原油品种周度报告：短期或有反弹，但空间有限

短期或有反弹，但空间有限 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 原油品种周度报告 2022年8月21日 分析师策略概述 娄载亮 能化高级研究员 期货从业资格：F0278872 投资咨询资格：Z0010402 联系电话：0531-81678601 E-mail:Louis_01@126.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货服务号 伊朗核谈判迟迟不能达成协议，以及美国EIA原油和汽油库存超预期下降助力原油低位回升。不过，目前看市场弱势格局短期很难逆转。 伊核协议是对近期对市场影响最大的因素，此前各方释放的消息使得市场预期将很快达成协议，但实际进度不及预期。不过，从欧洲提出的协议草案内容以及伊朗和美国释放的信号看（特别是伊朗放弃要求美国将其伊斯兰革命卫队从美国政府认定的“恐怖组织”名单中删除是重大让步），这次协议料将真正达成。 近期，全球天然气价格持续上涨、美国EIA库存大幅走低，这些使得市场对需求的预期明显改善，也支撑了价格。不过，一周的数据不足以真正说明需求的向好，同时在供暖季来临之前，天然气价格上涨有一定的炒作成分。原油需求能否实质向好，还需要观察，所以这一利好的持续性有限。 总之，伊朗核谈判仍是近期市场最大的影响因素，新的协议一旦达成将对短期市场带来较大压力。不过，技术上看日线出现底背离，在协议有进展消息之前，原油料继续企稳回升。 风险因素：俄乌局势失控带动原油继续暴涨。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 短期或有反弹，但空间有限 一、油价大幅走低 本周初，国际油价在伊朗核协议即将达成的预期下经历大幅走低，创出 2月底俄乌冲突以来新低，但随后谈判进展不及预期，油价企稳回升，再加上美国EIA原油及成品油库存超预期下降，市场对需求回落的担忧有所下降，这些都使得油价在本周后半段经历反弹。 周五收盘WTI主力10月合约收报89.62美元/桶，布伦特主力10月合约收报95.35美元/桶，较上周收盘价分别下跌2.05、2.66美元。 图表1：原油期货价格走势 布伦特原油（美元/桶） WTI原油（美元/桶） SC原油（元/桶，右轴） 130800 125780 120760 115740 110 美 / 元105 桶100 720 元 / 700 桶 680 95660 90640 85620 80 2022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-01 600 二、影响原油市场的因素 1.俄乌局势进展 来源：Wind，中泰期货整理 俄罗斯： 俄罗斯天然气工业股份公司（俄气）19日表示，“北溪-1”天然气管道 31日起将停止供气3天。 当地时间20日，据塔斯社报道，俄罗斯外交部副部长潘金表示，俄罗斯需要从环球银行间金融通信协会支付系统过渡到不受外部压力影响的金融信息传输机制。俄罗斯正在积极开发本土的金融信息传输系统，以应对俄罗斯银行及其客户在进行日常国际支付时频繁遇到的问题。 乌克兰： 泽连斯基18日在社交媒体发文称，他当天在乌西部城市利沃夫与到访的联合国秘书长古特雷斯举行了会晤，双方还专门讨论了扎波罗热核电站有关情况。泽连斯基表示，对扎波罗热核电站的“核恐怖主义”将可能导致全球性灾难后果，因此联合国必须确保扎波罗热核电站这一战略设施的安全、彻底的“非军事化”并将核电站从俄军手中彻底“解放”出来。 美国及欧洲： 当地时间20日，英国伦敦市长萨迪克·汗在社交媒体上称，目前英国物价上涨的趋势并没有放缓的迹象，如果英国政府不加以干预的话，数以百万计的英国人今年冬天将面临缺少供暖、吃不起饭的窘境。 美国白宫当地时间19日表示，如果俄罗斯总统普京出席在巴厘岛举行的二十国集团（G20）峰会，乌克兰总统泽连斯基也应该参加。此前，印度尼西亚总统佐科表示，普京可能会参加G20峰会。 美国白宫19日发表正式声明，表示美国将向乌克兰提供价值7.75亿美元的军事援助。 油价一度回到俄乌冲突前，说明市场对俄乌冲突对油价冲击的担忧已经明显下降，同时俄罗斯原油产量受到的实际影响有限也在一定程度上缓解了担忧。接下来需要关注的关键是欧洲天然气价格的持续上涨会在多大程度上影响原油价格。 2.欧美天然气价格持续大涨 近期，欧洲天然气价格持续大涨，周五欧洲天然气期货盘中交易价格自3月来首次突破每千立方米2700美元，收盘时欧洲9月天然气期货价格小幅跌至每千立方米2670美元，较前一天上涨6.2%。俄气在一份声明中预测，保守估计，今年欧洲现货天然气价格将超过每千立方米4000美元，较现价上涨六成左右。目前该价格已经突破2500美元。此外，俄气公司还补充称，截至8月15日，该公司今年以来的天然气产量比去年同期已经减少了13.2%，但并没有解释产量下降的原因。 在俄乌危机爆发后，随着俄罗斯缩减对欧洲的天然气供应，美国一跃成为欧洲最大的天然气供应国。然而，在欧洲争相囤积天然气过冬之际，美国自己也可能面临能源危机。由于今年异常的高温天气刺激了电力的需求，美国储备用于冬季的天然气库存目前比往年同期的正常水平低约10%。 图表2：美国及欧洲天然气期货价格走势图表3：美国汽油期货走势（美元/加仑） 570 520 470 420 370 320 270 220 170 104.50 IPE英国天然气期货（便士/色姆） 美国天然气期货（美元/百万英热单位，右轴） 美国汽油期货价格 9 4.00 8 73.50 6 3.00 5 42.50 1203 2.00 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 此前报告中我们已经有过论述，俄罗斯为了对欧美施压将不断利用其对 欧洲天然气供应的重要影响，抬升天然气价格。近期“北溪一号”开开停停就是例证，这也使得市场对今年供暖季欧洲天然气供应短缺的担忧加剧。尽管目前持续上涨的天然气价格尚未对原油产生影响但仍需要密切关注。 3.伊朗核谈判尚未达成协议，但预计近期会有结果 半岛电视台8月19日报道，据知情人士透露，欧洲就恢复伊核协议提出的“最终文本”中，包括释放数十亿美元被冻结的伊朗资金和石油出口的条款，以换取伊朗方面缩减其核计划，新协议将在两个60天内分四个阶段进行。 伊朗谈判团队顾问穆罕默德·马兰迪本周早些时候说：“我们比以前更接近达成协议，剩下的问题不是很难解决。”此外，“最终文本”的提案也获得了美方认可，称如果伊朗接受该协议，美方考虑迅速签署该协议。 尽管协议尚未达成，但显然本次会谈已经取得了非常大的进展。欧洲深陷能源短缺对达成协议的需求非常迫切，且从近期释放的消息看，各方都有了明显的让步，预计协议大概率将在近期达成。 4.EIA原油及汽油库存均大幅下降 美国商业原油库存(不含石油战略储备)4.24954亿桶，比前一周下降706万桶，原油库存比过去五年同期低约6%；美国汽油库存总量2.15674亿桶，比前一周下降464万桶,汽油库存比过去五年同期低约8%；其中新配方汽油库存增加1万桶,常规汽油库存下降137万桶,混合汽油库存下降328万桶,燃料乙醇库存增加19万桶。馏分油库存1.12256亿桶，比前一周增加77万桶，库存量比过去五年同期低约23%，其中取暖油库存增长25万桶。丙烷/丙烯库存增长234万桶。 截止8月19日，国内INE原油仓单库存197万桶，与上周持平。 8月12日当周 原油库存（亿桶） 汽油库存（亿桶） 原油日进口量 （万桶/日） 开工率 （%） 数据 4.24954 2.15674 613.20 93.50 与上周增长比 -1.63% -2.11% -0.63% -0.80% 三、总结与展望 来源：Wind，中泰期货整理 伊朗核谈判迟迟不能达成协议，以及美国EIA原油和汽油库存超预期下降助力原油低位回升。不过，目前看市场弱势格局短期很难逆转。 伊核协议是对近期对市场影响最大的因素，此前各方释放的消息使得市场预期将很快达成协议，但实际进度不及预期。不过，从欧洲提出的协议草案内容以及伊朗和美国释放的信号看（特别是伊朗放弃要求美国将其伊斯兰革命卫队从美国政府认定的“恐怖组织”名单中删除是重大让步），这次协议料将真正达成。 近期，全球天然气价格持续上涨、美国EIA库存大幅走低，这些使得市场对需求的预期明显改善，也支撑了价格。不过，一周的数据不足以真正说明需求的向好，同时在供暖季来临之前，天然气价格上涨有一定的 炒作成分。原油需求能否实质向好，还需要观察，所以这一利好的持续性有限。 总之，伊朗核谈判仍是近期市场最大的影响因素，新的协议一旦达成将对短期市场带来较大压力。不过，技术上看日线出现底背离，在协议有进展消息之前，原油料继续企稳回升。 风险因素：俄乌局势失控带动原油继续暴涨。 四、市场数据 附图1：美国原油日均产量附图2：美国炼厂开工率（%） 15% 10% 5% 0% 美原油日均产量走势图 环比 美国原油产量（右轴，千桶/日） 13500 13000 12500 12000 11500 100 2019年 2021年 2020年 2022年 95 90 85 80 19/1/4 -5% -10% -15% 20/1/4 21/1/4 22/1/4 11000 10500 10000 9500 9000 75 70 65 60 147101316192225283134374043464952 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 附图3：美国库欣地区原油库存（千桶）附图4：美在线原油钻井数量 2019年 2021年 2020年 2022年 800 美在线原油钻井数量 30 20 700 600 10 0 500 -10 -20 400 -30 300 -40 200 -50 -60 100 -70 0 -80 70000 65000 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 20/1/24 20/3/24 20/5/24 20/7/24 20/9/24 20/11/24 21/1/24 21/3/24 21/5/24 21/7/24 21/9/24 21/11/24 22/1/24 22/3/24 22/5/24 22/7/24 25000 20000 147101316192225283134374043464952 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 附图5：美国商业原油库存季节性分析附图6：美国汽油库存季节性分析 美国商业原油库存季节性分析 5y-max 5y-min 2022年5y-mean 600000 550000 500000 450000 400000 350000 美国汽油库存季节性分析 5y-max 2022年 5y-min 5y-mean 270000 260000 250000 240000 230000 220000 210000 300000 147101316192225283134374043464952 200000 147101316192225283134374043464952 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 附图7：不同能源产品价格附图8：山东地炼整体开工率（%） 新加坡纸货380燃料油 ICE重柴油（右轴） 新加坡纸货180燃料油 750 700 650 600 550 500 450 400 350 300 2022-05-062022-06-062022-07-062022-08-06 150080 山东地炼开工率(常减压装置) 140075 130070 1200 65 1100 60 1000 55 900 50 800 45 700 60040 500 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 附图9：全球每日