格 2710元/吨，环比上涨10元，现货基差C01+24，环比下上涨81；吉林地区玉米淀粉现货价格3100元/吨，环比下跌25元，现货基差CS09+122，环比上涨72。 ■玉米供需 供应方面，据海关总署统计数据显示，2022年6月我国进口玉米221万吨，环比增长6.25%，2022年1-6月累计进口玉米1359万吨，环比减少11.18%。需求方面，据Mysteel农产品统计上周全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米83.8万吨，环比 减少1万吨。库存方面，上周北方四港玉米库存合计326万吨，环比减少4万吨；上周广东港口玉米及谷物库存合计209.6万吨，环比减少9.6万吨；据Mysteel农产品统计上周全国96家主要玉米深加工企业玉米库存总量312.6万吨，环比下降3.76%。 ■淀粉供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，上周全国69家玉米淀粉生产企业总产量为21.56万吨，环比增加1.53万吨；上周玉米淀粉行业开工率为42.2%，环比增加2.99%。利润方面，上周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-136元/吨，环比增加14元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为-55元/吨，环比增加23元/吨。 ■后市展望 供应方面，虽然近期乌克兰粮食�口对于国际玉米谷物价格造成进一步压力，但前期欧洲极端高温造成不少国家玉米谷物产量下降，受高温少雨影响，美国中西部玉米产区生长表现不佳，或对产量造成进一步冲击。国内东北地区玉米供应呈现结构性偏紧状态，优质玉米供应相对紧张，普通玉米供应相对宽松，贸易商有一定�货压力。需求方面，饲料工业协会数据显示饲料产量环比回升，同时饲料配方中玉米添加比例较前期增加。国内外玉米谷物市场供需局面的不断改善，推动近期玉米谷物价格持续反弹走强。 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘生猪2301合约22785元/吨，环比上涨995元，涨幅4.57%。现货 方面，河南地区外三元生猪价格21.39元/公斤，环比上涨0.32元，现货基差LH01- 1391，环比下跌677；江苏地区外三元生猪价格21.89元/公斤，环比上涨0.64元，现货基差LH01-895，环比下跌362；四川地区外三元生猪价格22.08元/公斤，环比上涨 0.29元，现货基差LH01-696，环比下跌702。 ■生猪供需 供应方面，据Mysteel农产品123家定点样本企业统计数据显示，7月能繁母猪存栏量为476.67万头，环比增加1.01%；7月能繁母猪淘汰量72169头，环比减少0.44%；7月商品猪存栏量为2916万头，环比增加2.19%；7月商品猪�栏量为658万头，环比减少2.97%；上周全国外三元生猪�栏均重为124.48公斤，环比减少0.2公斤。需求方面，上周屠宰企业开工率20.91%，环比增加0.98个百分点；上周国内重点屠宰企业鲜销率91.41%，环比增加0.01个百分点。库存方面，上周国内重点屠宰企业冻品库容率21.17%，环比减少0.84个百分点。 ■后市展望 供应方面，随着养殖利润恢复，终端养殖户在价格高点�栏较为积极，规模场�栏节奏保持平稳，同时近期市场数据显示能繁母猪和生猪存栏均有所恢复。需求方面，虽然南方地区气温仍偏高，但北方地区气温开始下降，同时叠加双节临近和开学预期，下游需求环比有所恢复，需求端的改善也推动近期猪价�现反弹。在猪价上涨至相对高位后，短期供需矛盾相对缓和，猪价继续上涨空间或有限，预计后期生猪价格将以高位震荡为主。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘鸡蛋2301合约4155元/500千克，环比上涨119元，涨幅 2.95%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格5.08元/斤，环比上涨0.37元，现货基差 JD01+933，环比上涨259；河北地区鸡蛋现货价格4.84元/斤，环比上涨0.25元，现 货基差JD01+689，环比上涨136；山东地区鸡蛋现货价格5.08元/斤，环比上涨0.3元，现货基差JD01+927，环比上涨181。 ■鸡蛋供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，7月全国在产蛋鸡存栏量约为11.42亿只，环比增加1.42%，同比增加1.87%。上周淘汰鸡�栏量55.71万只，环比减少4.44%；淘汰鸡平均淘汰日龄529天，环比增加1天。需求方面，上周北京市场到货 109车，环比增加13车；广东市场到货391车，环比减少16车。库存方面，上周全 国重点地区生产环节库存为0.79天，环比减少18.56%；流通环节库存为0.94天，环比减少8.73%。 ■后市展望 供应方面，由于南方地区高温天气持续，导致下游贸易商收购淘汰鸡意愿不强，同时产蛋率受高温天气影响较为明显。需求方面，临近中秋节叠加学校开学，终端及渠道备货开始逐步启动，各环节拿货量有所增加，需求的改善推动市场情绪提振，预计短期盘面价格将以低位反弹为主。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/20 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/20 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:进口大豆库存丨单位：万吨图4:豆粕库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 147101316192225283134374043464952 160 140 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务