微观视角看基金的共识与分歧

朝闻国盛 微观视角看基金的共识与分歧 今日概览 重磅研报 作者 分析师沈猛 证券研究报告|朝闻国盛 2022年07月26日 【策略】微观视角看基金的共识与分歧——2022年Q2基金仓位解析（二） -20220725 【固定收益】央地财政关系—读懂财政系列报告（三）-20220725 【食品饮料】品牌加速集中，行业回归理性——复调行业调研反馈 -20220726 【化工&电新】联泓新科（003022.SZ）-光伏级EVA龙头，立足一体化产业链打造新材料矩阵-20220726 研究视点 【计算机】数字经济发展部际联席会议制度建立，顶层战略规划有序推进 -20220726 【电子】创新引领智能汽车电动化，设备材料迎战略良机-20220725 【钢铁】2022Q2基金持仓：继续增配特钢及新能源概念-20220725 【化工】看好周期景气品种及需求确定性强的消费成长标的-20220725 【计算机】鸿蒙3.0将迎重大更新，伙伴共促生态繁荣-20220725 【计算机】新大陆（000997.SZ）-数币产业联盟核心地位确立，收单与设备业务均有望加速-20220726 执业证书编号：S0680522050001邮箱：shenmeng@gszq.com 行业表现前�名 行业 1月 3月 1年 环保 5.5% 20.7% -2.0% 通信 3.6% 20.9% -3.4% 公用事业3.0% 16.0% 15.2% 机械设备2.2% 30.0% -7.9% 美容护理1.6% 20.6% -21.1% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 非银金融 -7.8% 0.6% -21.0% 建筑材料 -6.6% 6.2% -15.9% 银行 -6.2% -7.6% -14.4% 石油石化 -5.3% 7.1% -10.0% 煤炭 -3.9% 6.3% 38.0% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：极致化的持仓，意味着什么？》 2022-07-25 2、《朝闻国盛：“贪婪VS恐惧”：股民情绪如何帮我们择时？》2022-07-22 3、《朝闻国盛：能源转型下的价值重估远未结束》 2022-07-21 4、《朝闻国盛：加息预期再强化，交易盘大幅撤离 2022-07-20 5、《朝闻国盛：聚焦疫后复苏，把握格局优化下龙头机遇》2022-07-19 重磅研报 【策略】微观视角看基金的共识与分歧——2022年Q2基金仓位解析（二）-20220725 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com �程锦分析师S0680522070004wangchengjin@gszq.com 1、微观视角下，基金二季度有哪些共识与分歧？1）行业层面：基金调仓方向差异收敛，食品饮料成为一致性加仓共识，医药则成为减仓共识，分歧点主要集中在新能源与TMT板块。2）个股层面：�粮液获普遍增持，药明康德遭普遍减持，较总量仍有出入。 2、基金二季度调仓：总量视角VS微观视角。二季度微观视角主要补充三点增量信息：其一，计算机减持意愿有所高估；其二，银行减持意愿有所低估；其三，海康威视、贵州茅台、天齐锂业和宁德时代等重点个股调仓也存在一定分歧。 风险提示：1、样本统计具有一定局限性；2、统计方法可能存在一定误差。 【固定收益】央地财政关系—读懂财政系列报告（三）-20220725 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 赵增辉分析师S0680522070005zhaozenghui@gszq.com 财政管理体制是指政府间财政关系，而央地财政关系是最重要的政府间财政关系。各地省以下财政管理体制大多也是参照央地财政关系进行设计，1994年的分税制改革奠定了当前央地财政关系的基本格局，显著的提升了中央财力以及宏观财政调控能力，但央地事权划分改革曾在很长时间内滞后，十九大明确提出要建立“权责清晰、财力协调、区域均衡的中央和地方财政关系”。本文主要探讨央地财政关系。 风险提示：口径出现偏差。 【食品饮料】品牌加速集中，行业回归理性——复调行业调研反馈-20220726 符蓉分析师S0680519070001furong@gszq.com 陈昕晖研究助理S0680122030023chenxinhui@gszq.com 火锅底料：C端景气延续，品牌加速集中；川式佐餐菜：行业稳健增长，品牌力为擎；川式调味油：品类持续导入，行业贝塔充分；川菜调料：品类长尾分布，份额提升空间大。 风险提示：宏观经济下行风险；行业竞争加剧；原材料价格波动。 【化工&电新】联泓新科（003022.SZ）-光伏级EVA龙头，立足一体化产业链打造新材料矩阵-20220726 �席鑫分析师S0680518020002wangxixin@gszq.com �磊分析师S0680518030001wanglei1@gszq.com 杨义韬研究助理S0680120080031yangyitao@gszq.com 公司是具备一体化产业链的光伏级EVA龙头。公司是我国EVA龙头，EVA产能15万吨，其中光伏级产品占比业内领先。在EVA的高景气下，公司业绩步入高景气通道。我们预计公司2022-2024年营业收入分别为95.07/108.10/126.40亿元；归母净利润13.42/17.86/22.07亿元；对应PE分别为39X/29X/23X倍。公司是EVA领军厂商，依托全产业链布局，切入锂电、生物降解塑料打造平台型新材料产品矩阵。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：光伏新增装机不及预期、产品价格不及预期、项目建设进展不及预期、测算存在误差。 研究视点 【计算机】数字经济发展部际联席会议制度建立，顶层战略规划有序推进-20220726 刘高畅分析师S0680518090001liugaochang@gszq.com 事件：7月25日，根据中国政府网公告，国务院办公厅发布《关于同意建立数字经济发展部际联席会议制度的函》，同意建立由国家发展改革委牵头的数字经济发展部际联席会议制度。 顶层规划有序推进，数字经济未来发展前景广阔。 风险提示：政策推进不及预期、经济下行超预期、贸易摩擦加剧 【电子】创新引领智能汽车电动化，设备材料迎战略良机-20220725 郑震湘 分析师S0680518120002 zhengzhenxiang@gszq.com 佘凌星 分析师S0680520010001 shelingxing@gszq.com 创新加速智能汽车电动化进程。 三季度订单高峰期，国产设备迎战略良机。 高度重视国内半导体及汽车产业格局将迎来空前重构、变化，以及消费电子细分赛道龙头：1）半导体核心设计：光学芯片、存储、模拟、射频、功率、FPGA、处理器及IP等产业机会；2）半导体代工、封测及配套服务产业链；3）智能汽车核心标的；4）VR、Miniled、面板、光学、电池等细分赛道；5）苹果产业链核心龙头公司。相关核心标的见尾页投资建议。 风险提示：下游需求不及预期；中美贸易摩擦。 【钢铁】2022Q2基金持仓：继续增配特钢及新能源概念-20220725 张津铭分析师S0680520070001zhangjinming@gszq.com 高亢研究助理S0680122030009gaokang@gszq.com 继续推荐兼具技术壁垒与高成长特性的甬金股份，显著受益于城市管网改造与水利建设的新兴铸管；建议关注低估值、具有显著区位优势的新钢股份与华菱钢铁、高股息率的长材弹性标的方大特钢，行业龙头宝钢股份；受益于油气及核电景气周期的久立特材、金洲管道也值得长期关注。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格大幅上涨。 【化工】看好周期景气品种及需求确定性强的消费成长标的-20220725 �席鑫 分析师S0680518020002 wangxixin@gszq.com 孙琦祥 分析师S0680518030008 sunqixiang@gszq.com 罗雅婷 分析师S0680518030010 luoyating@gszq.com 看好周期景气品种EVA（联泓新科、东方盛虹）、磷化工一体化（川恒股份、云天化）、氟化工（制冷剂巨化股份、萤石金石资源）及需求确定性强的消费成长标的森麒麟、瑞丰新材、金禾实业。 风险提示：下游需求不及预期、项目建设进度不及预期、竞争加剧导致产品价格下跌。 【计算机】鸿蒙3.0将迎重大更新，伙伴共促生态繁荣-20220725 刘高畅分析师S0680518090001liugaochang@gszq.com 孙行臻研究助理S0680122020018sunxingzhen@gszq.com HarmonyOS3.0发布在即，技术迭代+生态拓展持续突破。华为将底层能力开源，引入合作伙伴共促opneHarmony繁荣。目前提供软件开发版的厂商主要有润和软件、深开鸿、软通动力、开鸿智谷（拓维信息）等。1）润和软件，OpenHarmony先行者，推出首个金融终端发行版。2）深开鸿专注OpenHarmony，打造多场景全连接的OS发行版。3）软通动力聚焦交通与商显OS发行版，携手华为军团达成合作。4）拓维信息基于OpenHarmony，发布教育行业OS发行版。 风险提示：经济下行超预期；技术更新不及预期；贸易摩擦加剧。 【计算机】新大陆（000997.SZ）-数币产业联盟核心地位确立，收单与设备业务均有望加速-20220726 刘高畅分析师S0680518090001liugaochang@gszq.com 杨然分析师S0680518050002yangran@gszq.com 事件：根据证券时报网，7月24日召开的第�届数字中国建设峰会上，新大陆、华为共同发起倡议成立数字人民币产业联盟，新大陆被选为联盟理事长单位。数字人民币产业联盟的建立或将促进数字人民币产业资源共享，推动数字人民币新基建创新发展。 数字人民币产业联盟正式成立，公司作为理事长单位有望核心受益。 维持“买入”评级。根据关键假设，预计2022-2024年营业收入分别为85.85、104.10和121.84亿元，归母净利润分别为7.55、9.41和11.40亿元。维持“买入”评级。 风险提示：业务推进不达预期；宏观经济风险；关键假设与实际情况不符。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人