【国君食品】关于啤酒行业市场关注问题的回复 近期我们持续重点推荐

【国君食品】关于啤酒行业市场关注问题的回复 近期我们持续重点推荐啤酒行业取得较好表现，路演中也遇到一系列大家共同关注的问题，在此与大家做个分享： 1、终端改善是否持续？ 今年5月份以来啤酒终端动销开始加快，尤其是6月份以后显著提升，根据草根调研和测算青啤7月销量增长15%，华润增长近10%，表现超预期！从目前情况看天气较为炎热，疫情边际改善，共同驱动行业动销加快，同时，啤酒作为低价酒水受消费力影响较小，而且居家消费显著增加 （双位数增长），餐饮渠道逐步恢复，终端动销趋势有望延续。 2、四季度股价是否会调整？ 从往年来看，四季度是啤酒淡季，股价表现较弱，啤酒基本面和股价有显著周期性，二三季度相对较好，一四季度相对较弱，但今年我们认为会有所改变！从三季度开始基本面开始上行，且逐季度好转。 三季度销量超预期带动基本面改善，四季度包材成本下降驱动业绩持续好转，明年上半年低基数、成本下降叠加产品结构升级弹性十足！因此，我们认为啤酒从三季度基本面进入上升通道，股价也将体现。 3、产品结构升级进入什么阶段？ 我们认为国内啤酒正处于产品结构升级的中前期阶段，正从4-6元/瓶价位段向6-10元价位段提升。 2021年行业吨价为4600元/吨（含外资品牌），而前五家国内上市啤酒企业吨价仅为3500/吨附近，与美国1万/吨，日本2万/吨，百威亚太 4999元/吨，喜力亚太7173元/吨的吨价仍有巨大差异，未来随着人均可支配收入提升，吨价持续提升可期。 4、2023年啤酒行业业绩弹性？ 我们认为啤酒迎来超级大年！成本端我们看到包材已经明显下降，玻璃今年以来下跌17%，铝下跌10%，瓦楞纸下跌近9%，加权下降10%+，而包材占总成本45%左右，假设其他成本不变，仅包材成本下降带来业绩增长将在20%+，考虑到产品结构在持续升级，因产品结构提升将带来20%+业绩增长，综合需求端和供给端，我们认为啤酒主要公司2023年业绩增速在30-50%之间，较今年15%左右业绩增速有显著提升！