非金属建材周报（22年第34周）：水泥局部供给偏紧，看好旺季需求释放

证券研究报告|2022年08月22日 核心观点行业研究·行业周报 基建投资加速上行，下半年项目有望加快推进。根据国家统计局数据，今年1-7月，全国广义基建投资同比增长9.58%，环比1-6月提高0.33pct，其中 7月单月增速11.47%，仍然保持较快速的增长。细分领域中，水利业表现突出，1-7月投资增速实现14.5%，环比上半年继续提高1.8pct。发改委1-7月累计审批核准固定资产投资项目10028亿元，其中7月项目约2368亿元， 同比增加约3倍，主要集中于水利、能源等领域。发改委表示，下半年将进一步加大重大项目协调推进力度，加快中央预算内投资下达进度，加快办理各项审批手续，做好开工前各项准备工作，推动一批重大项目及早开工建设。 布局“稳增长”，静待政策效果显现。当前各子行业跟踪及投资建议如下： 水泥：今年1-7月，全国水泥累计产量11.64亿吨，同比减少14.2%，降幅较上半年收窄0.8pct，去年同期为增长10.4%，7月单月水泥产量1.92亿吨，同比减少7%，环比下降1.7%。随着“稳增长”相关措施持续推进，看好下半年基建投资稳定宏观经济运行，三四季度水泥施工旺季仍然值得期待。 本周受长江流域持续性极端高温天气影响，多地出现紧急限电，其中限电较为严重的地区为四川和重庆，所有工业用电用户生产全停，水泥企业窑磨基本处于全停状态，库存比单周快速下降21.9pct至49.4%的低位水平，其次两湖地区也出现不同程度限电，湖北地区减产50%-70%不等。局部供给收缩，叠加前期部分区域错峰生产执行较好，使得相关及周边区域水泥价格获得一定上行动力。截至8月19日，全国P.O42.5高标水泥平均价为420元/吨，环比上涨0.8%，库容比为66.8%，环比下降3.8pct。短期建议关注后续限电持续情况，以及旺季到来前的需求恢复情况，推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、塔牌集团、冀东水泥、天山股份； 玻璃：本周浮法玻璃多数区域价格仍然延续上周上行走势，涨幅环比有所放缓，多数区域库存继续削减，由于下游加工厂已经持有一定库存，订单增量有限的情况下，整体库存下降速度亦有所放缓。根据卓创资讯，本周国内浮法玻璃国内主流市场均价为1708.34元/吨，环比上涨2.58%，重点省份生产企业库存为4639万重箱，环比减少161万重箱（-3.35%）。短期来看，下游加工厂开工率尚无明显增加，预计近期以消化库存为主，建议关注终端需求新增订单情况和供给端变化；中长期玻璃行业科技升级依旧是看点，推荐旗滨集团、南玻A。 其他建材：①本周国内无碱纱市场价格整体延续较弱走势，合股纱产品近期仍存进一步下行预期，整体供需博弈仍明显；电子纱市场价格整体维稳延续，预计短期趋稳运行为主。中长期来看，玻纤行业有望进入产能高质量有序扩张新阶段，需求端拉动成长，供需格局有望持续优化，龙头企业未来竞争优势有望进一步巩固，现价仍可继续做多，推荐中国巨石，中材科技；②其他建材：地产投资韧性犹存，各子行业龙头企业市占率稳步提升，建议逢低布局长期持有，推荐海洋王、光威复材、科顺股份、坚朗五金、东方雨虹、伟星新材、兔宝宝。 风险提示：基建地产运行低于预期；成本上涨超预期；疫情反复 建筑材料 超配·维持评级 证券分析师：黄道立证券分析师：陈颖0755-821306850755-81981825 huangdl@guosen.com.cnchenying4@guosen.com.cnS0980511070003S0980518090002 证券分析师：冯梦琪0755-81982950 fengmq@guosen.com.cnS0980521040002 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《非金属建材周报（22年第33周）-玻璃价格小幅上行，去库存效果明显》——2022-08-16 《非金属建材行业2022年8月投资策略-传统旺季即将来临，关 注需求恢复节奏》——2022-08-08 《非金属建材周报（22年第32周）-错峰助力水泥价格修复，玻璃备货需求缓解库存压力》——2022-08-08 《非金属建材周报（22年第31周）-保交楼稳定需求，水泥初显改善迹象》——2022-08-03 《建材行业基金持仓专题-地产链和风光电成为关注点，水泥板块减持明显》——2022-07-27 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 非金属建材周报（22年第34周） 水泥局部供给偏紧，看好旺季需求释放 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 市场表现一周回顾5 过去一周行业量价库存情况跟踪6 主要原材料价格跟踪12 主要房地产数据跟踪13 行业及上市公司重要事项14 免责声明20 国信证券经济研究所21 图表目录 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较5 图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较5 图3：A股各行业过去一周涨跌排名5 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅6 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名6 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨）7 图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨）7 图8：全国水泥平均库容比走势（%）7 图9：各年同期水泥库容比走势比较（%）7 图10：华北地区水泥价格走势（元/吨）8 图11：华北地区水泥库容比走势（%）8 图12：东北地区水泥价格走势（元/吨）9 图13：东北地区水泥库容比走势（%）9 图14：华东地区水泥价格走势（元/吨）9 图15：华东地区水泥库容比走势（%）9 图16：中南地区水泥价格走势（元/吨）9 图17：中南地区水泥库容比走势（%）9 图18：西南地区水泥价格走势（元/吨）10 图19：西南地区水泥库容比走势（%）10 图20：西北地区水泥价格走势（元/吨）10 图21：西北地区水泥库容比走势（%）10 图22：玻璃现货价格走势（元/吨）11 图23：玻璃期货价格走势（元/吨）11 图24：各年同期玻璃价格走势比较（元/吨）11 图25：各年同期玻璃生产线库存走势比较（万重箱）11 图26：原油价格走势（美元/桶）12 图27：动力煤价格走势（元/吨）12 图28：纯碱价格走势（元/吨）13 图29：建筑沥青市场价（元/吨）13 图30：30大中城市商品房当周成交面积（万平）13 图31：30大中城市商品房当周成交套数（万套）13 图32：100大中城市供应/成交土地面积（万平，%）14 表1：国内池窑粗纱大型企业产品收盘价格表12 表2：过去一周公司信息摘录16 表3：下周重大事项提醒（2022.8.22-2022.8.28）17 市场表现一周回顾 2022.8.15-2022.8.19，本周沪深300指数下跌0.96%，建筑材料指数（申万）下跌1.17%，建材板块跑输沪深300指数0.22pct，位居所有行业中第25位。近三个月以来，沪深300指数上涨2.39%，建筑材料指数（申万）下跌4.97%，建材板块跑输沪深300指数7.37pct。近半年以来，沪深300指数下跌10.43%，建筑材料指数（申万）下跌16.51%，建材板块跑输沪深300指数6.09pct。 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较 资料来源：同花顺iFind、国信证券经济研究所整理资料来源：同花顺iFind、国信证券经济研究所整理 图3：A股各行业过去一周涨跌排名 资料来源:同花顺iFind、国信证券经济研究所整理（申万一级行业分类） 从细分板块来看，涨跌幅居前3位的板块为：其他（+3.8%）、门窗幕墙（+3.5%）、 塑料管（+3.4%）；涨跌幅居后3位的板块为防水材料（-2.8%）、涂料（-2.7%）、玻纤（+2.3%）。 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅 资料来源:同花顺iFind、国信证券经济研究所整理（跟踪覆盖的90建材板块上市公司） 个股方面，过去一周涨跌幅居前5位的个股为：垒知集团（+15.4%）、菲利华 （+14.2%）、金刚玻璃（+13.5%）、坚朗五金（+10.6%）、万里石（+9.5%），居后5位的个股为：纳川股份（-6.2%）、亚玛顿（-5.4%）、海螺新材（-5.3%）、正威新材（-5.1%）、悦心健康（-5.0%）。 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 资料来源:同花顺iFind、国信证券经济研究所整理（跟踪覆盖的90家建材板块上市公司） 过去一周行业量价库存情况跟踪 1、水泥：价格上涨0.8%，库容比环比下降3.8pct 全国P.O42.5高标水泥平均价为420.0元/吨，环比上涨0.8%，同比下降3.4%。本周全国水泥库容比为66.8%，环比下降3.8pct，同比提高9.1ct。 上涨地区主要有辽宁、湖北、湖南、重庆和四川，幅度20-60元/吨；价格回落区域为河南，小幅回撤10-20元/吨。8月中旬，国内水泥市场需求维持疲软态势，全国重点地区企业出货率保持在63%左右；供给端，企业执行错峰生产叠加部分地区限电，库存环比下降明显，支撑水泥价格上行。短期看，限电较为严重的地区是四川和重庆，水泥企业窑磨基本处于全停状态，范围又进一步扩大到湖北和湖南，供给端被强制收缩，利于本区域和外溢地区价格走强。 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨）图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 资料来源:数字水泥网、国信证券经济研究所整理资料来源:数字水泥网、国信证券经济研究所整理 图8：全国水泥平均库容比走势（%）图9：各年同期水泥库容比走势比较（%） 资料来源:数字水泥网、国信证券经济研究所整理资料来源:数字水泥网、国信证券经济研究所整理 华北地区水泥价格尝试推涨。京津冀地区水泥价格平稳，唐山地区熟料价格上调10元/吨，涨至410元/吨。京津冀地区水泥企业自律推涨价格30元/吨，完全落实到位有一定难度，一方面，下游需求表现仍然疲软，房地产新开工程较少，重点工程因资金短缺进度缓慢，水泥需求环比提升有限；另一方面，价格上调后，内蒙和山西地区低价水泥也有进入风险，本地企业上涨信心不足。北京地区需求保持在7-8成；天津地区6成左右；河北石家庄、唐山以及保定等地在4-6成不等，库存均处于高位运行。据了解，8月25日-9月15日，省内企业计划继续增加错峰生产15-20天，具体执行情况待跟踪。 东北地区水泥价格继续上涨。辽宁辽中地区水泥价格累计落实上调60元/吨，价格公布上调基本落实到位，P.O42.5散出厂价340-360元/吨，下游需求受资金紧张影响，表现疲软，企业发货保持5-6成水平，但得益于错峰生产执行情况持续保持良好，库存环比下降10%-20%，支撑价格上调后暂以平稳为主。 华东地区水泥价格涨跌互现。江苏南京地区水泥价格趋强，电力供应紧张，已有水泥企业接到限电通知，减少用电负荷，企业将会窑磨二选一，目前市场需求保持在6-7成，企业库存仍中等或偏低水平，如执行限电，企业计划推涨价格，预 计幅度20-30元/吨。苏锡常地区水泥价格稳定，限电持续，磨机仅在晚上可以生 产8-10小时，市场需求表现不佳，企业发货6-7成，库存中等水平，后期限电维持此力度，对市场基本无影响。由于重庆和湖北地区出现限电，且力度较大，后期中上游水泥进入量或减少，将促使江苏部分地区价格跟进上调。 中南地区水泥价格趋强运行。广东珠三角地区个别企业公布上调价格20元/吨， 前期价格降至低位，迫于成本压力，试探上调价格20元/吨，其他企业报价暂稳； 降雨量减少，水泥需求提升，企业发货普遍在8成，大企业可产销平衡，整体库存降到60%-70%，短期各企业针对价格上调意向未统一，但后期走势看涨。粤西湛江和茂名地区水泥价格下调30元/吨，P.O42.5散出厂300元/吨左右，台风过后，仍有雨水天气干扰，市场需求表现清淡，企业发货6-7成，库存普遍偏高。 西南地区水泥价格大幅上涨。四川地区水泥企业陆续公