动力煤周报：事故和降雨带来供应扰动，持续高温需求仍有韧性

动力煤周报：事故和降雨带来供应扰动，持续高温需求仍有韧性 肖彧从业资格号：F3083960 投资咨询号：Z0016296 彭昕（联系人）从业资格号：F030890782022年8月19日 【周度回顾】 现货端：产地和港口价格以涨为主，外盘价格涨跌互现，进口煤价格倒挂小幅回升。 供应端：主流煤矿生产稳定，积极保供长协用户需求，但局部地区露天矿受降雨天气影响存在阶段性暂停产销情况，同时汽运周转效率也有受限，市场可售资源增量空间有限。周前半段国内进口煤市场煤需求一般，进口煤市场资源充裕，进口煤招投标价格下行。周后半段，因部分电厂库存回落明显，导致进口煤采购需求有所释放，因后期气温将逐步回落，补库需求或难以持续，进口煤价格和数量支撑有限。 需求端：近期华东、西南等地区高温天气持续，电厂日耗继续维持在高位水平，拉运长协资源积极性较好，且部分中小型电厂有适量市场煤招标需求释放。建材等非电力用户产品利润稍有改善，煤炭采购多继续按需进行。 库存端：前期到港的资源多已售罄，下游非电用户阶段性需求略有释放，近期北方港口煤炭库存整体下滑。 行业政策端：8月16日，发改委举行8月份新闻发布会，下一步，国家发展改革委将加快释放煤炭先进产能产量，着力做好电煤中长期合同履约，确保能源电力供应安全。一是加强督促落实，各产煤省区已签订煤炭安全保供责任书。二是加快产能核准、核增等手续办理，及时协调解决突出问题，推动先进产能加快释放。三是狠抓电煤中长期合同履约监管，适时组织开展履约核查，常态化开展不履约案例归集核查工作，确保合同履约到位。四是加强电煤中长期合同运输保障，优化调度组织，最大限度发挥铁路运输效率，尽可能多地保障电煤运输。 【行情展望】 供应端：煤矿安全事故频发，已造成多人遇难，主产地煤矿安检力度逐步加强，加之强降雨天气频繁出现，产地市场煤炭供应受到一定影响。因后期气温将逐步回落，补库需求或难以持续，进口煤价格支撑有限。重点关注后期国内煤炭市场价格变化和进口煤成本优势情况。 需求端：未来一段时间内，副热带高压仍将控制长江中下游一带地区，高温天气仍将是持续发展或者维持的状态，预计8月24日出伏前，高温天气将促使电厂日耗高位运行，部分电厂刚需采购或将持续存在。考虑到国内疫情“多点散发”的态势或难以从根本上得到遏制，后期国内地产恢复进程或将更为缓慢，宏观经济下行压力将较大，工业用电需求或不乐观。 库存端：今年初伏、中伏期间，超高温带动日耗持续攀升，但终端库存去化并不明显，那么，随着“三伏天” 接近尾声，后期终端高库存将更加难以去化。 虽然随着“金九银十”到来，工业用电需求有望得到提升，但疫情对工业生产活动的影响不容小觑，同时，“三伏天”过后，高温天气对日耗的支撑将明显减弱，加之在“三伏天”结束前，终端高库存或难以实现有效去化，预计9月份起煤炭市场将逐步呈现高供应低需求状态，煤价下行压力将逐渐显现。动力煤期货合约开平仓和保证金管控严格，持仓交易活跃度过低，操作上观望为主。 风险点：安监力度加强，产量不及预期（利多）、终端日耗大幅回落（利空）、港口和终端去库不及预期 （利空）、需求恢复不及预期（利空）、政策强力压制（利空） 一、期现价格结构 1【期价震荡整理】 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 动力煤主力合约收盘价（元/吨） 数据来源：同花顺 本周国内动力煤市场煤矿出货顺畅，无库存压力，需求端支撑较强。产地方面，国内主流煤矿多继续以兑现长协保供用户需求为主，执行中长期合同合理价格。市场煤方面，供应端主产区井工矿多保持正常生产，局部地区露天矿受降雨天气影响存在阶段性暂停产销情况，同时汽运周转效率也有受限。需求方面，钢铁、化工等非电用户需求平稳释放，市场成交量提升。整体来看，本周产地动力煤市场交投良好，市场价格有支撑。 2【产地和港口价格以涨为主】 1400 3100 1000 2600 2100 1600 600 1100 200 600 坑口价(含税):动力沫煤(Q5500):内蒙古坑口价(含税):动力沫煤(Q5500):大同 坑口价(含税):动力沫煤(Q5500):榆林 平仓价:动力沫煤:内蒙古产(5500):秦皇岛平仓价:动力沫煤:山西产(5500):京唐港 平仓价:动力沫煤:内蒙古产(5500):天津港平仓价:动力沫煤:内蒙古产(5500):曹妃甸港 动力煤产地现货价格（元/吨）动力煤港口现货价格（元/吨） 3000800 2500 750 2000 1500 1000 700 650 600 500 0 550 500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 动力煤价格指数(RMB):CCI5500(含税)平仓含税价:动力煤(Q5500):秦皇岛 202020212022 动力煤价格指数及秦皇岛平仓含税价（元/吨）秦皇岛港年度长协价（元/吨） 数据来源：Mysteel，同花顺，CCTD 内蒙坑口价在865元/吨，环比上涨15元/吨；陕西坑口价在980元/吨，环比持平；山西坑口价675元/吨，环比持平。 5500大卡动力煤港口价格：秦皇岛港、京唐港、天津港、曹妃甸港在1165元/吨，环比上涨 15元/吨；广州港1300元/吨，环比持平。 3【外盘价格涨跌互现，进口煤价格倒挂小幅回升】 45 400 35 300 20025 10015 0 欧洲ARA港动力煤离岸价理查德RB动力煤离岸价纽卡斯尔NEWC动力煤离岸价 5 国际煤炭海运费:海岬型:纽卡斯尔-中国国际煤炭海运费:巴拿马型:纽卡斯尔-中国 国际煤炭海运费:海岬型:理查德兹/萨尔达尼亚-中国国际煤炭海运费:巴拿马型:理查德兹/萨尔达尼亚-中国 国际现货价格（美元/吨）国际海运费（美元/吨） 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2200 1800 1400 1000 600 200 动力煤价格指数(RMB):CCI进口3800(含税)动力煤价格指数(RMB):CCI进口4700(含税) 进口动力煤价格指数（元/吨） 印尼-国内港口（Q5500） 进口煤与国内港口煤价差（元/吨） 数据来源：同花顺 理查德兹港和纽卡斯尔港动力煤价格分别下降至304和400美元/吨，欧洲三港动力煤价格上涨至335美元/吨。 中低卡进口煤指数分别上涨至912和683元/吨。进口煤与国内港口煤价格回升至127元/吨左右。 4【主力合约基差区间震荡】 150 100 50 0 -50 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 200 -100 -150 -200 ZC009ZC109ZC2092009-21012109-22012209-2301 主力合约基差（元/吨）动力煤05-09价差（元/吨） 5【主力合约持仓量和成交量过低】 数据来源：同花顺 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 202020212022 主力合约持仓量（手） 主力合约成交量（手） 数据来源：同花顺 二、供需基本面 1、供应端 【煤矿开工率维持绝对高位】 100% 80% 60% 40% 20% 202020212022 鄂尔多斯地区煤矿周度开工率数据来源：卓创资讯 鄂尔多斯地区煤矿周度开工率在89.63%，在产煤矿数量242座，同比处于绝对高位。 【港口调入量持稳，净调入量下降】 115 100 85 70 55 40 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 环渤海四港煤炭周度日均调入量（万吨）环渤海四港煤炭周度日均净调入量（万吨） 数据来源：Wind，东吴期货研究所 环渤海四港煤炭周度日均调入量在90.90万吨，环比上升0.26万吨，同比偏高；环渤海四港煤炭周度日均净调入量在-15.20万吨，环比下降12.17万吨，同比偏低。 【港口调入量持稳，净调入量下降】 20 65 15 5510 455 0 35 -5 25-10 202020212022 -15 202020212022 秦皇岛港煤炭周度日均调入量（万吨）秦皇岛港煤炭周度日均净调入量（万吨） 3515 30 2510 205 15 100 5 -5 0 -10 202020212022202020212022 曹妃甸港煤炭周度日均调入量（万吨）曹妃甸港煤炭周度日均净调入量（万吨） 数据来源：同花顺，东吴期货研究所 【港口调入量持稳，净调入量下降】 12 8 4 0 -4 -8 -12 20 16 12 8 4 0 202020212022 国投京唐港煤炭周度日均调入量（万吨）国投京唐港煤炭周度日均净调入量（万吨） 10 6 8 4 62 40 2-2 0-4 -6 202020212022202020212022 京唐老港煤炭周度日均调入量（万吨）京唐老港煤炭周度日均净调入量（万吨） 数据来源：同花顺，东吴期货研究所 【港口日度库存大幅下降仍处于近年高位】 3300 2800 2300 1800 1300 700 600 500 400 800 202020212022 300 202020212022 环渤海九港日度总库存（万吨）秦皇岛港日度库存（万吨） 600 500 400 400 350 300 250 300200 200 150 100 100 202020212022 202020212022 曹妃甸港日度库存（万吨）广州港日度库存（万吨） 数据来源：Wind 环渤海九港日度总库存在2243.6万吨，环比下降211.1万吨，同比处于高位。 【港口周度库存继续回落】 8000 7000 6000 5000 4000 3000 202020212022 8000 7000 6000 5000 4000 202020212022 7000 6000 5000 4000 3000 55港口动力煤周度总库存（万吨）CCTD主流港口周度总库存（万吨） 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 202020212022 202020212022 CCTD沿海港口周度总库存（万吨）CCTD内河港口周度总库存（万吨） 数据来源：Wind，东吴期货研究所 截止至上周五，55港口动力煤库存在5312.6万吨，环比下降162万吨。 截止至本周一，CCTD主流港口库存在5940.5万吨，环比下降104.7万吨。 【北方和南方港口库存小幅回落】 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 202020212022 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 202020212022 CCTD北方港口周度总库存（万吨）CCTD南方港口周度总库存（万吨） 30002600 2500 2000 1500 1000 2200 1800 1400 500 202020212022 1000 202020212022 CCTD华东港口周度总库存（万吨）CCTD华南港口周度总库存（万吨） 数据来源：Wind，东吴期货研究所 2、需求端： 【港口吞吐量上升】 13065 115 10050 85 7035 55 40 202020212022 20 202020212022 环渤海四港煤炭周度日均吞吐量（万吨）秦皇岛港煤炭周度日均吞吐量（万吨） 35 30 25 20 15 10 5 0 202020212022 20 16 12 8 4 0 202020212022 曹妃甸港煤炭周度日均吞吐量（万吨） 国投京唐港煤炭周度日均吞吐量（万吨） 数