煤炭行业周报：高温需求带来动力煤去库希望，焦煤需求或迎来底部反弹

高温需求带来动力煤去库希望焦煤需求或迎来底部反弹 【2024.7.29-2024.8.04】 行业评级：看好 煤炭行情走势图 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 沪深300煤炭指数 数据来源：Wind大同证券 分析师：景剑文 执业证书编号：S0770523090001电话：0351-7219913 E—mail：jingjw@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13 网址:http://www.dtsbc.com.cn 行情回顾 动力煤趋势走平。动力煤下游港口库存仍然过高，存量需求主导下，采购端观望趋势明显。虽然夏季持续的高温，为动力煤带来去库希望，但短期依旧无法加速库存的消化，产地供给以稳价为主，短期或难有上行趋势。但好在当前各大煤矿尚未出现明显销售压力，价格虽相对走低，但仍能维持稳定。后续仍需关注上下游实际需求释放情况，同时需关注安全监测对相关动力煤产地影响。 焦煤短期震荡，长期或有所回暖。短期来看，焦煤受季节性影响较大，终端钢厂、焦企需求走低下，采购意愿不足。上游港口受前期库存去化影响，备货意愿惯性增强，当前库存相对较高，短期需警惕产地出货端通道压力下的价格震荡。长期来看，库存去化带来的影响仍在，终端企业走出淡季后备货需求仍然相对充足，叠加房地产企稳带来的焦煤需求回暖，长期焦煤需求或迎来底部反转的可能。后续仍需关注产业链终端相关钢厂、焦企需求情况，以及地产等相关联政策落地情况。 航运尚处低位。航运整体仍处于近年低位，成本下降的背后或反映出煤炭库存高企，供需两弱的实情。但好在短期船舶数量、运价企稳回暖，像好趋势相对显著。 综上，夏季的持续高温下，终端电厂库存得到消化，有望带来动力煤库存去化，但当前存量需求仍占据主导，产地煤价趋势走平；焦煤短期受季节性影响，终端需求走低下价格震荡，但库存去化和地产企稳带来的利好仍在，长期或可期待需求阶段性回暖可能。 风险提示 国内产量释放超预期，下游需求不及预期。 一、市场表现 本周上证指数有所回暖，周度收涨0.50%，重回2900点上方，收报2905.34点，沪 深300指数下跌0.73%，收报3384.39点。申万一级行业中，煤炭指数虽较上周回暖，跌 幅收窄，但依旧未跑赢大盘，下跌1.20%，收报2721.32点。个股方面，本周煤炭板块30家上市公司呈现结构性行情，除永泰能源横盘震荡外，共计16家上涨，13家下跌，涨幅最大的三家公司分别为：辽宁能源、平煤股份、安源煤业；跌幅最大的三家公司分别为：新集能源、中国神华、山煤国际。 图表1：煤炭行业上周未跑赢大盘图表2：煤炭行业上周结构性分化 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 0.50 -0.73 -1.20 -1.63 0.00 7.00 6.16 8.00 6.67 6.005.00 6.00 4.00 4.00 3.00 2.00 2.00 -2.00 -4.00 -6.00 综社建医农商国轻非美传交计机环钢房有基纺银上电家通石沪汽建食煤 () ( ( (300 ( ( ( ( ( ( ( 合会筑药林贸防工银容媒通算械保铁地色础织行证子用信油深车筑品炭 -8.00 -8.30 ( ( 申服装生牧零军制金护申运机设申申产金化服申指申电申石 ( ) ( ) ) ( ( ( ) ) ) ( ( ) ( ( ( ( ( ( ( ( ( ) 万务饰物渔售工造融理万输申备万万申属工饰万数万器万化 申材饮申万料料万 -10.00 ) 申申申申申申申申申 申万申 万申申申 申申申申 ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) 万万万万万万万万万万万 万万万 万万万万 数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券 二、动力煤：供需相对平稳，下游库存较高，采购端观望情绪较重，价格维持低位 上周（7.29-8.4），产地动力煤价格维稳，多个产地5500卡动力煤坑口价周环比持平。虽然进入高温天气带来的煤炭需求走高，但当前上游港口仍在去库进程中，煤炭储备意愿较低，下游多个港口库存达到近年新高，终端电厂库存虽有所消化，但整体仍处于较高位置，采购需求相对较低，观望情绪较重，存量需求占据市场主流，产地煤矿为稳定出货，价格难有起色。预计短期动力煤产地价格上行偏难，但好在当前各大煤矿尚未出现明显销售压力，价格虽相对走低，但仍能维持稳定。 1.价格：产地动力煤调价意愿较低，维持相对平稳态势 产地动力煤价格平稳，均同上周持平。上周（7.29-8.4），内蒙古鄂尔多斯动力煤 （Q5500）坑口价660元/吨，周度环比持平，同比上涨27元/吨；山西大同动力煤（Q5500） 坑口价718元/吨，周度环比持平，同比上涨41元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价 700元/吨，周度环比持平，同比下降74元/吨。 图表3：产地动力煤(Q5500)坑口价（元/吨） 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 内蒙古鄂尔多斯（元/吨） 山西大同（元/吨） 陕西榆林（元/吨） 数据来源：Wind，大同证券 2.供需结构：下游库存尚处高位，市场仍处于存量交易 下游库存仍在消化中，采购端意愿回落，市场仍处于存量交易。上游环渤海港口方面，上周（7.29-8.4），环渤海九大港口库存持续下滑，日均动力煤库存量2484.76万吨， 周环比下降38.45万吨，较去年同期下降70.94万吨。其中，日均调入量162.90万吨， 周环比上涨0.19万吨，较去年同期上涨9.07万吨；日均调出量163.82万吨，周环比下 降1.39万吨，较去年同期下降5.09万吨。 下游港口方面，上周（7.29-8.4），长江港口库存仍然维持高位，日均动力煤库存量 754万吨，周环比下降22万吨，较去年同期上涨101万吨；广州港港口库存同样位居高 位，日均动力煤库存量327.80万吨，周环比下降10.38万吨，较去年同期上涨26.12万吨。 需求侧，上周（7.29-8.4），南方电厂动力煤库存续降，日均动力煤库存量3632万 吨，较上周环比下降29万吨，较去年同期下降72万吨，需求侧库存消化表现相对良好，但整体仍处于相对较高的区间，后续库存消化情况仍有待观察。 图表4：环渤海港口动力煤库存量（万吨）图表5：环渤海港口动力煤调入量（万吨） 3,300.00 3,100.00 2,900.00 2,700.00 2,500.00 2,300.00 2,100.00 1,900.00 1,700.00 1,500.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 230.00 210.00 190.00 170.00 150.00 130.00 110.00 2021202220232024 数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券 图表6：环渤海港口动力煤调出量（万吨）图表7：长江港口动力煤库存量（万吨） 240.00 220.00 200.00 180.00 160.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 140.00 200.00 120.00 100.00 100.00 0.00 300.00 2021202220232024 2021202220232024 数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券 图表8：广州港港口动力煤库存量（万吨）图表9：南方电厂动力煤库存（万吨） 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 3,900.00 3,700.00 3,500.00 3,300.00 3,100.00 2,900.00 2,700.00 2,500.00 2021202220232024 202220232024 数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券 三、炼焦煤：季节性影响下价格短期或窄幅震荡长期多重利好助力需求底部反弹 上周（7.29-8.4）炼焦煤价格有所波动，受下游需求终端进入淡季影响，CCI焦煤价格指数多个指标回落。供需方面，经过连续库存去化影响后，整体需求边际回暖，刺激上游港口库存阶段性拉升，但终端各大焦企和钢厂，进入需求淡季，库存虽持续下降，但整体备货意愿不足。因此我们认为，短期需求端疲软或导致焦煤价格短期窄幅震荡，同时需警惕当前上游港口库存高企与终端采购意愿不足带来的短期库存走高。但长期来看，终端库存去化明显，伴随房地产行业企稳下，焦煤需求整体下行动力有限，待终端行业季节性回暖后，焦煤需求或有望底部反弹，迎来阶段性行情。 1.价格：整体优于去年同期，但短期仍难回高位 产地炼焦煤受季节性影响，价格有所波动。上周（7.29-8.4），山西古交2号焦煤坑 口含税价报收820元/吨，环比下降110元/吨，降幅较大，较去年同期下降100元/吨；安徽淮北1/3焦精煤车板含税价报收1730元/吨，环比持平，较去年同期上涨10元/吨；贵州六盘水主焦煤车板价，报收1975元/吨，环比持平，较去年同期上涨285元/吨；河 北唐山焦精煤车板价报收1950元/吨，环比持平，较去年同期下降140元/吨。 就CCI-焦煤指数来看，灵石高硫肥煤报收1710元/吨，周环比下降130元/吨；济宁 气煤报收1310元/吨，周环比下降10元/吨；柳林低硫主焦煤报收1848元/吨，环比下降 60元/吨；柳林高硫主焦煤报收1668元/吨，周环比下降132元/吨。多个焦煤价格指数走低，或受季节性影响及下游钢厂需求偏低所致 图表 10：产地炼焦煤价格（元/吨） 图表11：CCI-焦煤指数（元/吨） 4,000.00 4,500.00 3,500.00 4,000.00 3,000.00 3,500.00 2,500.00 3,000.00 2,000.00 2,500.00 1,500.00 2,000.00 1,000.00 1,500.00 500.00 0.00 1,000.00 500.00 0.00 太原:古交安徽:淮北贵州:六盘水河北:唐山 灵石高硫肥煤济宁气煤柳林低硫主焦柳林高硫主焦 数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券 2.供需结构：上游备货意愿惯性拉升，需警惕下游短期需求走低风险 下游库存去化影响持续，上游备货意愿惯性拉升。上周（7.29-8.4），上游六大港口库存持续拉升，日均炼焦煤库存量311.19万吨，年内首次突破300万吨，周环比上涨 32.88万吨，较去年同期上涨137.89万吨。受下游库存去化效果显著影响，上游备货持续拉升，但仍需警惕下游短期需求走低风险后，上游库存无法顺利消化的风险。 下游库存持续走低，但采购意愿或并不强烈。下游230家独立焦企炼焦煤库存704.72 万吨，周环比下降11.00万吨，同比偏低52.12万吨；247家钢厂炼焦煤库存724.50万 吨，周环比下降11.95万吨，同比偏低6.59万吨。当下正处于终端需求淡季阶段，下游库存在阶段性小幅拉升后再度回落，短期采购意愿或并不强烈。 图表12：六大港口炼焦煤库存（万吨）图表13：230家独立焦企炼焦煤库存（万吨） 540.00 1,500.00 490.00 1,400.00 440.00 1,300.00 390.00 340.00 290.00 1,200.00 1,100.00 1,000.00 900.00 240.00 800.00 190.00 700.00 140.00 600.00 90.00 500.00 202120222023202420